All-in en HBM: SK Hynix sube 13% en debut récord de $26.5B sobrescrito siete veces
Andrés Valcárcel · Empresas y Resultados · 2026-07-11
La coreana cerró su primer día en Nasdaq a $168 tras levantar la mayor oferta ADR de la historia. La demanda institucional fue siete veces superior a la oferta, pero el mercado pregunta si esto valida el superciclo de IA o marca el pico del boom de memoria.
SK Hynix cerró su primer día de cotización en Nasdaq a $168.01, un 13% por encima del precio de oferta de $149, tras levantar $26.500 millones en la mayor IPO ADR de una compañía extranjera en la historia de Estados Unidos. La oferta del viernes 10 de julio superó el récord que mantenía Alibaba desde 2014 ($25.000 millones) y solo quedó por detrás de SpaceX entre todos los debuts estadounidenses.
La demanda institucional fue más de siete veces superior al número de ADRs ofertados. Tres inversores ancla (Baillie Gifford, Coatue Management y Situational Awareness Partners) comprometieron hasta $7.000 millones antes de que se fijara el precio final el jueves 9 de julio, aproximadamente el 25% de la oferta total.
56% del mercado de HBM en juego
SK Hynix controla más del 56% del mercado global de HBM, la memoria de alto rendimiento que alimenta los chips de IA de Nvidia. Cada procesador H100, H200 o Blackwell que sale a un centro de datos lleva memoria de la coreana. El chairman Chey Tae-won dijo a CNBC que «cuando me reúno con clientes, todos esperan más chips». Tras anunciar que duplicaría capacidad en cinco años, los clientes respondieron «eso no es suficiente».
Vey-Sern Ling, de Union Bancaire Privee, señaló que la oferta «muestra fuerte interés de inversores» y agregó que «no hay evidencia de desaceleración en demanda de chips de memoria, aunque participantes de mercado han lucido nerviosos en días recientes». El contexto de esa inquietud es visible: Micron, el competidor directo estadounidense, cotiza a $979.30 tras ceder 1.24%, mientras hace dos semanas guió ingresos del cuarto trimestre fiscal en torno a $50.000 millones, desde $41.500 millones en el tercer trimestre.
Cerrar la brecha de valuación con Micron
SK Hynix ha cotizado con un múltiplo P/E entre 20% y 40% más bajo que Micron a pesar de su posición dominante en HBM. La firma buscó listarse en Nasdaq precisamente para cerrar esa brecha: las acciones de tecnología de Corea del Sur cotizan con descuento pronunciado frente a compañías estadounidenses comparables, en parte por menor liquidez y acceso limitado de inversores globales.
- $26.500 millones levantados mediante la colocación de 177,9 millones de ADRs a $149 cada uno
- Sobrescripción 7x: órdenes institucionales fueron siete veces superiores a la oferta disponible
- $7.000 millones comprometidos por tres inversores ancla antes de conocer el precio final
- Ticker SKHYV usado el viernes 10; cambio a SKHY permanente desde el lunes 13 de julio
Los fondos captados se destinarán a expandir capacidad: la fábrica en Yongin (Corea del Sur), la planta de empaque avanzado P&T7 en Cheongju y compra de equipo. La planta en West Lafayette, Indiana ($4.000 millones para empaque avanzado, finalización en 2028) recibirá hasta $458 millones del CHIPS and Science Act estadounidense.
El riesgo que nadie quiere mencionar
Jim Cramer dijo que SK Hynix luce «notablemente barato», pero advirtió que los chips de memoria históricamente han sido boom-and-bust: cuando la oferta eventualmente alcance la demanda, el poder de precios puede desaparecer de forma abrupta. La industria de memoria ha sido altamente cíclica durante décadas; períodos de oferta limitada y precios altos alientan a fabricantes a construir capacidad adicional, lo que eventualmente conduce a sobrecapacidad y caída de márgenes.
SK Hynix planea invertir $390.000 millones en un cluster de fábricas en Yongin, el mayor compromiso de manufactura de memoria en la historia. Samsung y la propia SK Hynix acaban de comprometer más de $550.000 millones en inversión en Corea del Sur. La pregunta que deja este debut es si esos planes de capacidad llegarán justo a tiempo para satisfacer años de demanda de IA o si coincidirán con el momento en que el mercado se satura.
La sobrescripción 7x indica que institucionales globales apuestan por el primer escenario. El cierre del viernes a $168 valida que ese optimismo tiene recorrido inmediato. Pero quien compra hoy en Nasdaq compra también el riesgo de que el superciclo de IA tenga una duración más corta que los cinco años de ampliación de capacidad que SK Hynix acaba de poner en marcha.