Nvidia cotiza a 18x ganancias, su múltiplo más bajo desde antes del boom de IA
Andrés Valcárcel · Empresas y Resultados · 2026-07-08
La acción cayó 16% desde el máximo del 14 de mayo y borra cerca de $1 billón en valor de mercado. El forward P/E de 18x-22x la devuelve a niveles de 2019, mientras competidores vuelan.
La acción de Nvidia cerró el 6 de julio en $195,55, marcando una caída de 17% desde su máximo histórico de $235,47 alcanzado el 14 de mayo. Esa corrección llevó el forward P/E a 21,7x según Goldman Sachs, muy por debajo del promedio de cinco años de 68x-72x. Otras fuentes sitúan el múltiplo entre 18x y 21,85x a principios de julio, niveles que no se veían desde principios de 2019, antes del despegue de la IA generativa.
Rotación hacia competidores y memory chips
Mientras Nvidia sube solo 5% en el año, AMD acumula más de 100% YTD y el SOXX (ETF de semiconductores) avanza 59%. Intel y Micron también ganaron más de 100% en el mismo período. La explicación: Nvidia entró en 2026 desde niveles muy elevados, mientras que AMD y Micron partieron de valuaciones más bajas y se beneficiaron de un fuerte re-rating por la demanda de IA.
El sector IA en general se enfrió: Reuters reportó a fines de junio que OpenAI podría retrasar su IPO hasta 2027 para proteger una valuación de $1 billón. Cuando el mayor nombre de IA prefiere esperar antes que salir al mercado, los inversores lo leen como señal de precaución sobre valuaciones estiradas, y Nvidia es el indicador del sector.
- Nvidia: +5% YTD
- AMD: +100%+ YTD
- Intel: +199% YTD
- Micron: +100%+ YTD
- SOXX (ETF semis): +59% YTD
Paradoja: outlook fuerte, múltiplo colapsado
Goldman Sachs argumenta que el forward P/E de 21,7x luce atractivo porque está cerca del promedio del S&P 500 y muy por debajo del promedio quinquenal de Nvidia de 72x, especialmente dado el aumento proyectado en capex de los hyperscalers de $650.000 millones en 2026 a $1 billón en 2027. Los fundamentos permanecen excepcionalmente fuertes: el segmento Data Center representa aproximadamente 88% de los ingresos y Nvidia generó $215.9 mil millones en revenue en el año fiscal 2026, un alza del 65% interanual.
Pero el mercado no premia el beat. Una razón es el precio de entrada: Nvidia ha sido uno de los nombres más caros y más populares del mercado, lo que dificulta elevar su múltiplo. La acción perdió el nivel de $200 el 23 de junio y no lo recuperó; un cierre por encima de $200 voltearía el momentum y abriría espacio hacia la zona de $207-$213. En el lado bajo, $189 marca el piso del canal descendente; un cierre diario por debajo expondría una caída más profunda.
Lo que viene
La próxima fecha de resultados estimada es el 26 de agosto de 2026, después del cierre del mercado. Un guidance fuerte de gasto en IA por parte de las grandes empresas de nube a fines de julio, o un acuerdo firme con China, podría empujar la acción por encima de $200, mientras que un desvanecimiento de la confianza en IA podría romper los $190. El precio objetivo promedio de analistas es $301,62, un 54,26% por encima del precio actual, con consenso de Strong Buy.
Nvidia cotiza hoy como en 2019 en términos de múltiplo forward, pero con un perfil de negocio radicalmente distinto: dominancia en IA, pipeline de $1 billón proyectado y márgenes récord. La pregunta ya no es si los números son buenos. Es si el mercado volverá a pagar por ellos.