¿Por qué Marvell cae 31% en un mes si reportó récord y guidance de 35%?

Andrés Valcárcel · Empresas y Resultados · 2026-07-16

La acción perdió 8.82% este jueves y acumula un desplome de 31% en cuatro semanas, pese a haber reportado ingresos récord de $2.418 mil millones en Q1 y proyectar crecimiento del 35% para Q2. El P/E de 71x y el miedo a recortes de capex pesan más que los números.

Marvell Technology cayó 7.27% este jueves 16 de julio hasta $206.26. La paradoja: la compañía reportó hace dos semanas ingresos récord de $2.418 mil millones en su Q1 fiscal 2027 (un alza del 28% interanual) y proyectó $2.7 mil millones para Q2, lo que representa un crecimiento del 35% año contra año. El CEO Matt Murphy elevó además el outlook para los años fiscales 2027 y 2028, citando «pedidos excepcionales relacionados con IA». Pero el mercado decidió vender primero y preguntar después.

La venta se extiende por segunda sesión consecutiva. El miércoles 15 de julio, Marvell ya había caído 6.62%. Sumadas ambas jornadas, la acción acumula una pérdida de dos dígitos en apenas 48 horas, y eso después de haber subido 125% en lo que va del año. La amplitud del movimiento no es casual: Marvell cotiza con un P/E de 70.88 veces y una beta de 2.2, lo que significa que amplifica en ambas direcciones los movimientos del sector semiconductores.

¿Por qué Marvell cae 31% en un mes si reportó récord y guidance de 35%?

Récord en ingresos, venta en precio

Los números operativos de Marvell no justifican el castigo. El Q1 fiscal 2027 marcó un récord de $2.418 mil millones en ingresos, con crecimiento del 28% interanual. La guía para el Q2 apunta a $2.7 mil millones en el punto medio, lo que implica una aceleración al 35% de crecimiento año contra año. Murphy elevó además las proyecciones para los próximos dos años fiscales, respaldado por pedidos en custom silicon para centros de datos.

Aun con esa trayectoria, Wall Street no se ha alejado. La compañía mantiene 31 recomendaciones de compra y 7 de compra fuerte, con un precio objetivo promedio de $245.45, un 30% por encima del nivel actual. El problema no son los fundamentales internos de Marvell; el problema es el contexto en el que operan.

TSMC elevó capex, SK Hynix lo frena: señales cruzadas

El selloff de este jueves se desencadenó después de que TSMC reportara sus resultados de Q2 2026 y elevara su outlook de capex full-year de $52-56 mil millones a $60-64 mil millones. En condiciones normales, eso sería una señal alcista: más inversión, más confianza en la demanda futura. Pero el mercado lo leyó al revés. Si la fundidora más grande del mundo necesita ampliar capacidad tan rápido, ¿es porque la demanda es insostenible a corto plazo o porque anticipa un bache y quiere adelantarse?

A eso se sumó el ruido alrededor de SK Hynix, que según reportes estaría ralentizando la expansión de su producción de HBM y desviándose hacia DRAM commodity más barata. La firma no ha confirmado oficialmente esos planes, pero la sola mención bastó para que los inversores tomaran nota: si uno de los principales proveedores de memoria para IA pisa el freno, algo no cuadra con la narrativa del boom sin techo.

La secuencia fue clara: TSMC anunció más capex, SK Hynix frenó, Micron se hundió y el mercado decidió que el sector entero necesitaba repricing. Marvell, con su P/E de 71x y su beta de 2.2, fue uno de los blancos naturales. Cuando el momentum se revierte en semiconductores, las acciones más volátiles y más caras amplifican la caída.

¿Por qué Marvell cae 31% en un mes si reportó récord y guidance de 35%?

El miedo a los hyperscalers

Detrás de la venta generalizada está una preocupación más profunda: que los grandes hyperscalers (Amazon, Microsoft, Google, Meta) estén revisando a la baja sus planes de inversión en infraestructura de IA. Nada de esto está confirmado, pero el mercado ya lo está descontando. Como publicamos días atrás, Citi proyectó que Alphabet, Meta y Amazon elevarán su capex conjunto a $801 mil millones en 2027, pero advirtió que eso podría dejar a las tres con flujo de caja libre negativo durante dos años. Esa advertencia golpeó el sentimiento.

Si los hyperscalers empiezan a racionar el gasto, los proveedores de custom silicon como Marvell quedan expuestos. La compañía diseña chips personalizados para centros de datos, un negocio que ha crecido explosivamente en los últimos trimestres. Pero si el flujo de pedidos se ralentiza aunque sea marginalmente, la valuación actual no tiene margen de error. Un múltiplo de 71 veces beneficios no permite desaceleración ni siquiera temporal.

Para poner esa cifra en perspectiva: si tomamos el guidance de Q2 ($2.7 mil millones) y lo anualizamos a cuatro trimestres, llegas a $10.8 mil millones de ingresos anuales. La capitalización de mercado actual de Marvell ronda los $160 mil millones (aproximado, antes de la caída de hoy). Eso implica un múltiplo precio-ventas cercano a 15x, territorio reservado para compañías con crecimiento sostenido a triple dígito o márgenes extraordinarios. Marvell tiene crecimiento, pero el mercado ya lo pagó por adelantado.

Broadcom como referencia: menos ganancia, menos caída

Vale comparar con Broadcom, que también cayó este jueves pero solo 3.93%, la mitad que Marvell. Broadcom acumula apenas 10% de ganancia en el año, frente al 125% de Marvell. Esa diferencia en performance previa explica parte de la brecha en el castigo: quien subió más tiene más que devolver cuando el sector se corrige. Además, Broadcom cotiza con múltiplos más bajos y una base de ingresos más diversificada, lo que amortigua la volatilidad.

La semana pasada cubrimos cómo Broadcom reportó ingresos de $22.2 mil millones y duplicó su negocio de chips de IA, pero la acción cayó 13% en after-hours porque la guía de Q3, aunque sólida, no sorprendió. El patrón se repite: el mercado ya no premia cumplir expectativas ni superarlas por poco; exige sorpresas masivas o castiga. Marvell entró en ese régimen desde hace un mes.

¿Corrección o inicio de algo más grande?

La pregunta que nadie responde aún es si esta venta es una corrección técnica saludable dentro de un ciclo alcista o el inicio de una capitulación más profunda en semiconductores de IA. Los analistas de Wall Street mantienen sus recomendaciones de compra, pero el precio ya cayó 31% desde el máximo reciente sin que los fundamentales hayan cambiado. Eso sugiere que la valuación, no la operación, era el problema.

Marvell sigue reportando crecimiento acelerado, pedidos fuertes y guidance al alza. Pero con un P/E de 71x y una beta de 2.2, cualquier duda macro se convierte en venta automática. El mercado ya no está comprando la historia de crecimiento ilimitado en custom silicon; ahora pide pruebas de que ese crecimiento puede sostenerse aunque los hyperscalers bajen el ritmo. Hasta que esa prueba llegue, la volatilidad seguirá mandando.