Bund alcanza 3,07% en racha de ocho alzas
Patricia López · Política Monetaria · 2026-07-09
El bono alemán acumula ocho sesiones consecutivas de caídas tras el anuncio de Trump sobre Irán. El mercado descuenta ahora más de 30 puntos base adicionales del BCE antes de fin de año.
El Bund alemán a 10 años cerró el martes en 3,07%, su nivel más alto en casi un mes, tras completar ocho sesiones consecutivas de alzas de rendimiento. La racha más larga desde enero convierte la venta de bonos europeos en la gran historia de esta semana: los OAT franceses tocaron máximos desde 2009 y el mercado repricea con urgencia las apuestas sobre el BCE.
El detonante llegó el miércoles 8 de julio, cuando el presidente Trump declaró el fin del cese al fuego con Irán. La amenaza de disrupciones en el Estrecho de Ormuz — ruta del 20% del comercio mundial de crudo — disparó los precios de la energía y obligó a inversores en renta fija a repriciarse para un escenario de inflación de costos sostenida.
El mercado descuenta 30 pb adicionales en 2026
La venta masiva en bonos refleja un giro brusco en las expectativas de tipos. Según datos de OIS al cierre del miércoles, los traders descuentan más de 30 puntos base de ajuste adicional del BCE antes de fin de año. Eso apunta a al menos una subida más de 25 pb, posiblemente desde septiembre, tras la alza de junio que llevó la tasa de depósito a 2,25%.
- Bund alemán a 10 años: 3,06% el jueves 9 de julio, máximo desde finales de mayo
- Bund a 2 años: 2,66%, cerca de picos de un mes
- OAT francés a 10 años: máximos desde 2009 tras anuncio Trump
- Repricing de mercado: 30+ pb de ajuste adicional del BCE descontados para 2026
Inflación a 2,8% pero energía sigue en 8,7%
El dato de inflación de junio había ofrecido un respiro. Eurostat publicó el 1 de julio un 2,8% anual, abajo desde el 3,2% de mayo. Pero el desglose muestra tensiones persistentes: la energía subió 8,7% anual en junio, y aunque bajó desde el 10,8% de mayo, sigue siendo el motor principal de presión. Los servicios marcaron 3,2%, abajo desde 3,5%, pero por encima de la zona de confort del BCE.
El shock petrolero del miércoles cambia la ecuación. La energía es insumo directo de manufactura y transporte en Europa; un pico sostenido amenaza con filtrarse a métricas core, erosionando poder adquisitivo y justificando el repricing de tasas. Isabel Schnabel, miembro del Consejo de Gobierno del BCE, había advertido días antes sobre el riesgo de desanclaje de expectativas inflacionarias, señalando que según las expectativas del mercado la inflación podría alcanzar 4% antes de fin de año si las presiones energéticas persistían.
El BCE mantiene su postura oficial: data-dependent, meeting-by-meeting, sin pre-compromisos. Christine Lagarde lo repitió en la conferencia de junio. Pero el mercado no espera. La venta en bonos refleja que los inversores descuentan tres movimientos de 25 pb antes de diciembre — uno más que lo que el propio BCE proyectó en junio — si el crudo se mantiene elevado y la inflación de servicios no cede.
Para quien opera renta fija europea, el mensaje es claro: la narrativa dovish que dominó mayo y principios de junio murió el martes. Los fondos defensivos en Bunds acumulan su peor racha en meses, y el diferencial OAT-Bund se amplía por incertidumbre política en Francia. El repricing hawkish del BCE ya no es una posibilidad; es el escenario base que los yields están descontando.