El BoC recorta pronóstico 2026 a 0.7% y congela tasas
Andrés Valcárcel · Política Monetaria · 2026-07-15
El Banco de Canadá mantuvo su tasa en 2.25% este miércoles, pero redujo su proyección de crecimiento para 2026 casi a la mitad. Inflación sube por petróleo, pero el núcleo se mantiene anclado en 2%.
El Banco de Canadá mantuvo su tasa de referencia nocturna en 2.25% este miércoles 15 de julio, marcando la sexta pausa consecutiva desde octubre pasado. Pero el dato que importa está en las proyecciones: la institución recortó su pronóstico de crecimiento 2026 a 0.7%, menos de la mitad del 1.2% estimado en abril.
La revisión refleja un inicio de año más débil de lo esperado. Después de dos trimestres consecutivos de caída del PIB, la economía canadiense mostró señales de recuperación en primavera: +0.5% en abril y una estimación preliminar de +0.1% en mayo según Statistics Canada. Aun así, el banco central considera que el impulso no será suficiente para sostener el crecimiento que anticipaban hace tres meses.
Inflación al 3.2% por gasolina, pero el núcleo aguanta
La inflación saltó a 3.2% en mayo, impulsada casi exclusivamente por los precios de gasolina tras el conflicto con Irán que disparó el petróleo en primavera. Sin embargo, las medidas de inflación núcleo —las que el BoC vigila de cerca— se mantienen cerca del 2%, y excluyendo gasolina el índice marca 2.2%. El banco ajustó su proyección de inflación 2026 al alza: ahora espera 2.5% en promedio anual, frente al 2.3% de abril, pero anticipa que la presión inflacionaria seguirá anclada en el punto medio de su rango objetivo 1%-3% en los próximos dos años.
USD/CAD bajo presión pese a la pausa
El USD/CAD cotizó en 1.4049 este miércoles, cayendo 0.08% respecto a la sesión anterior. El par tocó mínimos de cuatro semanas cerca de 1.4045-1.4040 en la sesión asiática, presionado por una caída del 0.4% en el CPI de Estados Unidos en junio y precios de petróleo crudo elevados que favorecen al dólar canadiense (Canadá es exportador neto de energía).
La debilidad del USD/CAD contrasta con el tono dovish implícito en la decisión del BoC. Normalmente, un recorte tan drástico de las proyecciones de crecimiento debilitaría la moneda local, pero el contexto internacional —caída de inflación en EE.UU. y petróleo caro— está sosteniendo al loonie por ahora.
Divergencia con la Fed: dos políticas, un continente
- Fed: mantiene tono restrictivo, nueve funcionarios del FOMC anticipan alzas antes de fin de año según minutos de junio; mercado descuenta pausa en julio pero no descarta subidas en H2.
- BoC: sexta pausa consecutiva, proyección de crecimiento recortada casi a la mitad, inflación núcleo en objetivo; analistas interpretan el comunicado como mildamente dovish.
- Desempleo: EE.UU. creó solo 57.000 empleos en junio (dato débil); Canadá mantiene tasa de desempleo en 6.5% desde finales de 2024, sin cambio significativo.
El diferencial de tasas BoC-Fed se mantiene en territorio negativo para Canadá (la Fed opera en 5.25%-5.50% vs. 2.25% del BoC), lo que históricamente presiona al dólar canadiense. Sin embargo, la reciente debilidad de datos estadounidenses y el rally del petróleo están compensando esa brecha en el corto plazo.
Aranceles e Irán: las dos incertidumbres que frenan movimiento
El BoC advirtió explícitamente sobre la incertidumbre derivada de aranceles de EE.UU. y la guerra en Oriente Medio. Ambos factores presionan el crecimiento potencial y complican el panorama de precios. La institución señaló que, sin claridad en estos frentes, la postura de «esperar y ver» seguirá vigente: ni recortes inminentes, ni señal de futuras alzas.
Los grandes bancos canadienses (RBC, TD, Scotiabank) venían anticipando al menos una pausa prolongada en las próximas reuniones. Algunos analistas consideraban posible un recorte adicional si el crecimiento no repuntaba en el segundo semestre, pero el tono del comunicado de hoy aleja esa posibilidad: el banco confía en que la economía «se está fortaleciendo» y que la inflación «bajará gradualmente desde su pico reciente».
La próxima decisión del Banco de Canadá está programada para septiembre. Para entonces, el mercado sabrá si el rebote del PIB en primavera fue real o solo un respiro técnico tras dos trimestres de contracción. Mientras tanto, la tasa se mantiene en 2.25%, el desempleo en 6.5% y el pronóstico de crecimiento en el nivel más bajo que el BoC ha publicado para 2026 desde que comenzó el ciclo de recortes el año pasado.