Probabilidad de alza cae a 7%: Cook pide tiempo tras CPI de junio
Andrés Valcárcel · Política Monetaria · 2026-07-15
La gobernadora de la Fed deja la puerta abierta a subir tasas, pero no ve urgencia después de que la inflación de junio bajara a 3.5%. El mercado ya descuenta pausa en julio.
La gobernadora de la Reserva Federal Lisa Cook afirmó este miércoles que está «preparada para actuar» si la inflación no empieza a bajar pronto, pero considera prudente esperar «un poco más de tiempo». La declaración llega un día después de que el CPI de junio sorprendiera a la baja, y en medio de un mercado que redujo drásticamente sus apuestas de alza: la probabilidad de subida de tasas en julio pasó de 46.5% el lunes a niveles significativamente menores tras la publicación del dato, según el CME FedWatch.
En su discurso ante el Exchequer Club de Washington, Cook señaló que la inflación medida por el índice que la Fed sigue de cerca fue de 3.7% en los 12 meses hasta junio, 1.7 puntos porcentuales por encima del objetivo de 2%. «Si no vemos señales de desinflación pronto, estoy preparada para actuar», dijo. Pero añadió: «Veo como prudente dar un poco más de tiempo para observar cómo evoluciona la inflación desde aquí».
El CPI de junio cambió el guion en 24 horas
El martes 14 de julio, el dato de inflación de junio sorprendió: el CPI cayó 0.4% mensual (el consenso esperaba 0.2%) y el anual bajó a 3.5% desde 4.2% en mayo (se esperaba 3.8%). La inflación core quedó plana en el mes, con 2.6% anual, bajando desde 2.9% en mayo.
El motor del alivio fue la energía: cayó 5.7% mensual, con la gasolina bajando 9.7%, tras el cese al fuego entre EE.UU. e Irán. Los servicios también se moderaron más de lo esperado: el alojamiento subió apenas 0.1% y el transporte de servicios cayó 0.3%.
Ese dato desactivó la narrativa hawkish que Waller había alimentado apenas un día antes, cuando advirtió que consideraría subir tasas si la inflación core seguía caliente. El mercado pasó en 24 horas de casi paridad (46.5% de alza vs 53.5% de pausa) a aproximadamente 84% de probabilidad de que la Fed mantenga tasas sin cambios en la reunión del 29 de julio.
División interna: Cook vs Waller
La postura de Cook deja al descubierto la grieta dentro del FOMC. En junio, nueve de 17 miembros votaron a favor de al menos una alza antes de fin de año, con el comité bajo liderazgo del nuevo presidente Kevin Warsh proyectando inflación PCE de 3.6% para 2026 y tasas en el rango de 3.50%-3.75%.
- Waller (ala hawkish): Considera subir si la inflación core sigue caliente; empujó hace dos días la probabilidad de alza a 46.5%.
- Cook (ala cautelosa): Dispuesta a esperar más tiempo pero sin cerrar puertas; no ve urgencia inmediata tras CPI de junio.
- Mercado: Interpreta la retórica de Cook como señal de que julio será pausa; descuenta 86% de probabilidad de no cambio.
Pero Cook también dejó claro que su compromiso con el objetivo de 2% es «inquebrantable». «Los riesgos continúan fuertemente sesgados hacia una inflación más alta», advirtió, citando el boom de inversión en IA y las presiones de precios por aranceles y la guerra con Irán.
El alivio puede ser frágil
El dato de junio fue benigno en gran parte por la energía, un factor transitorio. Analistas advierten que el CPI de junio no refleja las tensiones renovadas entre EE.UU. e Irán: el crudo Brent rondaba los $84-85 por barril antes de que Trump anunciara el restablecimiento del bloqueo naval a barcos iraníes en el Estrecho de Ormuz.
En la sesión bursátil de hoy (aún sin cierre), el S&P 500 cotiza con +0.30% y el Nasdaq con +0.56%, reflejando el alivio por la menor probabilidad de alza. Pero el oro sube 0.25% a $4,079 por onza, señal de que el mercado no descarta del todo el riesgo inflacionario.
Cook no precisó qué señales buscaría para considerar que la desinflación está en marcha, ni cuánto tiempo está dispuesta a esperar. La próxima reunión del FOMC es el 29 de julio. Con 86% de probabilidad de pausa según futuros, la Fed tiene margen para observar un mes más. Pero si el dato de julio decepciona, ese margen se agotará rápido.