Waller empuja la probabilidad de alza a 46.5%

Andrés Valcárcel · Política Monetaria · 2026-07-13

El gobernador de la Fed advirtió que considerará subir tasas si la inflación core sigue caliente. El mercado pasó de 34% a 46.5% de probabilidad de alza el 29 de julio en solo 24 horas.

El mercado de futuros de fondos federales pasó de 34% a 46.5% de probabilidad de alza de tasas en la reunión del 29 de julio en apenas 24 horas, según la herramienta FedWatch de CME Group. El salto se produjo este lunes tras las declaraciones del gobernador de la Fed Christopher Waller, quien advirtió que el FOMC debe considerar «endurecimiento de la política monetaria en el corto plazo» si el dato de inflación del martes sale caliente.

La advertencia es clara: el CPI de junio que se publica este martes 14 de julio a las 8:30 ET es el dato que decide. El consenso espera que la inflación encabezada caiga a 3.9% interanual (desde 4.2%), pero la inflación core —la que más mira la Fed— se mantendría en 2.9%, muy por encima del objetivo del 2% y con tres meses seguidos de aceleración: 2.6% en marzo, 2.8% en abril, 2.9% en mayo y junio.

Waller empuja la probabilidad de alza a 46.5%

El mercado reaccionó en dos frentes

Los Treasuries cayeron en precio tras las palabras de Waller. El bono a 10 años subió +4 puntos básicos a 4.612%, el de 2 años avanzó +5 pb a 4.267% y el de 30 años ganó +3 pb a 5.102%. Rendimientos al alza significan precios a la baja; los inversores venden deuda porque esperan tipos más altos por más tiempo.

En paralelo, la probabilidad de alza en CME FedWatch pasó de 66%-34% (pausa-alza) el domingo a 53.5%-46.5% este lunes. Hace un mes, el 89% del mercado esperaba que las tasas se mantuvieran sin cambios. Ahora el escenario está casi partido por la mitad.

Waller invoca el error de 2021

El gobernador de la Fed fue explícito sobre el contexto histórico. «Soy consciente del error que cometimos en 2021 al no responder antes a la inflación elevada que observamos, y estoy decidido a no repetirlo», dijo Waller. La referencia es directa: en 2021 la Fed mantuvo tipos cerca de cero mientras la inflación escalaba, y luego necesitó la subida más rápida de tasas en décadas para controlarla.

Waller también describió la situación actual como «básicamente cinco a seis meses de 'higher, higher, higher, higher' en lecturas de inflación». Y añadió que se necesitarían «varios meses de lecturas más bajas para sentir que la inflación finalmente se mueve en la dirección correcta». La paciencia se agotó.

Waller empuja la probabilidad de alza a 46.5%

El balance de riesgos cambió de lado

Waller declaró que el balance de riesgos ahora se inclina «más hacia la inflación elevada que hacia la debilidad del mercado laboral». Hace un año el mercado operaba bajo el supuesto contrario: que la Fed priorizaría proteger el empleo antes que apretar más las tasas. Ese manual dejó de aplicar.

La reunión del FOMC de junio 16-17, la primera bajo la presidencia de Kevin Warsh, ya mostró la división interna: nueve de los 18 funcionarios proyectaron al menos una alza antes de fin de año, según el dot plot actualizado. En marzo, la Fed todavía proyectaba un recorte de 25 puntos básicos para 2026. El giro fue completo en 90 días.

El número que activa el alza

Waller no especificó qué nivel de CPI considera «caliente», pero el mercado ya tiene referencia. Si el core CPI mensual sale en +0.3% o más (en lugar del +0.2% esperado), la probabilidad de alza podría superar el 50% antes de que abran los mercados el miércoles. Si sale en línea con el consenso (+0.2%), las probabilidades se mantendrían divididas. Una lectura por debajo de +0.1% sería el único escenario que aleja la suba en julio.

Warsh comparecerá ante el Congreso el martes por la tarde, después de la publicación del CPI. El timing no es casual: el presidente de la Fed tendrá que explicar en tiempo real si ese dato justifica o no cambiar la postura de junio. El mercado no esperará a los minutos de la próxima reunión para reaccionar.