Anthropic adelanta a OpenAI en la línea de salida: $965.000M frente a $852.000M y ganancia donde el otro pierde

Lucas Montero · Análisis y Opinión · 2026-06-09

Las dos presentaron S-1 con una semana de diferencia, pero los números privados dibujan una carrera donde el favorito histórico llega segundo en valuación, ingresos y margen.

OpenAI presentó su <abbr title="Documento confidencial que una empresa privada envía a la SEC como primer paso hacia una oferta pública inicial">S-1</abbr> confidencial este lunes 8 de junio a valuación de $852.000 millones, exactamente siete días después de que Anthropic hiciera lo propio a $965.000 millones. Dos gigantes de IA corriendo hacia los mercados públicos con apenas una semana de separación, pero uno lleva ventaja en casi todas las métricas que importan.

La cifra de Anthropic supera a OpenAI en $113.000 millones según las últimas rondas privadas. Y no es solo valuación: Anthropic reporta $47.000 millones en ingresos anualizados frente a los aproximadamente $24.000 millones de OpenAI (que genera unos $2.000 millones al mes). Más relevante aún: Anthropic proyecta su primer beneficio operativo —$559 millones en el segundo trimestre de este año— mientras OpenAI sigue quemando capital con pérdidas estimadas en $14.000 millones para 2026 según los números que ha comunicado internamente.

El alumno supera al maestro

Anthropic fue fundada en 2021 por ex ejecutivos de OpenAI que se marcharon por diferencias sobre seguridad y gobernanza. Durante años, OpenAI dominó la conversación pública: ChatGPT alcanzó 900 millones de usuarios activos semanales y cerca de 50 millones de suscriptores pagadores, Sam Altman se convirtió en la cara visible de la IA generativa y la empresa recaudó $122.000 millones en su última ronda de marzo.

Pero la narrativa cambió en 2026. Anthropic multiplicó sus ingresos anualizados por casi cinco veces en doce meses —de $10.000 millones a $47.000 millones—, impulsada por adopción empresarial rápida de Claude en soluciones de codificación y servicios corporativos. OpenAI, mientras tanto, perdió objetivos internos de usuarios nuevos e ingresos en el primer trimestre, y su CFO Sarah Friar planteó dudas sobre si la compañía puede sostener sus enormes gastos en centros de datos sin recurrir a más capital.

Anthropic adelanta a OpenAI en la línea de salida: $965.000M frente a $852.000M y ganancia donde el otro pierde

Dos S-1 en siete días, cero calendarios confirmados

Ninguna de las dos empresas ha comprometido una fecha firme de debut. OpenAI anunció públicamente el filing este lunes porque, en palabras de la compañía, «esperaba que filtrara». Sam Altman declaró en CNBC que OpenAI saldrá a bolsa «cuando creamos que tenga sentido», negando que exista una carrera entre compañías de IA para cotizar primero: «Creo que hay una carrera para entregar la mejor tecnología, construir el mejor negocio, pero ir a bolsa es un evento de financiamiento y no creo que sea uno en el que nos enfoquemos en el timing.»

Anthropic, por su parte, afirmó que el filing «nos da la opción de ser públicos después de que la SEC complete su revisión» y que la <abbr title="Initial Public Offering, oferta pública inicial de acciones de una empresa privada">IPO</abbr> propuesta «dependerá de condiciones de mercado y otros factores». Traducción práctica: ambas se reservan margen para retroceder si el mercado no da precio.

Goldman Sachs y Morgan Stanley lideran el proceso de OpenAI, con debut esperado en septiembre según reportes no confirmados por la empresa. Los prospectos públicos auditados llegarán probablemente entre julio y agosto, justo cuando el mercado podrá comparar los números reales de ambas empresas línea por línea.

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Valuaciones sin gravedad hasta que llega el S-1 público

La ironía es que ambas empresas se apresuran a cotizar a valuaciones cercanas al billón de dólares sin haber divulgado nunca números auditados bajo estándares <abbr title="Generally Accepted Accounting Principles, principios de contabilidad generalmente aceptados en Estados Unidos">GAAP</abbr>. Las cifras que el mercado ha manejado hasta ahora provienen de rondas privadas, reportes internos filtrados y estimaciones de analistas. Cuando el prospecto público llegue, será el primer test real de si esas valuaciones resisten la gravedad de las ganancias —o en el caso de OpenAI, de las pérdidas.

Hay otra cifra en juego: FutureSearch estima que las pérdidas GAAP de OpenAI para 2026 podrían alcanzar $25.000-26.000 millones, aproximadamente 80% más que los $14.000 millones non-GAAP que la mayoría de titulares citan. La discrepancia importa porque el número GAAP será el que los inversores públicos vean primero en el S-1 auditado. OpenAI quema $1,22 por cada dólar que ingresa; Anthropic está casi en equilibrio operacional. El mercado tendrá que poner precio a esa diferencia.

¿Hay apetito para dos IPO de un billón de dólares en el mismo trimestre?

Analistas de Wedbush Securities advierten que estos dos fillings «representan una apertura de las compuertas para el mercado IPO, que ha estado relativamente dormido por unos años». El problema es la concentración: dos empresas corriendo hacia mercados públicos en las mismas semanas, ambas cerca del billón de dólares, en un entorno donde el mercado solo absorbió $45.000 millones en IPOs durante todo 2025.

El riesgo real es que el mercado no tenga apetito para absorber ambas ofertas en las magnitudes que sus valuaciones privadas sugieren. Una puede tener que repricing a la baja. Y si los números auditados revelan márgenes más débiles o pérdidas más profundas de lo esperado, el ajuste será brusco.

El timing lo decidirá julio

El filing de OpenAI siguió a un veredicto de jurado federal en mayo de 2026 que desestimó la demanda de Elon Musk contra la compañía por motivos de prescripción, eliminando un riesgo legal significativo antes de cualquier cotización. Ese obstáculo está despejado. Lo que queda es la pregunta de cuándo —y a qué precio— el mercado público estará dispuesto a validar valuaciones que, hasta ahora, solo han existido en el mundo privado.

Los prospectos públicos con números auditados llegarán entre julio y agosto. Ese será el momento en que inversores institucionales podrán comparar márgenes, flujo de caja, estructura de deuda y proyecciones de <abbr title="Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization, beneficio antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización">EBITDA</abbr> de ambas empresas lado a lado. Hasta entonces, la carrera sigue abierta. Pero los números privados sugieren que quien llegó segundo al filing puede estar llegando primero en todo lo demás.