Qualcomm pierde 50% de Apple en un trimestre
María González · Empresas y Resultados · 2026-09-12
La salida de los módems de iPhone recorta $5.8 mil millones anuales. Amazon promete $60 mil millones en chips de IA, pero la firma entra tarde a un mercado donde Nvidia, Broadcom y AMD ya dominan.
Qualcomm perderá aproximadamente 50% de su facturación con Apple entre los trimestres de septiembre y diciembre de 2026. El CEO Cristiano Amon confirmó en julio que la participación de la compañía en módems para el iPhone 18 Pro caería muy por debajo del 20% previsto debido a que Apple acelera el despliegue de su propio chip de conectividad. La pérdida anual ronda los $5.7 a $5.9 mil millones.
El martes 8 de septiembre, Qualcomm anunció un acuerdo con Amazon para desarrollar infraestructura de IA en centros de datos, con un potencial de compra de $60 mil millones. La acción subió 9% en intradiario y cerró ese día en $174.09. El viernes 11 de septiembre, el papel alcanzó $181.97, un 4.5% por encima del cierre previo al anuncio.
Warrants de $4 mil millones atados a hitos de compra
Amazon recibió <abbr title="Derecho contractual a comprar acciones a un precio fijo durante un plazo determinado">warrants</abbr> para adquirir 25 millones de acciones a $161.26 cada una. El <abbr title="Proceso por el cual los warrants se activan gradualmente al cumplirse ciertos objetivos comerciales">vesting</abbr> se escala según compromisos reales: Qualcomm ya emitió warrants sobre 3.75 millones de acciones contra pedidos iniciales, pero el resto depende de que Amazon alcance un umbral máximo de $60 mil millones en pagos antes de septiembre de 2036. Si todos los warrants se ejecutaran hoy al precio actual de mercado, Amazon desembolsaría aproximadamente $4 mil millones en equity.
El CFO Akash Palkhiwala llamó al acuerdo un «landmark deal» en la conferencia de Goldman Sachs el 9 de septiembre, pero los términos reflejan cautela: Amazon paga solo por lo que ejecuta, y Qualcomm no consolida ingresos hasta que haya producción de <abbr title="Obleas de silicio que se procesan para fabricar chips">wafers</abbr> confirmada.
Un mercado saturado de custom silicon
Qualcomm llega tarde al segmento de <abbr title="Chips de propósito específico diseñados a medida para un cliente">custom silicon</abbr> de inferencia para centros de datos. Nvidia, Broadcom, Marvell y AMD ya envían aceleradores a <abbr title="Proveedores de infraestructura en la nube a escala masiva como Amazon, Google o Microsoft">hyperscalers</abbr> con volumen significativo. Broadcom proyectó en marzo que sus chips de IA superarían los $100 mil millones en ingresos en 2027. Jon Peddie Research describió el sector en abril como una «knife fight» donde cada firma descubrió la «magia» del acelerador de IA a medida.
- Nvidia: domina entrenamiento de modelos; inferencia creciente con Hopper y Blackwell.
- Broadcom: diseñó custom ASICs para Google TPU y otros hyperscalers desde 2016.
- Marvell: especializada en infraestructura de conectividad y aceleradores de inferencia desde 2020.
- AMD: triplicó ingresos de data center en 2026 y cerró acuerdo con OpenAI en octubre de 2025.
La dirección de Qualcomm espera que el crecimiento no-handset de fiscal 2027 «reemplace toda la revenue de producto de Apple durante el año». La proyección requiere que la línea de negocio no vinculada a móviles acelere de un crecimiento del 24% en fiscal 2026 a más del 60% en fiscal 2027. Ese salto implica cerrar más de un acuerdo del tamaño del de Amazon o escalar muy rápido la producción de los dos compromisos de <abbr title="Application-Specific Integrated Circuit, chip diseñado para una aplicación específica">custom silicon</abbr> que Amon mencionó en la conferencia: ambos con órdenes de compra vinculantes e inicio de producción confirmado.
El problema de timing es evidente. La caída del 50% trimestral en facturación con Apple ocurre ahora: entre septiembre y diciembre. Los primeros ingresos relacionados con Amazon llegarán en el trimestre de diciembre, pero la compañía no ha dado cifras concretas sobre el ritmo de rampeo. Si el volumen no sube rápido, el hueco quedará abierto en la cuenta de resultados.
Reacción del mercado y riesgo latente
El papel subió con fuerza tras el anuncio del martes 8 de septiembre, pero el mercado ya ha aprendido a recelar de backlogs de IA sin delivery inmediato. En julio, cuando Qualcomm publicó resultados del tercer trimestre fiscal, el guidance para Q4 salió plano y la firma anunció alzas de precio desde septiembre. El margen operativo cedió cuatro puntos y los ingresos de handsets siguieron en caída. Wall Street vendió.
La diferencia con el rally del martes es que esta vez hay un contrato firmado con Amazon y warrants que validan compromiso mutuo. Pero los warrants solo se activan si Amazon compra. Y Amazon tiene opciones: puede seguir usando Graviton (su propio ARM), contratar a Marvell, ampliar con Broadcom o dividir pedidos. Qualcomm entra con tecnología de inferencia y conectividad óptica competitiva, pero sin el músculo de volumen instalado que tienen sus rivales.
La meta de $40 mil millones en ingresos no-handset para fiscal 2029 es ambiciosa. Requiere que data center, automotriz, IoT industrial y RF front-end crezcan a tasas compuestas superiores al 40% anual desde 2026. Con Apple cortando la mitad de su aporte en un trimestre y la competencia en IA consolidada, Qualcomm apuesta a que Amazon ejecute pedidos rápido y que otros hyperscalers sigan el mismo camino. El warrant es un alineamiento de incentivos, pero no una garantía de flujo de caja.