Perps de oro y plata en 24/7: Kalshi salta a metales tras $8.5B con cripto
Andrés Valcárcel · Materias Primas · 2026-09-10
Kalshi auto-certificó ante la CFTC perpetuales de oro y plata sin vencimiento. El exchange suma metales tradicionales tras acumular $8.5 mil millones en volumen con perpetuales de criptomonedas desde mayo.
Kalshi notificó el miércoles 9 a la CFTC que autocertificaba dos contratos perpetuos —GOLDPERP y SILVERPERP— para operar desde este jueves 10 de septiembre. El exchange lleva los perpetual futures a metales tradicionales tras acumular $8.5 mil millones en volumen con criptomonedas entre mayo y junio.
Auto-certificación: la ruta rápida que CME no tiene
Kalshi usó la regla 40.2(a) de la CFTC, que permite a los exchanges listar contratos mediante <abbr title="Procedimiento en el que el exchange notifica a la CFTC el lanzamiento de un producto sin necesidad de aprobación formal previa">auto-certificación</abbr> sin esperar votación afirmativa de la comisión. El proceso es más rápido que la aprobación formal bajo la regla 40.3 —la que usó Kalshi para su perpetual de Bitcoin en mayo—. CME Group, el operador dominante en futuros de metales preciosos, enfrenta un litigio pendiente contra la CFTC por la clasificación regulatoria de los perpetuales de Bitcoin de Kalshi. Mientras el incumbent demanda, el retador expande la oferta.
Los contratos rastrean el precio <abbr title="Precio actual de mercado de un activo para entrega inmediata">spot</abbr> de una onza troy de oro y plata en dólares, respectivamente, liquidados en efectivo. La fuente de precios es Pyth Network. Kalshi solicita que coticen 24 horas, siete días a la semana, incluyendo fines de semana y festivos —una cobertura continua que los futuros datados de CME no ofrecen por diseño—.
Por qué plata, por qué ahora
Udesh Jha, chief risk officer de Kalshi Klear (el clearinghouse del exchange), señaló que el oro es «amigable para inversores minoristas» —la base natural de Kalshi— pero que «inversores institucionales son igualmente importantes». La presentación ante la CFTC cita déficits de suministro de plata persistentes desde 2021, con proyecciones de continuidad hasta principios de 2026. Ese contexto estructural alimenta la demanda de hedging continuo: un trader que necesita exposición a plata en un entorno volátil como el actual puede mantener la posición sin preocuparse por el <abbr title="Proceso de cerrar un contrato a futuro próximo a vencer y abrir uno nuevo con fecha posterior, generando fricciones de costo y timing">rolling</abbr> de vencimientos.
- GOLDPERP: seguimiento del spot de oro en dólares por onza troy, cash-settled, sin fecha de expiración.
- SILVERPERP: mismo diseño aplicado a plata, con cotización 24/7 incluyendo fines de semana.
- Pyth Network: oráculo de precios utilizado para ambas referencias de mercado.
La apuesta es que traders institucionales estadounidenses —hasta ahora limitados a futuros datados o con acceso offshore a perps no regulados— migren volumen hacia el producto onshore. Los $90 billones anuales que movió el mercado global de perps en 2025 sugieren que el apetito existe; la pregunta es cuánto de ese flujo Kalshi puede capturar con regulación estadounidense como sello.
El track record que respalda la expansión
Kalshi recibió aprobación para BTCPERP en mayo —el primer perpetual regulado de Bitcoin en Estados Unidos— y luego listó 17 criptomonedas más, incluyendo Ether, XRP, Solana e Hyperliquid. En seis semanas, el volumen acumulado alcanzó $8.5 mil millones; para junio, la cifra total de volumen nocional llegó a $44 mil millones según datos del propio exchange. Ese ritmo justifica la expansión a nuevas clases de activos: si el modelo funciona en cripto —activo altamente volátil y con adopción institucional aún limitada—, los metales preciosos ofrecen una base más madura de participantes.
La firma fue valuada en $22 mil millones tras su ronda Serie F de mayo de 2026, justo antes del lanzamiento de BTCPERP. Udesh Jha resumió la estrategia: priorizar productos con alta demanda retail e institucional simultánea. El oro cotiza cerca de máximos mientras bancos centrales acumulan reservas; la plata enfrenta déficits estructurales. Ambos tienen narrativa macro y herramientas limitadas para acceso continuo en mercados regulados estadounidenses.
El mercado responde con cautela
Hoy el oro spot cotiza en $4,402, cayendo 1.26%, mientras la plata cotiza a $66.20, con una caída de 0.32%. El ETF GLD (proxy del oro) retrocede 0.86% a $399.33, y SLV (plata) cotiza con presión. La acción de CME Group sube 0.19% a $275.23, sin reacción aparente al lanzamiento de su nuevo competidor en derivados de metales. El volumen inicial en GOLDPERP y SILVERPERP no ha sido divulgado por Kalshi al cierre de esta nota.
La presentación original de Kalshi, el 22 de julio, incluía también platino; ese contrato no formó parte de la auto-certificación del miércoles. El exchange no ha indicado si lo listará en una fase posterior o si descartó el producto tras analizar la demanda potencial. Por ahora, oro y plata son el banco de pruebas para ver si el modelo de perps regulados 24/7 funciona fuera de criptomonedas con el mismo ímpetu que mostró en activos digitales.