TEN triplica ganancias en H1 pero había asegurado el 84% antes de Hormuz

Carlos Ramírez · Mercados Financieros · 2026-09-13

Tsakos Energy Navigation reportó $228 millones de ganancia neta en el primer semestre, triplicando el año anterior. La narrativa del conflicto oculta que la mayor parte de su flota ya tenía contratos de largo plazo antes del cierre del Estrecho.

Tsakos Energy Navigation (TEN) publicó el jueves 10 de septiembre resultados que cualquier naviera firmaría: $228 millones de ganancia neta en el primer semestre de 2026, un alza del 253% interanual, con un <abbr title="Earnings Per Share, o beneficio por acción">EPS</abbr> de $7.12 frente a los $1.70 del mismo período de 2025. La acción operaba en torno a $44.71 el día de los resultados, acumulando un alza del 103% en el último año.

El titular obvio apunta al cierre del Estrecho de Hormuz y las tasas de flete en máximos históricos. Pero hay un detalle que matiza la narrativa bélica: el 84% de la flota operativa de TEN ya estaba cubierta por contratos de largo plazo (<abbr title="Contrato en el que el armador alquila el barco por un período fijo a una tarifa diaria acordada">time-charter arrangements</abbr>) antes de que el conflicto escalara.

Los números hablan de ciclo perfecto

La tasa promedio <abbr title="Time Charter Equivalent: ingreso neto diario que recibe el armador por el uso del barco, descontando costos de operación">TCE</abbr> subió 41% en el primer semestre, alcanzando $43,503 por día frente a los $30,754 del H1 2025. Los ingresos brutos sumaron $551 millones, con un aumento de $161 millones respecto al año anterior. De esa cifra, $71 millones vinieron de contratos de profit-sharing sobre nueve buques grandes, siete veces más que los $10 millones del mismo período en 2025.

TEN triplica ganancias en H1 pero había asegurado el 84% antes de Hormuz

Si se excluyen $38 millones en ganancias de capital, los ingresos netos subieron $129 millones, un 112% más. George Saroglou, presidente y COO, atribuyó el resultado a «fundamentales favorables del mercado de tanqueros previos a los eventos geopolíticos» y confirmó que la demanda de petróleo en 2026 crece mientras la oferta se mantiene balanceada.

Hormuz cerrado, pero TEN ya tenía el calendario lleno

El Estrecho de Hormuz, por donde transita normalmente un tercio del petróleo mundial transportado por mar, está efectivamente cerrado para envíos comerciales desde hace meses. El 6 de septiembre solo seis barcos transitaron frente a los ~85 diarios en operación normal. Las rutas alternativas han disparado las tasas spot: los supertankers en la ruta Medio Oriente-China generan actualmente cerca de $800,000 por día, según Bloomberg.

TEN continuó evitando el Estrecho mientras las disrupciones fortalecían los mercados de fletes. Pero el grueso de su beneficio no viene del <abbr title="Mercado al contado, donde se fijan tarifas para viajes inmediatos sin contrato de largo plazo">mercado spot</abbr>. La compañía tiene 52 de sus 81 buques (el mencionado 84%) asegurados bajo contratos de largo plazo, con aproximadamente $3.5 mil millones en ingresos futuros comprometidos. Esos acuerdos se firmaron antes de que Hormuz se convirtiera en zona de alto riesgo.

Nikolas Tsakos, CEO de la compañía, señaló que los fletadores buscan buques de diez años o menos para empleos de hasta siete años. TEN balancea capturar las tasas altas actuales mientras asegura empleo a largo plazo, una estrategia que limita la exposición al entorno de volatilidad macro pero también frena el upside si las tasas spot siguen en niveles récord.

Newbuilds que ya ganaron antes de zarpar

TEN contrató hace dos años un programa de 26 buques nuevos por aproximadamente $3.1-3.2 mil millones. Hoy esos buques, de los cuales solo siete han sido entregados, están valuados en $3.8-3.9 mil millones, una apreciación del 30% antes de que la mayoría entre en operación. El Anfield DP, un shuttle tanker entregado en julio de 2026, ya está bajo contrato de diez años con una petrolera estadounidense; si se ejerce la opción máxima, generará ingresos brutos esperados de ~$500 millones.

TEN triplica ganancias en H1 pero había asegurado el 84% antes de Hormuz

En agosto, TEN vendió dos buques Suezmax construidos en 2006 (Alaska y Archangel), liberando más de $100 millones en efectivo como parte de su política de renovación de flota. El balance al cierre del semestre muestra $466 millones en caja, un alza de $179 millones respecto a junio de 2025, con un ratio de deuda neta sobre capitalización del 44.5%. El valor justo de mercado de la flota pro forma alcanza $4.9 mil millones.

Dividendo estable, pero noviembre puede cambiar el guion

TEN pagó $1.60 por acción en dividendos durante 2026, lo que representa un <abbr title="Dividend yield: rentabilidad anual del dividendo como porcentaje del precio de la acción">yield</abbr> cercano al 4% al precio actual. La compañía anticipa un posible aumento tras una reunión estratégica programada para noviembre, respaldado por el colchón de $3.5 mil millones en ingresos futuros comprometidos y el objetivo de superar por primera vez los $1 mil millones en ingresos totales anuales.

La acción opera cerca de su máximo de 52 semanas de $46.65. El rally del último año (+103%) refleja tanto el resultado operativo como la narrativa de escasez en el mercado de tanqueros. Pero quien compra hoy no compra exposición pura al spot de $800k/día: compra una flota mayormente asegurada con ingresos predecibles y un programa de renovación que ya ha capturado parte del upside en valuación de activos.

El mercado de tanqueros seguirá siendo volátil mientras Hormuz permanezca cerrado y los seguros de guerra se mantengan en niveles prohibitivos (40 veces los niveles pre-crisis, según operadores del sector). Pero la apuesta de TEN no está en surfear el pico del ciclo: está en haberlo asegurado antes de que llegara.