Strategy pasa de perder $10B a ganar $8.1B en Bitcoin
Patricia López · Bitcoin · 2026-09-22
La tesorería corporativa de Michael Saylor recuperó terreno tras el verano brutal. Su cartera de 846.000 BTC, que llegó a perder $11B, ahora gana $8.1B con Bitcoin cerca de $85.000.
Strategy (antes MicroStrategy) pasó de pérdidas no realizadas cercanas a $10 mil millones a ganancias de $8.1 mil millones en su cartera de Bitcoin. El swing ocurrió entre junio y septiembre, impulsado por el rebote de Bitcoin desde mínimos de verano hasta cotizar este martes en $85,839.
La firma reportó el lunes 21 de septiembre, mediante un <abbr title="Formulario de la SEC que reporta eventos corporativos importantes">8-K</abbr> ante la SEC, que acumula 846,000 BTC al cierre del domingo 20 de septiembre. El costo total de esa posición: $63.8 mil millones, un promedio de $75,416 por moneda. Con Bitcoin operando cerca de $85,000, la ganancia no realizada alcanza los $8.1B.
De la sangría del verano al repunte de septiembre
La tesorería de Michael Saylor sufrió durante el verano. Bitcoin tocó mínimos por debajo de $60,000 en julio y agosto, hundiendo la valoración de la cartera de Strategy muy por debajo de su costo de adquisición. Como publicamos en septiembre, la firma vendió parte de su posición durante ese bajón —entre $59,000 y $64,000— para gestionar liquidez, una decisión que generó críticas dado el mantra público de Saylor de «nunca vender Bitcoin».
Pero la narrativa cambió. Bitcoin rebotó con fuerza desde finales de agosto, superando la resistencia de los $80,000–$81,000 que había frenado avances durante la mayor parte de septiembre. El salto reciente liquidó $612 millones en posiciones cortas, según datos de CoinStats. Ese rally devolvió a Strategy al territorio positivo.
Compras recientes, pero con freno
Strategy sumó 950 BTC entre el 14 y el 20 de septiembre, según el mismo filing. Pagó $75.7 millones, un promedio de $79,670 por moneda. Financiación: efectivo de tesorería, sin emisión de deuda nueva ni dilución de acciones.
Pero el dato que rompe la narrativa está en otra línea del comunicado: Strategy gastó simultáneamente $174 millones en recomprar 1,771,238 acciones de STRC, su clase preferente de alto rendimiento. Casi 2.3 veces más capital destinado a gestionar su estructura de deuda que a acumular Bitcoin.
- $75.7M: invertidos en 950 BTC (acumulación de activo).
- $174M: destinados a recompra de acciones preferentes STRC (gestión de capitales).
- $6.09B: reservas totales en USD al 20 de septiembre (operacional + tesorería amplia).
Esa distribución refleja una realidad: Strategy no es solo un holder pasivo de Bitcoin. Es una tesorería corporativa pública que balancea <abbr title="Capacidad de endeudamiento y uso de deuda para amplificar retornos">apalancamiento</abbr>, liquidez y valoración de su equity. Las acciones preferentes de alto yield compiten por el mismo efectivo que podría ir a BTC. La decisión de Saylor fue proteger primero la estructura de capitales.
Más del 4% del suministro total de Bitcoin
Con 846,000 BTC, Strategy controla más del 4% del suministro máximo de 21 millones de monedas. Para contexto, el mayor <abbr title="Fondo cotizado en bolsa que replica el precio de un activo subyacente">ETF</abbr> de Bitcoin spot, el de BlackRock, acumula alrededor de 802,823 BTC según datos de abril. Strategy lo superó hace meses y sigue ampliando la brecha.
Esa concentración tiene implicaciones. Cuando Strategy compra, no lo hace en dark pools ni OTC discretos; sus transacciones mueven el mercado. Y cuando el precio de Bitcoin sube, el efecto en la valoración de MSTR (la acción) es apalancado: el beta histórico de Strategy respecto a Bitcoin es de 3.6 veces, según datos de Yahoo Finance que citamos en septiembre. Bitcoin sube 5%, MSTR salta 16%. Esa mecánica explica por qué el equity de Strategy funciona como un proxy apalancado del activo subyacente.
El timing de la última compra también cuenta. Strategy pagó $79,670 de promedio en la semana del 14 al 20 de septiembre, pero Bitcoin tocó $85,000 solo en los últimos días (21–22 sept). Eso significa que la firma entró antes del salto final, comprando en una ventana de consolidación técnica. No es casualidad: con $6.09 mil millones en reservas líquidas, Strategy puede desplegar capital en ventanas de precio dentro de una misma semana sin depender de financiación externa.
Michael Saylor anunció ambas transacciones —compra de BTC y recompra de STRC— en X el lunes 21 de septiembre: «Strategy ha adquirido 950 $BTC y recomprado $174M de $STRC. Al 9/20/26, tenemos 846,000 BTC y $6.09B de activos USD». Transparencia total, como exige el ADN de la firma desde que se rebautizó como Strategy en febrero de 2025.
El punto de equilibrio está ahora en $75,416. Por encima, Strategy gana. Por debajo, pierde. Este martes Bitcoin cotiza en $85,839, un 13.8% por encima de ese umbral. La pregunta para quien opera MSTR no es si Strategy tiene ganancias hoy, sino cuánto tiempo puede sostenerlas si Bitcoin vuelve a consolidar o cae.