AMAT cae 6% tras beat récord de $9.12B en Q3

Andrés Valcárcel · Empresas y Resultados · 2026-08-27

Applied Materials batió estimaciones por quinta vez consecutiva y elevó guidance a $10.25 mil millones, pero el mercado vendió igual. La valuación ya embebe el crecimiento AI.

Applied Materials reportó el jueves 13 de agosto ingresos récord de $9.12 mil millones en su tercer trimestre fiscal 2026, un alza del 25% interanual y 15% secuencial. La firma de equipos semiconductores batió consenso por quinta vez consecutiva y elevó la previsión de ingresos del cuarto trimestre a $10.25 mil millones, 51% por encima del año anterior. La reacción del mercado: la acción cayó 5.12% ese día y acumula -6.4% desde entonces. Hoy cotiza en $482.36, lejos del cierre de $534.54 del día del reporte y muy por debajo del máximo de 52 semanas en $739.67.

Quinto beat consecutivo con márgenes récord

Los números del trimestre cerrado el 26 de julio marcan el mejor desempeño operativo en la historia de la compañía. El EPS no-GAAP alcanzó $3.50, también récord. El margen operativo no-GAAP se situó en 34%, 190 puntos base por encima del trimestre anterior y 330 puntos base sobre el año previo. El margen bruto llegó al 50.4%, con mejora de 40 puntos base secuencial y 150 puntos base interanual.

La compañía devolvió $860 millones a accionistas en el trimestre: $440 millones en recompras de acciones y $420 millones en dividendos. El flujo de caja operativo marcó récord en $3.04 mil millones.

Por qué el mercado vendió igual

El patrón no es nuevo para Applied. En los cinco reportes de resultados consecutivos con beat de consenso, el cambio promedio del precio en el día del anuncio ha sido -2.18%. Esta vez la caída fue más pronunciada. La acción había subido más del 100% en lo que iba del año hasta el reporte, y la valuación anticipaba años de crecimiento: el múltiplo P/E forward rondaba 41 veces antes del anuncio.

Dos factores pesaron más que los fundamentales. Primero, la guidance de márgenes para el cuarto trimestre se mantuvo estable en lugar de expandirse, pese al salto proyectado del 51% en ingresos; eso sugiere presión en la estructura de costos o en el mix de productos. Segundo, el mercado ya había comprado la tesis de demanda AI durante todo 2026, y la falta de sorpresas adicionales desencadenó profit-taking masivo.

La exposición a China sigue siendo un punto de interrogación. Aunque el revenue total creció 25% interanual, el porcentaje proveniente de China cayó respecto al trimestre del año anterior, cuando representaba cerca del 35%. En el trimestre actual ese peso se redujo al entorno del 27%, según estimaciones de analistas basadas en la geographic revenue disclosure. Si las restricciones de exportación se intensifican, ese delta podría comprimir márgenes.

Visibilidad de demanda hasta 2030 que Wall Street ignora

Mientras el mercado castigaba el precio, el CEO Gary Dickerson y el CFO Brice Hill presentaron en la llamada de resultados del 13 de agosto datos que en ciclos anteriores habrían disparado la acción. Los clientes de Applied anunciaron más de diez proyectos nuevos de fábrica solo durante el tercer trimestre. Algunos de esos proyectos aún están en fase de conversación, pero la visibilidad que proporcionan se extiende hasta 2030.

Dickerson destacó que la visibilidad de demanda es la más larga jamás observada en la historia de la compañía. Clientes están entregando rolling forecasts de ocho trimestres, algo inédito en el sector de equipos semiconductores. La inversión global en fábricas avanzadas de logic y DRAM funciona a capacidad plena, y la demanda en advanced packaging se proyecta crecer más del 70% en el año calendario 2026.

EPIC Center y la apuesta de $5 mil millones

Applied está construyendo el EPIC Center en Estados Unidos, una inversión de $5 mil millones que la compañía describe como la mayor en I+D de equipos semiconductores jamás realizada en el país. El centro abrió sus puertas en 2026 con capacidades de cleanroom para acortar el ciclo de investigación y llevar innovaciones a producción a escala completa. Durante el trimestre se agregaron partnerships con Broadcom, UC Berkeley y SCREEN SPE.

Dickerson participó hoy jueves 27 de agosto en el Six Five Summit: AI Unleashed 2026, donde argumentó que el EPIC Center revolucionará la co-innovación entre fabricantes de chips y proveedores de equipos. La apuesta: reducir de años a meses el tiempo necesario para comercializar nuevas tecnologías de proceso.

La trampa de valuación

El consenso de Wall Street sigue siendo abrumadoramente bullish: 32 analistas mantienen recomendación de Buy y ninguno tiene Sell, según datos de Investing.com actualizados al 27 de agosto. El precio objetivo promedio es de $640.31, con un máximo en $900 y un mínimo en $358. Goldman Sachs nombró a AMAT «Top Pick» el 24 de agosto y lo calificó como el mejor fabricante de chips para poseer ahora.

Pero ayer miércoles 26 de agosto Mizuho bajó su target de $650 a $590, aunque mantuvo calificación de Outperform. La razón: la expectativa de márgenes planos en Q4 y la posibilidad de que el múltiplo actual —que sigue por encima de 40 veces— no se sostenga si la demanda AI se modera en 2027 o si China impone nuevas restricciones.

El mercado está preciando un escenario en el que Applied mantiene tasas de crecimiento de dos dígitos durante varios años y expande márgenes de forma consistente. Los números del trimestre validan esa narrativa en revenue y EPS, pero la falta de expansión adicional en gross margin guide para Q4 introduce incertidumbre. Con el margen operativo expandiéndose 330 puntos base interanual frente a un crecimiento de revenue del 25%, el leverage operativo es de aproximadamente 13 puntos base de margen por cada punto porcentual de crecimiento en ventas, un ratio sólido pero que el mercado ya había anticipado.

Applied cerró el miércoles 26 de agosto en $479.76 y hoy opera en $482.36, con una ganancia modesta del 0.54%. El rango de 52 semanas muestra que la acción tocó máximo en $739.67 y mínimo en $154.47; desde ese pico, acumula una corrección del 35%. Los inversores que compraron la tesis AI a principios de año siguen en positivo, pero quienes entraron cerca del máximo enfrentan pérdidas significativas pese a los fundamentales récord.