Dell sube 33% con $95B en backlog AI aunque el margen se juega en costos no pagados
María González · Empresas y Resultados · 2026-09-12
La acción pasó de $425 a $567 en diez días tras duplicar pedidos acumulados y elevar guidance por segunda vez en 2026. Wall Street aplaude, pero el backlog fija precios de venta mientras Nvidia ya encareció componentes 15% en agosto.
Dell Technologies cerró el viernes 11 de septiembre en $564.50, con una ganancia del 11.43% en la sesión y acumulando un alza del 33% desde el 1 de septiembre, cuando reportó el segundo trimestre fiscal 2027. Ese día la acción cayó 6.8% en sesión regular hasta $425, pero rebotó a $451.40 en after-hours tras anunciar que duplicaba el <abbr title="Pedidos acumulados pendientes de facturar">backlog</abbr> de servidores IA a $95.000 millones y elevaba por segunda vez en el año su <abbr title="Previsión de resultados futuros">guidance</abbr> de ingresos y beneficio.
La compañía ahora espera $25.50 en <abbr title="Beneficio por acción ajustado">EPS ajustado</abbr> sobre $192.000 millones de ingresos para el año fiscal 2027, muy por encima del consenso de analistas que estimaba $18.92 y $172.670 millones respectivamente. En mayo, tras reportar Q1, Dell ya había subido su proyección de ingresos de servidores IA a $60.000 millones; ahora la lleva a $74.000 millones, el triple del nivel del año fiscal anterior.
Órdenes récord: $60.9B en un trimestre
El segundo trimestre fiscal 2027, cerrado el 31 de julio, registró ingresos de $46.970 millones (+58% interanual) frente a los $44.920 millones esperados, y un EPS ajustado de $7.04 contra $4.92 del consenso. Pero el dato que movió a Wall Street fueron los pedidos de servidores IA: $60.900 millones en tres meses, más de tres veces los ingresos facturados por ese segmento en el mismo período.
Jeff Clarke, vicepresidente y COO de Dell, destacó que el backlog acumulado llegó a $95.000 millones al cierre del trimestre, casi el doble de los $51.300 millones reportados en Q1. La base de clientes optimizados para IA superó las 6.500 cuentas, incluyendo hyperscalers, iniciativas de IA soberana y cargas de trabajo empresariales. Clarke subrayó que «los entornos IT han pasado de centros de coste a motores de valor».
Segunda revisión al alza en cuatro meses
Dell ya había sorprendido el 28 de mayo al elevar su expectativa de ingresos de servidores IA a $60.000 millones para el año fiscal completo. Ahora, apenas tres meses después, llevó esa cifra a $74.000 millones y aumentó el <abbr title="Beneficio por acción ajustado">EPS</abbr> esperado de $17.90 a $25.50, un salto del 42%. David Kennedy, CFO, afirmó que «el momentum que hemos visto continúa, y estamos elevando nuestras expectativas en cada línea de negocio».
Para el tercer trimestre fiscal 2027, la guía apunta a $49.000 millones de ingresos y $6.50 en EPS ajustado, lo que implica un crecimiento del 81% en beneficio respecto al año anterior. El consenso de analistas antes del anuncio estimaba $4.49 en EPS y $41.420 millones en revenue. La brecha entre expectativas y guidance se ha ampliado en toda la cadena de IA, desde fabricantes de chips hasta integradores como Dell.
- BofA Securities: elevó precio objetivo a $600.
- Bernstein y Evercore ISI: ambos fijaron target en $650, destacando apalancamiento operativo.
- Melius Research: $735, el más alto rastreado por Bloomberg.
- Morgan Stanley: $434, el más cauteloso, establecido antes del alza de guidance.
El backlog fija precios hoy, pero los componentes se pagan mañana
El <abbr title="Pedidos acumulados pendientes de facturar">backlog</abbr> récord ofrece visibilidad de ingresos, pero también expone a Dell a un riesgo de compresión de márgenes. Cuando un cliente ordena un servidor IA, el precio de venta queda cerrado; sin embargo, Dell paga el <abbr title="Bill of Materials, coste de los componentes físicos">BOM</abbr> (coste de materiales) al momento de construir el equipo, meses después. Si los precios de componentes suben en ese intervalo, el margen bruto se reduce.
Y eso está ocurriendo. Nvidia aumentó los precios de sus GPUs para servidores IA más del 15% en agosto, según múltiples fuentes de la cadena de suministro. Dell reportó un <abbr title="Margen bruto: ingresos menos coste directo de ventas">gross margin</abbr> del 20.9% en Q2, mejorando desde el 18.3% del trimestre anterior, pero ese margen refleja envíos construidos con componentes comprados meses atrás, no con los precios actuales.
El CFO David Kennedy no detalló en la conferencia de resultados si Dell ya renegoció contratos del backlog para reflejar el aumento de costos o si absorbió el impacto en su proyección de márgenes. La compañía mantiene su guidance de ingresos y EPS, pero no desglosó la evolución esperada del margen bruto para los próximos trimestres. La dependencia de pocos proveedores en nodos avanzados amplifica el riesgo: cualquier interrupción o nuevo ajuste de precios afecta directamente la conversión del backlog en utilidad.
Wall Street por ahora premia la demanda. Melius Research fijó el target más alto en $735, argumentando que el backlog ofrece «visibilidad de años» y que el pipeline de oportunidades es «múltiplos del backlog actual». Pero el riesgo está implícito: un backlog es activo cuando los costos de inputs caen, y pasivo cuando suben. Dell facturará $74.000 millones en servidores IA este año fiscal, pero el margen final dependerá de cuánto le cueste construirlos.
La acción cerró el 11 de septiembre en $564.50, cerca del máximo de 52 semanas de $567.75. Ha ganado 236% en lo que va de 2026, mientras el S&P 500 sube 11% en el mismo período. El mercado descuenta crecimiento; Dell debe demostrar que puede sostener márgenes mientras convierte el backlog más grande de su historia en hardware despachado.