Marvell eleva guidance a $18B para FY2028 pero cae 14% desde el earnings beat
Lucas Montero · Empresas y Resultados · 2026-09-01
El chipmaker reportó ingresos récord de $2.74B y subió proyecciones por segunda vez consecutiva. El mercado castigó la acción porque el deal con Google aporta revenue a partir de 2029.
Marvell reportó el jueves 27 de agosto ingresos récord de $2.739 mil millones en su segundo trimestre fiscal 2027, un 37% más que el año anterior, y elevó su guidance para FY2027 a $12 mil millones y para FY2028 a $18 mil millones. Al día siguiente la acción cayó 10.28% y cerró el viernes 28 de agosto en $216.62. Desde el anuncio de resultados ha perdido más del 14%. Este martes cotiza en $211.66, con un forward P/E de 59.52x.
El castigo no vino por fallar estimaciones. El problema es que Wall Street ya había preciado perfección y el acuerdo con Google —anunciado días antes del reporte y valorado en ~$120 mil millones acumulativos hasta 2033— no cambia los fundamentales inmediatos: la mayor parte del revenue de ese deal llegará en FY2029 en adelante, según confirmó la compañía en la llamada con analistas.
Data center ya no es un segmento: es la compañía
El negocio de data center facturó $2.17 mil millones en el trimestre, un salto del 46% interanual, y ahora representa el 79% de los ingresos totales de Marvell. Hace un año ese porcentaje era del 74%. La concentración subió 5 puntos porcentuales en doce meses.
El margen operativo non-GAAP alcanzó el 36.6%, subiendo 180 puntos base respecto al año anterior. El flujo de caja operativo del trimestre fue de $606 millones. El EPS ajustado quedó en $0.94.
Segunda subida de guidance consecutiva
El CEO Matt Murphy confirmó que esta es la segunda vez seguida que Marvell eleva su outlook. En el quarter anterior la guía de FY2027 era de $11.5 mil millones; ahora subió a $12 mil millones (+$500 millones). La proyección para FY2028 pasó de $16.5 mil millones a $18 mil millones (+$1.5 mil millones). El growth implícito para FY2028 ahora ronda el 50%, frente al ~45% anterior.
El guidance para el tercer trimestre fiscal apunta a $3.15 mil millones en el punto medio, lo que implicaría un crecimiento superior al 50% interanual. Murphy señaló en la llamada que el crecimiento se está acelerando incluso mientras la base de revenue se expande, un patrón poco común en empresas de semiconductores de esta escala.
- Data center growth FY2027: ~60%, antes 50%
- Data center growth FY2028: >60%
- Deal con Google: ~$120B acumulativos hasta 2033, revenue material desde FY2029
- Categorías cubiertas: storage controllers, NICs, AI inference accelerators, memory interface controllers, near-memory compute
Por qué cayó pese al beat
El mercado había empujado la acción hasta un máximo de $329.88 en las últimas 52 semanas. Desde ese nivel el stock ha retrocedido más del 35%. Vivek Arya, analista senior de Bank of America, calificó el pullback post-earnings como una oportunidad y dijo que el mercado debe ignorar el desajuste de expectativas. Arya indicó que Marvell está posicionado para acelerar su tasa de crecimiento hacia el rango medio-50s interanual.
Morgan Stanley elevó su precio objetivo a $246, manteniendo neutral. Oppenheimer subió su target de $300 a $325. Ninguna de las firmas cambió su recomendación, pero ambas reconocieron que el timing del deal con Google —con revenue significativo recién en FY2029— quitó el catalizador inmediato que algunos inversores esperaban.
Próximo catalizador: Investor Day en octubre
Marvell celebrará su Investor Day el 6 de octubre. Murphy ha repetido en las últimas dos llamadas que la compañía ha pioneerizado la categoría "XPU attach" y que todas las proyecciones anteriores han sido conservadoras. Los inversores buscarán más detalles sobre la estructura de ingresos del acuerdo con Google y sobre cómo la empresa planea sostener tasas de crecimiento superiores al 50% con una base de revenue que se acerca a los $12 mil millones anuales.
La propiedad institucional sigue subiendo: 96 hedge funds mantenían posiciones en Marvell al cierre del segundo trimestre fiscal, frente a 79 en el quarter anterior. La convicción institucional se construye mientras la acción corrige. El bookings relacionado con IA permanece "excepcionalmente robusto", según Murphy, aunque el mercado prefiere ver ese pipeline convertido en revenue contabilizado antes de volver a premiar el múltiplo.