Qué es la prima de riesgo y cómo se calcula
Andrés Valcárcel · Bolsa y mercados · 2026-09-16
La prima de riesgo es el sobrecoste que paga un país para financiarse frente a uno considerado más seguro. Cómo se calcula la de España, qué la mueve y cómo se mide el riesgo país en México.
La prima de riesgo es la diferencia entre la rentabilidad que exigen los inversores a la deuda de un país y la que exigen a la de otro considerado más seguro, al mismo plazo. En España se calcula comparando el bono a 10 años con el alemán a 10 años, y se expresa en puntos básicos.
Qué mide la prima de riesgo
Cuando un Estado necesita dinero, emite bonos: títulos de deuda por los que paga intereses a quien los compra. La rentabilidad de un bono (en inglés, yield) es lo que gana al año quien lo compra hoy al precio de mercado y lo mantiene hasta el vencimiento. Si los inversores ven más riesgo de impago, de inflación o de inestabilidad, piden más rentabilidad para prestar.
La prima de riesgo aísla esa parte extra. Como el bono alemán, llamado Bund, se considera la referencia más segura de la zona euro y está en la misma moneda, la diferencia entre ambos refleja sobre todo cuánta confianza inspira España frente a Alemania. Por eso se lee como un termómetro de la percepción de solvencia del país.
Cómo se calcula la prima de riesgo de España
La fórmula es: prima de riesgo = rentabilidad del bono español a 10 años − rentabilidad del Bund a 10 años. El resultado se multiplica por 100 para pasarlo a puntos básicos (pb), ya que un punto básico es una centésima de punto porcentual: 1 punto porcentual equivale a 100 pb.
Ejemplo con cifras ilustrativas. Supongamos que el bono español a 10 años rinde un 3,40% y el alemán un 2,60%. La diferencia es 3,40 − 2,60 = 0,80 puntos porcentuales, es decir, una prima de riesgo de 80 puntos básicos. Si al día siguiente la rentabilidad del bono español sube al 3,55% y la del alemán se queda igual, la prima pasa a 95 pb: ha subido 15 puntos básicos.
La rentabilidad de los bonos cambia a diario con el mercado, así que la prima también. Para consultarla, basta con buscar la rentabilidad de ambos bonos a 10 años en cualquier plataforma de datos de mercado; el Banco de España y el Tesoro Público publican además información sobre la deuda española y sus emisiones.
Qué hace subir o bajar la prima de riesgo
- Finanzas públicas: déficit y deuda altos o crecientes elevan la prima; una trayectoria de reducción la modera.
- Crecimiento económico: un país que crece recauda más y paga mejor sus deudas. La amenaza de recesión suele ampliar las primas de los países más endeudados.
- Calificación crediticia: las rebajas o mejoras de agencias como S&P, Moody's o Fitch mueven la percepción de riesgo.
- Estabilidad política: elecciones inciertas, bloqueos para aprobar presupuestos o tensiones territoriales.
- Política del BCE: las compras de deuda pública y los instrumentos del Banco Central Europeo para evitar tensiones injustificadas entre países tienden a contener las primas.
- Aversión global al riesgo: en momentos de miedo, el dinero huye hacia el Bund y las primas de la periferia se amplían.
La crisis de deuda de 2012: cuando la prima superó los 600 puntos
La expresión se popularizó en España durante la crisis de deuda soberana de la zona euro. En julio de 2012, con dudas sobre la banca y sobre la capacidad del país para financiarse, la rentabilidad del bono español a 10 años superó el 7% y la prima de riesgo pasó de los 600 puntos básicos, sus niveles más altos desde la creación del euro. La tensión se relajó después de que el presidente del BCE, Mario Draghi, dijera a finales de julio que el banco haría lo necesario para preservar el euro, y de que el BCE anunciara en septiembre su programa de compras de deuda (OMT), que nunca llegó a usarse.
Aquel episodio muestra el lado práctico: con una prima tan alta, cada nueva emisión obliga al Estado a pagar mucho más interés, lo que resta dinero para otros gastos y alimenta el miedo de los inversores. Los tipos de interés, además, dependen de la inflación y del banco central; lo explicamos en nuestra guía sobre la tasa de interés.
Por qué la prima de riesgo te afecta aunque no compres bonos
Ejemplo del coste para el Estado. Supongamos que el Tesoro emite 10.000 millones de euros a 10 años y la prima está 100 pb más alta de lo normal. Ese punto porcentual extra supone 10.000 × 1% = 100 millones de euros más de intereses cada año, y 1.000 millones en toda la vida del bono. Es dinero que sale de los presupuestos públicos.
- Empresas y bancos: la deuda pública es la referencia sobre la que se fija el coste de financiación del resto del país, así que una prima alta encarece el crédito para todos.
- Bolsa: los bancos tienen mucha deuda pública en balance, por lo que las subidas de la prima suelen pesar sobre el sector y sobre índices como el que agrupa a las empresas del IBEX 35.
- Ahorradores: una prima alta implica cupones más altos en las nuevas emisiones, pero también mayor riesgo percibido y precios más volátiles para los bonos que ya están en cartera.
Riesgo país en México y América Latina
Fuera de la zona euro el concepto es el mismo, pero cambia la referencia y el nombre. En México y el resto de América Latina se habla de riesgo país, y el punto de comparación son los bonos del Tesoro de Estados Unidos. El indicador más citado es el EMBI de J.P. Morgan, que mide en puntos básicos el diferencial de la deuda emitida en dólares por cada país emergente frente a los bonos estadounidenses.
Se usa la deuda en dólares porque así se compara en la misma moneda. Un bono en pesos, como un Mbono, también incorpora las expectativas de inflación en México y el riesgo del tipo de cambio, así que su diferencia con un bono estadounidense no mide solo solvencia. En Argentina o Venezuela, el riesgo país ha alcanzado niveles muy superiores a los que se han visto nunca en España, reflejo de impagos e inestabilidad.
Preguntas frecuentes
¿Por qué se compara con Alemania?
Porque su deuda se considera la más segura y líquida de la zona euro y está emitida en la misma moneda que la española. Así la diferencia refleja riesgo de crédito y no de tipo de cambio.
¿Qué es un punto básico?
Es la centésima parte de un punto porcentual. Una prima de 100 puntos básicos significa que el bono español rinde un punto porcentual más que el alemán.
¿Es buena una prima de riesgo baja?
Para el Estado y la economía, sí: indica confianza y financiación más barata. Para quien compra bonos nuevos, implica cobrar menos rentabilidad extra a cambio del riesgo que asume.
¿La prima de riesgo puede ser negativa?
Sí, si el bono de un país rinde menos que el de referencia, lo que significa que el mercado lo percibe como igual o más seguro en ese momento.