Ratio CEDEAR: qué es, cómo calcular el precio teórico y el CCL implícito
Lucas Montero · Bolsa y acciones · 2026-09-22
El ratio de un CEDEAR indica cuántos certificados equivalen a una acción del exterior. Con él calculas el precio teórico en pesos, el dólar CCL implícito y entiendes por qué a veces cambia.
El ratio de un CEDEAR indica cuántos certificados equivalen a una acción del exterior. Un ratio 20:1 significa que 20 CEDEARs representan una acción en Wall Street. Sirve para calcular el precio teórico del CEDEAR en pesos y el dólar CCL implícito, y para saber cuántos certificados necesitas para igualar una acción.
Si todavía no tienes claro qué es un CEDEAR, quién lo emite o cómo tributa, empieza por nuestra guía sobre qué es un CEDEAR y cómo funciona en Argentina. Aquí vamos solo al ratio: cómo se lee, cómo se usa en las cuentas y qué pasa cuando cambia.
Qué significa el ratio de un CEDEAR y cómo se lee
BYMA define el ratio de conversión como la cantidad de CEDEARs necesaria para representar una acción extranjera en su mercado de origen. Las acciones subyacentes quedan en custodia en el exterior y Caja de Valores actúa como depositario central en Argentina. El ratio se escribe con dos números separados por dos puntos.
- X:1 (por ejemplo 20:1): hacen falta X CEDEARs para tener una acción. Cada CEDEAR es una fracción de la acción (1/20).
- 1:1: un CEDEAR equivale exactamente a una acción.
- 1:X (por ejemplo 1:2): un solo CEDEAR representa X acciones. Es el ratio inverso, poco frecuente.
Para hacer cuentas conviene pasar el ratio a un solo número: acciones por CEDEAR. En un 20:1 cada CEDEAR vale 0,05 acciones (1 dividido 20). En un 1:2 cada CEDEAR vale 2 acciones. Con ese número todas las fórmulas funcionan igual, sin importar el formato del ratio.
Cómo calcular el precio teórico de un CEDEAR en pesos
El precio de un CEDEAR en pesos depende de tres cosas: la cotización de la acción en su mercado de origen, el tipo de cambio implícito (el contado con liquidación o CCL) y el ratio. Con un ratio del tipo X:1, la fórmula es:
Ejemplo ficticio, no son cotizaciones reales. Supongamos una acción que vale 200 dólares en Nueva York, un ratio 20:1 y un CCL de 1.000 pesos por dólar. El precio teórico del CEDEAR sería 200 × 1.000 ÷ 20 = 10.000 pesos. Para igualar una acción entera necesitarías 20 CEDEARs, es decir, 200.000 pesos.
Con un ratio inverso cambia la división por una multiplicación. Si la misma acción tuviera un ratio 1:2, un CEDEAR representaría 2 acciones: 200 × 2 × 1.000 = 400.000 pesos por certificado. Por eso los ratios inversos suelen aparecer en acciones de precio bajo.
Cómo sacar el dólar CCL implícito de un CEDEAR
La misma fórmula, despejada, te da el tipo de cambio que estás pagando de verdad al comprar ese CEDEAR. Es lo que el mercado llama CCL implícito o «dólar CEDEAR»:
Seguimos con el ejemplo ficticio. Si el CEDEAR cotiza a 10.300 pesos, el ratio es 20:1 y la acción vale 200 dólares, el CCL implícito es 10.300 × 20 ÷ 200 = 1.030 pesos. Si el CCL de referencia fuera 1.000, ese CEDEAR estaría un 3% caro respecto de su valor teórico. Si otro CEDEAR diera un CCL implícito de 990, estaría un 1% barato.
- Usa precios tomados al mismo tiempo. Si comparas el cierre de BYMA con un precio de Nueva York de otra hora, la diferencia puede ser solo desfase horario.
- Compara el CCL implícito de varios CEDEARs líquidos. Si la mayoría da parecido y uno se aleja, ese es el que está desarbitrado.
- Ten en cuenta las puntas de compra y venta. En CEDEARs poco negociados el diferencial se come cualquier diferencia pequeña.
- El CCL implícito también se compara con el dólar MEP: si compras CEDEARs en pesos, en la práctica estás pagando un tipo de cambio financiero, no el oficial.
Cuántos CEDEARs necesitas para tener una acción entera
El ratio te dice el lote mínimo para igualar una acción, algo útil si quieres replicar una posición que tienes en otro mercado o calcular dividendos. En un 20:1 son 20 CEDEARs. En un 144:1 son 144. En un 5:1 son 5. No hace falta comprar una acción entera: puedes tener un solo CEDEAR y tu exposición será esa fracción.
Los dividendos siguen la misma lógica. Lo que paga la empresa por acción se reparte entre los CEDEARs según el ratio. Ejemplo ficticio: si la acción paga 1 dólar por acción y el ratio es 20:1, a cada CEDEAR le corresponden 0,05 dólares antes de retenciones y gastos. Con 100 CEDEARs, serían 5 dólares brutos.
Ratio 1:1, ratio alto y ratio inverso: diferencias
Los emisores eligen el ratio para que el precio de cada CEDEAR en pesos sea accesible. Por eso el ratio suele crecer con el precio de la acción en dólares. Según las tablas de ratios publicadas a septiembre de 2026, conviven programas muy distintos. Antes de operar, confirma el ratio vigente en la tabla oficial de BYMA o de tu ALyC, porque puede cambiar.
- Ratio 1:1. Un CEDEAR, una acción. Es habitual en compañías de precio bajo o medio. La cuenta es directa: precio en USD × CCL.
- Ratio alto (varias decenas o más de cien CEDEARs por acción). Típico de acciones caras o de grandes tecnológicas. Amazon figura con 144:1 y Mercado Libre con 120:1. Cada certificado vale poco en pesos y permite entrar con montos pequeños.
- Ratio inverso o fraccionado a favor del CEDEAR (1:2, 1:3). Un certificado representa varias acciones. Aparece en acciones de precio bajo, en muchos casos compañías latinoamericanas que cotizan en Estados Unidos. Cada CEDEAR vale más en pesos que la acción subyacente convertida.
El ratio no cambia el riesgo ni el rendimiento en dólares. Lo que sí cambia es la granularidad: con un ratio alto puedes ajustar la posición de a poco; con uno inverso cada certificado es un escalón grande. El resto (moneda, horario de negociación, liquidez) depende del programa y no del ratio.
Qué es un cambio de ratio y por qué ocurre
Un cambio de ratio es una decisión sobre el programa de CEDEAR, no sobre la empresa extranjera. El emisor del programa lo solicita, la CNV lo autoriza y Caja de Valores acredita los certificados nuevos. El objetivo que se ha comunicado en los cambios recientes es bajar el precio de cada CEDEAR en pesos para que se pueda invertir con montos menores y ganar liquidez.
Tu patrimonio no se modifica. Si el ratio pasa de 10:1 a 20:1, cada CEDEAR pasa a valer la mitad y recibes el doble de certificados. Ejemplo ficticio: tenías 50 CEDEARs a 20.000 pesos (1.000.000 en total). Tras el cambio tienes 100 a 10.000 pesos: el mismo 1.000.000.
El detalle que confunde a muchos inversores es el calendario. Desde la fecha de vigencia el CEDEAR ya cotiza con el nuevo ratio, pero los certificados adicionales se acreditan unos días después. En ese intervalo la cuenta muestra menos valor, aunque no hayas perdido nada.
Ejemplos reales de cambios de ratio en CEDEARs
Estos casos están documentados por prensa financiera y por los brokers que informaron a sus clientes. Los ratios que se citan son los de cada fecha, no necesariamente los actuales.
- Noviembre de 2022, 33 programas. Banco Comafi informó cambios en 33 CEDEARs autorizados por la CNV. Se negociaron con el nuevo ratio desde el 17 de noviembre de 2022 y Caja de Valores acreditó los certificados adicionales el 22 de noviembre. Microsoft pasó de 10:1 a 30:1 y Costco de 12:1 a 48:1. AMD pasó de 1:2 (un CEDEAR equivalía a dos acciones) a 10:1.
- Enero de 2024, 30 programas. Desde el 24 de enero de 2024 rigieron nuevos ratios para otros 30 CEDEARs. Apple pasó de 10:1 a 20:1 y Mercado Libre de 60:1 a 120:1. Netflix fue de 16:1 a 48:1 y Eli Lilly de 8:1 a 56:1.
- Mayo de 2026, SPY. El CEDEAR del ETF SPY pasó de 20:1 a 60:1. Cada tenedor recibió 2 CEDEARs adicionales por cada uno que tenía, con acreditación informada para el lunes 1 de junio. El precio por unidad cayó a un tercio desde el primer día. Si te interesa el subyacente, lo comparamos con sus alternativas en la guía de ETF del S&P 500.
El caso de AMD muestra el paso de un ratio inverso a uno alto. Antes, un certificado representaba dos acciones y era caro en pesos. Después, hacían falta diez para una acción. Cada CEDEAR pasó a valer una vigésima parte que antes, y los tenedores recibieron 20 certificados por cada uno que tenían.
Split de la acción y cambio de ratio: no son lo mismo
Un split lo decide la empresa en su mercado de origen y cambia el número de acciones. Un cambio de ratio lo decide el programa de CEDEAR en Argentina y cambia cuántos certificados representan una acción. Los dos terminan igual para tu bolsillo: más unidades, precio unitario menor y el mismo valor total.
Nvidia hizo un split de 10 por 1: sus acciones empezaron a cotizar ajustadas el lunes 10 de junio de 2024, según su comunicado a la SEC. En el CEDEAR, los analistas locales explicaron que el ratio no se tocaba y que el tenedor recibía diez veces más certificados: quien tenía 20 pasaba a tener 200. Si ves que una acción hizo un split, revisa el precio del subyacente y el ratio vigente antes de calcular el CCL implícito. Si usas un precio viejo en dólares, el resultado sale mal.
Preguntas frecuentes
¿Dónde consulto el ratio vigente de un CEDEAR?
En la tabla de CEDEARs con ratios de conversión que publica BYMA y en la ficha del instrumento de tu ALyC. Revísala antes de operar, porque los ratios cambian.
¿Un ratio más alto hace al CEDEAR más barato o más rentable?
Lo hace más barato por unidad, no más rentable. La variación en dólares del CEDEAR sigue a la de la acción, sea cual sea el ratio.
¿Pierdo dinero cuando cambia el ratio?
No. Recibes más certificados a un precio menor y el valor total queda igual. La caída que ves el primer día se compensa cuando Caja de Valores acredita los CEDEARs adicionales.
¿Qué significa un ratio 1:2 o 1:3?
Que un CEDEAR representa dos o tres acciones del exterior. Para el precio teórico multiplicas el precio de la acción por 2 o por 3 en lugar de dividir.
¿Por qué el CCL implícito cambia de un CEDEAR a otro?
Porque cada CEDEAR se negocia por oferta y demanda propias. Diferencias de liquidez, de horario y de puntas hacen que algunos queden algo caros o baratos respecto de su valor teórico.