Circle factura $770M en un trimestre — RLUSD de Ripple vale $1.563M en total
María González · Criptomonedas · 2026-02-26
Los ingresos trimestrales de Circle casi igualan la capitalización completa del stablecoin de Ripple. La brecha de escala es 48x y la regulación marca la diferencia.
Circle reportó $770 millones en ingresos totales y de reservas en el cuarto trimestre de 2025, un 77% más que el año anterior. Ese número, por sí solo, equivale a casi la mitad de la capitalización total de RLUSD, el stablecoin de Ripple, que apenas alcanza $1.563 millones según datos de CoinMarketCap del 26 de febrero.
La diferencia de escala es brutal: USDC cerró 2025 con $75.300 millones en circulación, lo que coloca a Circle 48 veces por encima de RLUSD en términos de tokens emitidos. Para un trader o una institución que busca liquidez, operar con un stablecoin que tiene 48 veces menos profundidad no es solo una desventaja: es un factor de riesgo operativo.
Los números de Circle: crecimiento en todos los frentes
El comunicado oficial de Circle, publicado el 25 de febrero, detalla un trimestre sólido en todas las métricas clave:
- Beneficio neto de operaciones continuas: $133 millones.
- EBITDA ajustado: $167 millones, un salto del 412% interanual.
- USDC en circulación: $75.300 millones al cierre de 2025, +72% interanual.
- Volumen de transacciones onchain: $11,9 billones en Q4 2025, +247% interanual.
Las acciones de Circle (NYSE: CRCL) subieron un 35,5% tras el anuncio de resultados. El mercado compró el mensaje: cumplimiento regulatorio, crecimiento sostenido y liquidez masiva.
Jeremy Allaire, cofundador y CEO de Circle, presentó los resultados el 25 de febrero en conferencia telefónica para inversionistas. La compañía proyecta "otros ingresos" para 2026 entre $150 millones y $170 millones, lo que indica confianza en la expansión de líneas de negocio más allá de los ingresos de reservas.
RLUSD: dos meses desde el lanzamiento y $1.563M en circulación
RLUSD es el stablecoin denominado en dólares emitido por Standard Custody & Trust Company, subsidiaria de Ripple Labs. Recibió aprobación del Departamento de Servicios Financieros de Nueva York (NYDFS) y se lanzó oficialmente en diciembre de 2024.
El stablecoin está respaldado al menos 1:1 por dólares estadounidenses y equivalentes de efectivo, diseñado para pagos transfronterizos. Según CoinMarketCap, al 26 de febrero tiene 1.563 millones de tokens en circulación y un volumen de trading diario de $198,6 millones. Ocupa el puesto #45 en el ranking de criptoactivos por capitalización.
Para un stablecoin que lleva apenas dos meses en el mercado, $1.563 millones no es un fracaso. Pero tampoco es una entrada triunfal en un espacio donde los dos primeros jugadores (Tether con $183.600M y Circle con $75.300M) concentran la liquidez institucional.
Qué significa la brecha de escala para instituciones
La liquidez no es solo un número de marketing. Para un banco o un fondo que mueve volúmenes grandes, operar con un stablecoin de $1.563 millones de capitalización tiene límites prácticos:
- Slippage: una orden de $50 millones puede mover el mercado de RLUSD de forma significativa; con USDC, ese mismo volumen es ruido estadístico.
- Profundidad de libro: menos liquidez implica spreads más amplios en exchanges y costos de conversión más altos.
- Riesgo de contraparte: con menos emisión, la concentración de tenedores puede ser mayor, lo que aumenta el riesgo de eventos disruptivos si un gran tenedor sale.
Circle tiene $11,9 billones de volumen de transacciones onchain en un solo trimestre. RLUSD tiene $198,6 millones de volumen diario. La diferencia no es de matiz: es estructural.
Regulación: el único flanco donde RLUSD puede competir
Circle logró cumplimiento total con MiCA, la regulación europea de criptoactivos, convirtiéndose en el primer emisor global de stablecoins con estatus legal en toda la UE. Ese diferenciador regulatorio es clave para instituciones europeas que buscan cumplimiento normativo sin renunciar a liquidez.
Tether (USDT), por su parte, no cumple con MiCA. El resultado: perdió $3.200 millones en dos meses (enero-febrero 2026), quemando 6.500 millones de tokens y reduciendo su capitalización de $186.800 millones a $183.600 millones. Es la primera contracción mensual consecutiva desde el colapso de FTX a fines de 2022.
RLUSD cuenta con aprobación del NYDFS, uno de los reguladores más exigentes de Estados Unidos. Ripple también busca un charter bancario en EE.UU. y está negociando el lanzamiento de RLUSD en Japón con SBI Holdings.
Pero la regulación sola no cierra la brecha de escala. Las instituciones buscan cumplimiento y liquidez. Circle tiene ambos. RLUSD tiene uno.
Integraciones institucionales: señales de adopción
Ripple suma integraciones que, aunque no mueven el volumen total de RLUSD de forma inmediata, posicionan el stablecoin en infraestructura institucional:
- Deutsche Bank integró esta semana la tecnología de Ripple para pagos transfronterizos.
- Société Générale expandió su euro stablecoin compatible con MiCA al XRP Ledger.
- Ripple busca lanzamiento en Japón con SBI Holdings, uno de los conglomerados financieros más grandes de Asia.
Según U.Today, RLUSD podría superar los $2.000 millones de capitalización en el segundo trimestre de 2026 si mantiene el ritmo actual de emisión e integración institucional. Es una proyección optimista, pero incluso cumplida, dejaría a RLUSD en 1/37 del tamaño de USDC.
El volumen diario de trading de RLUSD es de $198,6 millones. No es irrelevante, pero tampoco mueve la aguja en un mercado donde USDC procesa $11,9 billones por trimestre.
La ventana de oportunidad: ¿ya cerró o recién abre?
El mercado de stablecoins regulados está en transición. Tether pierde cuota por falta de cumplimiento normativo. Circle consolida con MiCA y crece 72% interanual en circulación. RLUSD entra en un momento donde la regulación importa más que nunca, pero llega tarde al reparto de liquidez.
Para Ripple, el desafío no es técnico ni regulatorio. Es de escala. Las instituciones que operan con stablecoins necesitan profundidad de mercado, y eso no se construye con aprobaciones regulatorias: se construye con volumen sostenido durante años.
Circle tardó una década en llegar a $75.300 millones. RLUSD tiene dos meses y $1.563 millones. La brecha de 48x no es solo un número: es el reflejo de cuánto tiempo, capital y adopción institucional separan a un competidor establecido de uno emergente.
Las integraciones con Deutsche Bank y Société Générale son señales de que el producto tiene tracción. Pero tracción no es liquidez, y liquidez es lo que un trader o un tesorero corporativo necesita cuando mueve volumen.