Payward intenta ser el primer exchange regulado estadounidense dentro de Hyperliquid
Patricia López · Criptomonedas · 2026-09-16
La casa matriz de Kraken anunció planes para ofrecer futuros perpetuos on-chain en la plataforma DeFi dominante, envueltos en infraestructura CFTC. Sujeto a aprobación.
Payward, la empresa matriz de Kraken, anunció este miércoles 16 de septiembre planes para ofrecer futuros perpetuos on-chain a clientes estadounidenses a través de Hyperliquid, la plataforma DeFi que concentra aproximadamente el 70% del volumen de este tipo de contratos en 2026. La operación usaría Bitnomial, subsidiaria de Payward regulada por la CFTC, como creador de mercado, y quedaría sujeta a aprobación regulatoria final.
Si la CFTC da luz verde, Payward se convertiría en el primer intercambio registrado estadounidense o cámara de compensación en desplegar un mercado dentro de Hyperliquid, según declaró Arjun Sethi, co-CEO de la compañía. El modelo no importa la infraestructura descentralizada tal cual: la envuelve en una estructura tradicional de <abbr title="Intermediario financiero que ejecuta órdenes de compra y venta de valores por cuenta de sus clientes">broker</abbr> registrado, cámara de compensación y custodio bajo supervisión de la Commodity Futures Trading Commission.
Infraestructura regulada para un protocolo sin permisos
La estructura prevista combina tres capas. Bitnomial, subsidiaria de Payward regulada por la CFTC, crearía, administraría y liquidaría los contratos HIP-3. NinjaTrader Clearing, comisionista de futuros registrado, alojaría las cuentas de clientes. Un sistema de lista de aprobación dual limitaría el acceso a cuentas aceptadas tanto por Payward como por Bitnomial. Jon Pham, responsable de derivados estadounidenses de Payward, describió el flujo: un cliente estadounidense abre cuenta de futuros con el broker registrado de Payward y opera los contratos en Hyperliquid, liquidados por la misma cámara que ya soporta los perpetuos cripto existentes de Payward.
Hyperliquid está actualmente geobloqueado en Estados Unidos porque su estructura de mercado on-chain sin permisos no encaja limpiamente en la ley de derivados del país, que asigna operaciones, compensación e incorporación de clientes a intermediarios registrados con nombre y apellido. En febrero de 2026, Hyperliquid creó el Hyperliquid Policy Center y comprometió 1 millón de tokens HYPE —alrededor de $72,5 millones en ese momento— con el objetivo declarado de traer esta nueva estructura de mercado dentro del marco legal estadounidense.
El precedente Trump y la carrera regulatoria
El 19 de agosto, el presidente Trump afirmó públicamente que Mike Selig, presidente de la CFTC, está trabajando para traer Hyperliquid a Estados Unidos «de forma totalmente compliant y legal». La declaración puso el foco en un debate que hasta entonces ocurría en foros técnicos: si la transparencia on-chain y la ejecución instantánea pueden coexistir con requisitos de capitalización, márgenes y reportes en tiempo real que la CFTC impone a mercados de derivados tradicionales.
La CFTC aprobó a Coinbase Derivatives para ofrecer <abbr title="Contratos de futuros sin fecha de vencimiento que se renuevan automáticamente mediante pagos periódicos entre posiciones largas y cortas">futuros perpetuos</abbr> de bitcoin y ether en junio de 2025, con operaciones desde julio de ese año. Kalshi obtuvo autorización para producto similar. Kalshi solicitó el 18 de agosto aprobación para perpetuos atados a índices de acciones, movimiento que amplía la batalla jurisdiccional entre SEC y CFTC. Pero ninguno de esos locales estadounidenses ha desplegado mercado directamente dentro de una infraestructura DeFi on-chain como Hyperliquid; todos operan en infraestructura propia bajo su control.
- Bitnomial: subsidiaria de Payward regulada por CFTC; crearía y liquidaría contratos HIP-3
- NinjaTrader Clearing: comisionista de futuros registrado que alojaría cuentas de clientes estadounidenses
- Lista dual: solo clientes aprobados tanto por Payward como por Bitnomial accederían al mercado on-chain
Payward acumula piezas mientras posterga su IPO
Al 30 de junio de 2026, Payward mantenía 6,6 millones de cuentas financiadas, con activos de clientes respaldados por encima del 100% según auditoría independiente. En el segundo trimestre del año, los ingresos ajustados alcanzaron $508 millones, un alza interanual del 17%, y las cuentas financiadas se expandieron 42%. Sin embargo, el volumen total de transacciones de plataforma cayó 13% interanual hasta $310 mil millones, reflejo de la menor actividad especulativa en el mercado cripto más amplio durante ese período.
El 10 de septiembre, Nasdaq Ventures invirtió $100 millones en Payward a una valuación de $21 mil millones, expandiendo su asociación en infraestructura de acciones tokenizadas. Nasdaq Equity Tokens está previsto para el segundo trimestre de 2027. Payward ha pospuesto su IPO hasta Q2 2027 como mínimo; el lanzamiento dependerá en buena medida de hitos regulatorios como el que ahora anuncia con Hyperliquid.
El test de si DeFi cabe dentro de un marco regulatorio sin romperse
Calvin Leyon, responsable on-chain de Kraken, describió el plan como «parear el protocolo de Hyperliquid con la infraestructura regulatoria de Payward». La diferencia con un perpetuo tradicional es que el libro de órdenes, la liquidación y el registro de posiciones ocurren on-chain y son auditables en tiempo real por cualquiera. La diferencia con DeFi puro es que solo cuentas previamente aprobadas pueden interactuar con ese libro, y un intermediario registrado asume la responsabilidad legal de las posiciones.
Arjun Sethi subrayó que Payward ya ofrece sus propios perpetuos estadounidenses regulados e «intenta desplegar en Hyperliquid también, priorizando a los clientes, no a nosotros». La declaración alude a un dilema de negocio: Hyperliquid genera ingresos por <abbr title="Porcentaje del valor negociado que cobra la plataforma por ejecutar cada operación">comisiones de trading</abbr> que Payward no captura si mantiene a sus usuarios en su propia plataforma cerrada. Desplegar dentro de Hyperliquid implicaría compartir esos ingresos, pero acceder a liquidez y velocidad que su infraestructura propia no alcanza. La relación entre ingresos cedidos y usuarios ganados determinará si el modelo se replica en otros intercambios regulados.
Cualquier listado de perpetuos on-chain permanece sujeto a aprobación regulatoria de la CFTC. Payward no ha especificado cronograma ni qué instrumentos listará primero si obtiene autorización. La propuesta enfrenta un precedente: ningún exchange estadounidense ha operado un mercado de derivados donde la ejecución y la custodia ocurren fuera de su control directo, en un protocolo que puede ser bifurcado o modificado por su comunidad de validadores sin autorización previa de un regulador.