JPMorgan proyecta 10% anual en Bitcoin y no lo asigna
Andrés Valcárcel · Bitcoin ·
El banco publica la mejor proyección de retorno de su tabla —por encima de acciones y oro— pero mantiene la exposición en cero. La volatilidad del 55% cierra la puerta a las carteras reales.
JPMorgan Asset Management incluyó por primera vez a Bitcoin en su modelo de retornos esperados a largo plazo con una proyección del 10% anual compuesto para los próximos 10 a 15 años, según el reporte Long-Term Capital Market Assumptions 2027 publicado la semana del 19 de octubre. La cifra supera la estimación del 7,5% para acciones de gran capitalización de EE.UU. y del 5,5% para el oro. Pero el banco no asigna ni un dólar del activo en sus carteras modelo.
La razón la dan los analistas Sheena Shah y Dennis Cristallo en el documento: volatilidad del 55% —aproximadamente tres veces la de acciones grandes de EE.UU.— y correlaciones inestables con otras clases de activos. «No hacemos caso para Bitcoin como diversificador en carteras debido a sus correlaciones de mercado inestables», escriben. «Vemos Bitcoin como un activo especulativo y cobertura contra la <abbr title="Política monetaria expansiva de bancos centrales que aumenta la oferta de dinero">flexibilización monetaria</abbr>».
Mejor proyección, cero exposición
Es la primera vez que JPMorgan incluye formalmente a Bitcoin en su modelo de proyecciones a 10-15 años. Como ya publicamos el 20 de octubre, el banco sitúa la mejor expectativa de retorno de toda su tabla en el activo que excluye de sus asignaciones reales. La contradicción es deliberada: una proyección no es una recomendación cuando el ruido supera tres veces el de los mercados tradicionales.
El reporte también ofrece un rango de escenarios: caso bajista de -11,2% anual y caso alcista de +16,6%. JPMorgan asigna además un retorno promedio aritmético anual del 20,9%, distinto del 10% compuesto que refleja el efecto de la volatilidad sobre los retornos acumulados. Diez mil dólares invertidos durante una década al 10% compuesto llegarían a casi 26.000 dólares, pero solo si el inversor soporta oscilaciones del 55% año tras año.
El mercado valida la volatilidad
Bitcoin cotiza este domingo 25 de octubre en $80.335, con una caída del 0,54% en las últimas 24 horas. El fin de semana trajo un episodio que ilustra el argumento de JPMorgan: el activo cayó hasta $79.146 el sábado 24 de octubre —su nivel más bajo en más de un mes— antes de recuperarse por encima de los 80.000 dólares. Los <abbr title="Fondos cotizados que replican el precio de Bitcoin al contado">ETF de Bitcoin spot</abbr> registraron retiros sustanciales el jueves 22 y viernes 23, y las liquidaciones de criptoactivos sumaron $546,88 millones en 24 horas según datos del research.
- Bitcoin: 10% anual proyectado, volatilidad del 55%
- Acciones grandes EE.UU.: 7,5% anual proyectado, volatilidad ~18%
- Oro: 5,5% anual proyectado, volatilidad ~17,2%
Matt Hougan, director de inversiones de Bitwise, celebró la proyección de JPMorgan como «validación formal del potencial de Bitcoin». Pero la validación en papel no se traduce en flujo de capital institucional mientras el activo conserve un perfil de riesgo que rompe los parámetros de carteras balanceadas. JPMorgan calculó en octubre que 50.000 millones de dólares habían entrado en activos digitales en lo que va de 2026, con un ritmo anualizado de 66.000 millones que sigue siendo la mitad del registrado en 2025.
Qué necesita Bitcoin para entrar
JPMorgan abre la puerta a revisar su enfoque si dos condiciones se cumplen: que la volatilidad de Bitcoin disminuya de forma sostenida y que sus correlaciones con otros activos se estabilicen. El reporte menciona también que una regulación más clara y una mejora de la liquidez facilitarían el cambio. Es un roadmap implícito de lo que Wall Street necesita ver antes de pasar del análisis a la asignación.
La paradoja está servida: el activo con la mejor proyección de retorno de la tabla de JPMorgan es el único que el banco considera demasiado inestable para recomendar. El CEO Jamie Dimon dijo en mayo de 2025 que «defiende el derecho a comprar Bitcoin» aunque no lo recomiende, una posición que resume la distancia entre reconocer el potencial de un activo y estar dispuesto a asignarlo en una cartera institucional. La próxima reunión de la Fed los días 27 y 28 de octubre pondrá a prueba, una vez más, cómo reacciona Bitcoin a eventos macro de corto plazo.
| Activo | Retorno proyectado | Volatilidad estimada |
|---|---|---|
| Bitcoin | 10,0% | 55% |
| Acciones grandes EE.UU. | 7,5% | ~18% |
| Oro | 5,5% | ~17,2% |
Para los gestores de JPMorgan, la aritmética es clara: un retorno esperado superior no compensa un riesgo tres veces mayor cuando el objetivo es construir carteras diversificadas y estables. Bitcoin sigue siendo, según el banco, un activo especulativo con potencial pero sin un papel definido como diversificador. Esa clasificación no cambiará hasta que el mercado demuestre que puede entregar retornos sin el ruido que hoy lo define.