Kalshi solicita perpetuos de Tesla y Nvidia mientras reguladores temen shadow market 24/7
Patricia López · Regulación Cripto · 2026-09-12
La plataforma busca aprobación para 60 contratos sin expiración atados a acciones de al menos $100 mil millones. El volumen offshore ya tocó $212 mil millones en 2026 y ahora la batalla es por doble jurisdicción SEC-CFTC.
Kalshi planea solicitar aprobación regulatoria para lanzar aproximadamente 60 contratos de futuros perpetuos atados a acciones individuales y <abbr title="Fondos cotizados en bolsa que replican índices o sectores">ETFs</abbr>, según reportó The Wall Street Journal el jueves 10 de septiembre. Entre los subyacentes figuran Tesla, Apple y Nvidia, todos con capitalización superior a $100 mil millones, el umbral mínimo que establece la plataforma.
A diferencia de los futuros convencionales, estos contratos no expiran y permiten exposición apalancada las 24 horas del día, amplificando tanto ganancias como pérdidas. El viernes 11 de septiembre, Apple cerró en $332.27 (+1.7%) y Nvidia en $218.29 (-0.03%), ambas dentro del rango de empresas elegibles para el producto.
De $4 mil millones a $212 mil millones offshore en nueve meses
La demanda está validada: según Blockworks Research, el volumen de futuros perpetuos apalancados de acciones individuales en Hyperliquid —una plataforma descentralizada offshore— pasó de $4 mil millones a principios de 2026 a $212 mil millones en septiembre. Esa cifra explica por qué Kalshi apunta a traer el producto a territorio regulado estadounidense, donde puede capturar flujos que hoy operan sin supervisión directa de agencias federales.
Doble regulador: SEC y CFTC deben coordinarse
Los futuros sobre acciones individuales se categorizan como futuros de valores, lo que activa jurisdicción conjunta de la <abbr title="Securities and Exchange Commission, regulador de valores en EE.UU.">SEC</abbr> y la <abbr title="Commodity Futures Trading Commission, regulador de derivados y commodities">CFTC</abbr>. La guía de registro de la SEC especifica que este tipo de contratos están regulados como valores por una agencia y como futuros por la otra, obligando a Kalshi a obtener aprobación de ambas antes de lanzar.
El precedente cripto no aplica directamente: Bitcoin, oro y plata quedaron bajo la CFTC sola, pero las acciones arrastran décadas de supervisión de la SEC en mercados de capitales. La batalla por claridad regulatoria entre agencias federales no es nueva, pero este caso añade complejidad operativa: dos instituciones, dos calendarios, dos conjuntos de objeciones posibles.
- Citadel Securities envió carta a ambas agencias el 10 de septiembre advirtiendo que colocar perpetuos de acciones fuera de la supervisión plena de la SEC crearía un «mercado de sombra paralelo» con protecciones más débiles contra insider trading y manipulación.
- Better Markets, a través de su director de políticas de valores Benjamin Schiffrin, alertó al Journal sobre «potencial de pérdidas enormes, especialmente entre inversores individuales» por apalancamiento 24/7.
- CME Group ya demandó a la CFTC en junio por la aprobación de los perpetuos cripto de Kalshi, argumentando que deberían clasificarse como swaps. La CFTC calificó la demanda de «frívola»; Kalshi dijo que reflejaba miedo a la competencia.
Riesgo de shadow market durante horas de cierre
Uno de los atractivos del producto —operación continua mientras los mercados de valores están cerrados— es también su flanco regulatorio más vulnerable. Un empleado con información material no divulgada podría, en teoría, operar el perpetuo mientras la acción subyacente no cotiza. Una empresa podría lanzar noticias importantes durante una pausa de negociación mientras su contrato perpetuo sigue moviéndose, a menos que ambos mercados coordinen suspensiones.
Citadel Securities argumenta que la vigilancia de mercado diseñada para acciones tradicionales —construida sobre horarios sincronizados, circuit breakers y reporting obligatorio— se diluye si un producto derivado opera sin pausa y bajo un regulador distinto. Schiffrin añade que el apalancamiento permite a minoristas «poseer posiciones que valen mucho más que el capital que invierten, lo que puede llevar a liquidaciones repentinas y severas».
Aprobación aún no existe; timeline sin confirmar
Ni la CFTC ni la SEC han anunciado recepción formal de la solicitud. El reporte del WSJ se basa en personas familiarizadas con la intención de Kalshi, pero no hay evidencia de que el comercio vaya a comenzar ni de que las agencias hayan iniciado revisión pública del producto. Los precedentes recientes —Bitcoin en mayo, metales esta semana— tardaron meses desde la solicitud hasta la aprobación, y ninguno enfrentó doble jurisdicción.
El viernes, Coinbase cerró en $175.26 (+1.73%) y CME Group en $275.54 (+0.54%). Ambas empresas tienen interés directo en el desenlace: Coinbase como aliado regulatorio de Kalshi en la batalla por claridad cripto, CME como competidor directo en derivados y litigante activo contra la CFTC. La experiencia reciente con XRP demuestra que una interpretación de agencia no equivale a estatuto federal y puede revertirse.
Mientras tanto, el volumen offshore sigue subiendo y la ventana regulatoria sigue abierta. Si Kalshi logra doble aprobación, habrá conseguido lo que ninguna plataforma estadounidense intentó hasta ahora: perpetuos regulados de acciones individuales sin fecha de expiración, operables las 24 horas. Si falla, ese mercado de $212 mil millones seguirá creciendo fuera del perímetro regulatorio de EE.UU.