ANET cae 4% con backlog de $9.700M: el mercado ya no premia networking IA

Andrés Valcárcel · Empresas y Resultados · 2026-08-19

Arista triplicó sus compromisos de compra en 12 meses, Broadcom facturó $10.800 millones en chips de IA y Marvell elevó su guía a $11.500 millones. Las tres caen hoy entre 3% y 8%. Wall Street dejó de comprar narrativa de crecimiento exponencial.

Arista Networks cotiza este miércoles a $193,18, con una caída del 4,27% en la sesión. Hace dos semanas la compañía reportó el trimestre más sólido de su historia: backlog de contratos que casi triplicó en 12 meses hasta alcanzar $9.700 millones, ingresos superiores a $3.000 millones (+37,7% interanual) y guía fiscal elevada a $12.600 millones anuales. El mercado no compró el mensaje.

No es un caso aislado. Broadcom pierde hoy 3,17% y cotiza en $380; Marvell se deja 7,82% y opera en $216. Las tres dominan la capa de conectividad en infraestructura de IA — switches, óptica, silicon de red personalizado — y las tres baten récords trimestrales. Pero Wall Street las castiga igual que castigó a quien prometía exponenciales y luego entregó guías sólidas sin sorpresa.

Backlog récord no equivale a rally sostenido

Arista reportó el martes 4 de agosto su quinto bateo consecutivo de EPS: $1,02 frente a un consenso de $0,89. Los compromisos de compra al cierre del trimestre alcanzaron $9.700 millones, frente a $3.600 millones doce meses antes. La compañía elevó su objetivo de ingresos en telas de IA a al menos $3.500 millones y expandió su base de clientes de switches Etherlink a más de 100 clientes acumulativos, desde cuatro o cinco a inicios de 2024.

El precio alcanzó $201,80 el martes 18 de agosto, según datos de mercado. Hoy retrocede a $193,18, lejos aún de su máximo de 52 semanas en $214,89 pero con un rally de más de 54% en lo que va de año. La divergencia entre fundamentales y precio ya se vio en Broadcom hace dos meses y se repite ahora en las tres acciones de networking con mejor desempeño del año.

Broadcom: 143% de crecimiento y caída del 12% post-earnings

Broadcom reportó el miércoles 3 de junio ingresos de semiconductores de IA de $10.800 millones, un alza del 143% interanual que superó el pronóstico interno. La conectividad de red representó casi el 40% de esos ingresos. La compañía guió para el tercer trimestre fiscal ingresos de semiconductores de IA de $16.000 millones, crecimiento superior al 200% año a año, y reiteró su objetivo de superar $100.000 millones en ingresos de IA para el año fiscal 2027.

La acción cayó 12% en operaciones fuera de horario ese miércoles. El consenso de analistas esperaba $17.200 millones en guía de Q3; Broadcom entregó $16.000 millones. Sólido en términos absolutos, insuficiente para un mercado que descuenta exponenciales. Hoy cotiza a $380, con una pérdida adicional del 3,17% en la sesión del miércoles.

Marvell eleva guía a $11.500M y la acción retrocede

Marvell reportó el miércoles 27 de mayo ingresos récord de primer trimestre fiscal de $2.418 millones (+28% interanual) y EPS no-GAAP de $0,80. El CEO Matthew Murphy describió el negocio de centro de datos como «en fuego» y elevó drásticamente la guía de ingresos del año fiscal 2027 a $11.500 millones, un aumento del 40% interanual y $5.000 millones por encima de la orientación previa.

La compañía proyectó que el crecimiento del centro de datos acelerará al 55% en el año fiscal 2028. La división de interconexión, que incluye módulos ópticos y silicon de alta velocidad, ahora se espera que crezca más del 70% este año, frente a una guía anterior del 50%. Murphy citó rampas de 1.6T PAM4, módulos DCI y la emergencia de óptica scale-up como impulsores del negocio.

Pese a esa guía, Marvell cotiza hoy a $216, con una caída del 7,82%. La acción ganó 176% en lo que va de año hasta mediados de agosto, pero retrocede ahora en línea con el resto del sector de conectividad. El patrón se repite: fundamentales sólidos, guías elevadas, caídas en la sesión del miércoles.

El mercado dejó de premiar la narrativa de crecimiento exponencial

La capa de conectividad de IA — el silicon y la óptica que conectan aceleradores dentro de clusters y entre centros de datos — crece a tasas comparables o superiores a las de los proveedores de GPUs. Arista triplicó backlog, Broadcom factura $10.800 millones trimestrales en semiconductores de IA con márgenes superiores al promedio de la industria, Marvell eleva guía en $5.000 millones de un trimestre al otro. Ninguna de las tres ve desaceleración en el horizonte inmediato.

Pero el mercado ya no compra la narrativa de crecimiento sin techo. Broadcom guió $16.000 millones para Q3 cuando los analistas esperaban $17.200 millones; la diferencia fue suficiente para borrar $270.000 millones de capitalización en horas, como ya publicamos en julio. Arista triplica backlog y sube la acción 54% en el año, pero hoy cae 4,27% sin catalizador negativo aparente. Marvell pierde 7,82% pese a guiar crecimiento del 70% en interconexión.

La divergencia entre datos operativos y acción refleja un cambio de criterio en Wall Street. Ya no basta con batir el trimestre anterior; ahora se espera que cada guía supere el consenso con margen suficiente para justificar múltiplos elevados. Broadcom opera anclado a seis hyperscalers — Google, Meta, Anthropic, OpenAI y dos más sin nombrar —; Arista diversifica a más de 100 clientes pero todavía concentra ingresos en un puñado de grandes compradores. El riesgo de concentración no desaparece por expandir la base.

Marvell, con su portafolio amplio de conectividad de alta velocidad, apuesta a que la demanda de interconexión crecerá más rápido que la de aceleradores en los próximos dos años. Si el CEO Matthew Murphy tiene razón, el negocio de centro de datos pasará de crecer 50% este año a 55% el próximo. Pero el mercado del miércoles 19 de agosto no descuenta ese escenario: lo castiga con una caída del 7,82% en la sesión.