Broadcom cae 31% desde máximos: el mercado no cree en los $230B de 2028
Lucas Montero · Empresas y Resultados · 2026-09-16
Tres fabricantes de chips elevan sus proyecciones de IA en septiembre, pero solo uno pierde un tercio de su valor en tres meses. Guidance récord no siempre convence.
Broadcom, Marvell y Micron elevaron sus proyecciones de ingresos vinculados a inteligencia artificial en las últimas tres semanas, pero el mercado juzga de forma muy distinta a cada uno. Broadcom cotiza hoy a $339.27, 31% por debajo del máximo de 52 semanas de $495 alcanzado en junio, pese a haber presentado el 2 de septiembre una proyección de $230 mil millones en ingresos de semiconductores de IA para su año fiscal 2028. Marvell, que reportó el 27 de agosto y subió su guidance de crecimiento de data center a 60% para fiscal 2027, opera en $221.70 (+1.32% en la sesión). Micron, con guidance de Q4 en $50 mil millones y margen bruto del 86%, cotiza en $927.60 (+0.39%).
Broadcom: duplicar dos veces no es suficiente
El CEO Hock Tan confirmó durante la presentación de resultados del segundo trimestre fiscal que Broadcom alcanzará $115 mil millones en ingresos de semiconductores de IA en fiscal 2027 —el doble de fiscal 2026— y $230 mil millones en fiscal 2028. En el tercer trimestre fiscal (cerrado el 4 de agosto), el segmento de AI semiconductor generó $16.7 mil millones, un crecimiento interanual del 221% y secuencial del 54%. El revenue total alcanzó $29.59 mil millones, superando estimaciones, con <abbr title="Beneficio por acción ajustado por eventos extraordinarios">EPS ajustado</abbr> de $3.32 (+96% interanual).
La acción cayó 3% el día del earnings y no ha recuperado terreno. La razón: el guidance de Q4 quedó marginalmente por debajo de las extrapolaciones que el mercado había construido a partir de la trayectoria de los trimestres anteriores. Como ya publicamos, un beat de apenas 0.53% en revenue fue interpretado como señal de desaceleración, aunque los márgenes y el <abbr title="Flujo de caja libre, efectivo generado después de inversiones operativas">free cash flow</abbr> ($13.66 mil millones en Q3, equivalente al 46% del revenue) siguieran siendo sólidos.
Desde el máximo de junio, Broadcom ha perdido más de $155 por acción en valor bursátil. La caída no responde a deterioro operativo —el negocio sigue acelerando— sino a que el mercado descuenta ahora que el ritmo de crecimiento no puede sostenerse indefinidamente. Tan defendió sus proyecciones el lunes 14 de septiembre ante inversores que expresaron ansiedad por posibles desaceleraciones en el desarrollo de modelos de IA de frontera, según recogió MarketWatch.
Marvell acelera con Google y eleva la apuesta
Marvell reportó el 27 de agosto ingresos récord de $2.739 mil millones en su segundo trimestre fiscal 2027, un crecimiento interanual del 37%. El segmento de data center representó $2.17 mil millones, el 79% del total, con un avance del 46% interanual. El CEO Matt Murphy elevó la proyección de crecimiento de data center de fiscal 2027 de ~50% a 60% y extendió esa tasa para fiscal 2028. El revenue total estimado para fiscal 2027 subió a $12 mil millones (desde $11.5 mil millones).
- Google: acuerdo multi-anual de custom chip firmado en agosto, con warrant de inversión de $2 mil millones.
- Nvidia: partnership anunciado en marzo, reforzando el pipeline de interconexión de alta velocidad.
- Bookings de IA: Murphy calificó los pedidos relacionados con IA en Q2 como «excepcionalmente robustos».
La acción cayó 10.28% el día del earnings, pero recuperó 3.2% una semana después y acumula +161% en lo que va de 2026. Murphy confirmó que el 6 de octubre se celebrará un Investor Day para presentar la estrategia de largo plazo en infraestructura de IA, un evento que el mercado espera como próximo catalizador.
Micron: HBM4 duplica el ritmo y contratos hasta 2030
Micron guió su cuarto trimestre fiscal a $50 mil millones en revenue, un 20.5% secuencial sobre el tercer trimestre de $41.46 mil millones reportado el 25 de agosto. El guidance supera el consenso en $6.55 mil millones y proyecta margen bruto del 86%, nivel récord para la compañía. El <abbr title="Flujo de caja libre ajustado por eventos extraordinarios">free cash flow ajustado</abbr> se estima por encima de $30 mil millones para el año fiscal completo.
El CEO Sanjay Mehrotra destacó que <abbr title="High Bandwidth Memory 4, cuarta generación de memoria de alto ancho de banda para IA">HBM4</abbr> está ramping el doble de rápido que HBM3E y que Micron ya ha enviado más de $1 mil millones en revenue de HBM4. La compañía cerró 16 acuerdos estratégicos de cliente (SCAs) que cubren aproximadamente el 20% del volumen de <abbr title="Dynamic Random Access Memory, memoria volátil de uso general">DRAM</abbr> y un tercio del volumen de <abbr title="Flash memory tipo NAND, usada en SSDs y almacenamiento">NAND</abbr> hasta 2030, garantizando un mínimo de $100 mil millones en revenue contractual.
Divergencia en la reacción del mercado
Las tres empresas elevan guidance, reportan crecimiento triple dígito interanual en segmentos de IA y extienden visibilidad contractual hasta 2027-2028, pero el mercado penaliza a Broadcom mientras mantiene tracción en Marvell y Micron. La diferencia radica en las expectativas: Broadcom ya cotizaba en junio descontando aceleración perpetua, y cualquier señal de meseta —incluso una proyección de duplicación doble— se interpreta como decepción. Marvell, en cambio, venía de guías más conservadoras y cada elevación sorprende al alza.
El <abbr title="Capital Expenditure, gasto en infraestructura y activos de largo plazo">capex</abbr> de hyperscalers sigue en expansión, el suministro de memoria especializada está tight y los backlogs de custom silicon extienden visibilidad hasta 2028. Pero la pregunta que el mercado se hace hoy es si esa demanda está impulsada por despliegues reales de IA en producción o por una carrera de capacidad que podría ralentizarse si los modelos de frontera entran en fase de consolidación. Broadcom paga el precio de esa duda; Marvell y Micron, de momento, no.