China aporta 52% del revenue de STAA pero shorts suben a 17.7% tras +111%

Lucas Montero · Empresas y Resultados · 2026-09-14

STAAR Surgical reportó ventas de $93.5M en Q2 con salto de triple dígito, pero la acción cayó 10.8% desde entonces. Ex-China solo creció 6% y el EPS falló consenso.

STAAR Surgical reportó el 12 de agosto un segundo trimestre que, sobre el papel, luce espectacular: ventas netas de $93.5 millones, un salto del +111% interanual, e ingreso neto de $8.1 millones frente a pérdida en el mismo período de 2025. Pero el mercado no compró la narrativa. La acción cotiza hoy a $22.66, un -10.8% por debajo del cierre del día del reporte, y el <abbr title="porcentaje de acciones prestadas para apostar a la baja">short interest</abbr> alcanzó el 17.73% del float, uno de los niveles más altos del sector de dispositivos médicos.

La razón: China generó $52.3 millones, más del 55% de los ingresos trimestrales totales, con un crecimiento superior al +100% interanual y +10% secuencial. Fuera de China, las ventas sumaron $41.2 millones, apenas un +6% YoY. Ese contraste deja claro que el beat de triple dígito se concentra enteramente en una región cuya base de comparación de 2025 era anormalmente débil por exceso de inventario en distribuidores.

Beat en top-line, miss en rentabilidad

STAAR superó las estimaciones de <abbr title="beneficio antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización">EBITDA</abbr> ajustado con $20 millones frente a los $17.64 millones esperados, un +13.4% sobre consenso. Pero el <abbr title="beneficio por acción">EPS</abbr> ajustado de $0.16 se quedó corto ante los $0.22 que anticipaba Wall Street. El margen operativo mejoró a +10.8% desde -67.6% del mismo trimestre de 2025, y el <abbr title="flujo de caja libre: efectivo operativo menos inversiones en activos">free cash flow</abbr> giró de -$29 millones a +$19.2 millones.

Base débil y aranceles que pesan

El contexto importa. En el mismo trimestre de 2025, STAAR envió cantidades mínimas de lentes a China mientras distribuidores procesaban exceso de inventario. Al cierre de Q2 2026, ese inventario volvió a rangos objetivo, lo que explica parte del rebote. El lanzamiento de EVO+, una variante de lente que empuja tanto el volumen de procedimientos como el precio promedio cuando los pacientes eligen versiones tóricas más caras, también impulsó las cifras.

Pero los márgenes sufrieron presión de costos de manufactura más altos en lentes producidas durante períodos de bajo volumen en 2025, y aranceles mayores sobre productos fabricados en EE.UU. y vendidos a China. Esa presión continuará hasta que toda la producción destinada a China se haya trasladado a Suiza, movimiento que STAAR espera completar para fin de 2026.

CEO nuevo, escepticismo viejo

Warren Foust fue nombrado CEO permanente el 4 de agosto, tras ejercer como interim co-CEO desde febrero junto a la CFO Deborah Andrews. Foust llegó de Johnson & Johnson, donde ocupó roles senior en Surgical Vision, Mentor y DePuy Synthes, además de posiciones previas en Aventis Pharmaceuticals y Roche. En el earnings call del 12 de agosto, Foust presentó un plan de transformación para convertir la línea única de producto en una plataforma con estudios de próxima generación previstos para Q1 2027.

• Guidance para Q3: crecimiento YoY continuo, pero ingresos moderadamente menores que Q2 por estacionalidad en China.
• Año completo 2026: crecimiento de ingresos proyectado en 39%.
• Expansión de márgenes: anticipada conforme la producción se traslade a Suiza, reduciendo presiones de aranceles hacia fin de año.

Pero el mercado no espera. El número de <abbr title="fondos de inversión que pueden tomar posiciones cortas">hedge funds</abbr> con posiciones en STAAR bajó de 26 a 24 en el trimestre más reciente, una retracción modesta incluso cuando el negocio tornó rentable por primera vez en trimestres. Y ese 17.73% de short interest refleja un nivel de escepticismo inusual para una acción que acababa de registrar su mejor primer semestre en EBITDA ajustado en la historia de la compañía.

Analistas dividen votos

Stifel redujo su precio objetivo el 17 de agosto de $31 a $28 por acción, citando preocupaciones sobre la sostenibilidad del mercado chino. UBS rebajó a $19 desde $20 e inició con calificación «Sell» el 28 de julio, antes incluso del reporte. Piper Sandler elevó su precio objetivo a $33 desde $16 y mantiene calificación Neutral, reconociendo la mejora operativa pero sin apostar por rally sostenido.

El múltiplo <abbr title="relación entre precio de acción y beneficio esperado a futuro">forward P/E</abbr> de 51.55x al 11 de septiembre refleja valuación exigente para una compañía que acaba de girar a rentabilidad y cuyo crecimiento fuera de China es modesto. Con el rango de 52 semanas entre $15.59 y $35.87, la acción cotiza más cerca del piso que del techo reciente, señal de que el mercado descuenta riesgos no resueltos: dependencia geográfica, presión arancelaria, y guidance que promete expansión de márgenes solo hacia fin de año. Como ocurrió con Loma Negra, un salto nominal espectacular no siempre refleja fortaleza estructural cuando la composición del crecimiento plantea dudas sobre su sostenibilidad.