Core a $28 y Hut a $175: Wells Fargo valúa MW, no hash rate
Patricia López · Empresas y Resultados · 2026-09-17
El banco inicia cobertura de cuatro ex-mineras de Bitcoin con 'Overweight' y objetivos que valoran contratos IA de largo plazo. Las acciones suben hasta 6% en pre-market.
Wells Fargo inició hoy cobertura de Core Scientific (CORZ), Hut 8 (HUT), Cipher Mining (CIFR) y TeraWulf (WULF) con calificación Overweight (sobreponderado) y precios objetivo que revalúan el sector desde la métrica de hash rate de Bitcoin hacia capacidad energética contratada con clientes de inteligencia artificial. Las cuatro acciones operan con alzas en pre-market: Cipher +6%, Core +5%, TeraWulf +5% y Hut 8 +4,5%.
Los objetivos son $28 para Core Scientific, $175 para Hut 8, $25 para Cipher Mining (49% de upside desde $16,72) y $30 para TeraWulf. El analista Eric Luebchow señaló que Core Scientific se diferencia por su capacidad para convertir acuerdos anunciados en megavatios operativos, mientras que Hut 8 destaca por la calidad crediticia de sus tenants.
Core Scientific: ejecución sobre papel
Wells Fargo fijó $28 por acción para Core Scientific, centrando su tesis en la conversión de contratos en capacidad operativa real. La empresa tiene aproximadamente 1,1 GW de capacidad arrendada total, que representa más de $24 mil millones en potencial de ingresos contratados según datos del segundo trimestre de 2026. El acuerdo con AMD anunciado el 28 de julio suma $14 mil millones en ingresos base contratados a 15 años para aproximadamente 530 MW, con potencial de expansión hasta 2,5 GW.
El banco considera que la clave no está en la firma de contratos — Core ya los tiene — sino en la velocidad de despliegue de infraestructura y la gestión de <abbr title="Gasto de capital en activos fijos, equipos e infraestructura">capex</abbr> en un entorno de escasez de componentes y escalada de costos de construcción.
Hut 8 lidera por calidad de tenant
El precio objetivo de $175 para Hut 8 refleja 949 MW de capacidad IT crítica contratada y la calidad investment-grade de sus clientes. Wells Fargo destaca contratos superiores a 378 MW con Fluidstack (respaldado por Google) y más de 401 MW con Anthropic, que se espera cuente con respaldo crediticio investment-grade. Hut 8 anunció en mayo un arrendamiento récord de $9,8 mil millones a 15 años para un data center de IA en Texas.
El diferencial entre Hut 8 y el resto del grupo está en la diversificación de tenants con respaldo financiero robusto. Mientras otras mineras pivotadas a IA dependen de uno o dos contratos ancla, Hut 8 distribuyó el riesgo entre múltiples clientes con capacidad de pago verificable.
Cipher Mining: alto riesgo, alta recompensa
Wells Fargo describe a Cipher Mining como «high-risk/high-reward» y le asigna $25, un 49% por encima de su cotización de $16,72. La empresa opera 286 MW arrendados directamente con AWS y 207 MW con Fluidstack (respaldo de Google). El banco estima que el libro de contratos vale aproximadamente $10 por acción en base de valor presente neto, pero advierte que la ejecución determinará si ese valor se materializa.
Cipher obtuvo el miércoles una clasificación condicional de ERCOT para 3,2 GW de capacidad de red en Texas, lo que disparó la acción más de 10% en la sesión del 16 de septiembre. La noticia de Wells Fargo hoy extiende el impulso: el pre-market suma otro 6% antes de la apertura.
TeraWulf cierra el grupo con diversificación
El objetivo de $30 para TeraWulf se sostiene en 839 MW de capacidad contratada con tres tenants y una estrategia de desarrollo brownfield (reutilización de sitios existentes) que acelera los plazos de entrega. Wells Fargo cita el track record favorable del equipo de gestión y la calidad de los sitios, que incluyen contratos con Fluidstack (respaldo de Google) y Anthropic.
TeraWulf ocupa el cuarto lugar en capacidad total contratada del grupo, pero el banco considera que su enfoque brownfield reduce el riesgo de ejecución frente a proyectos greenfield que parten de cero.
- Core Scientific: 1,1 GW contratados, $24B+ potencial ingresos; acuerdo AMD de $14B a 15 años.
- Hut 8: 949 MW contratados; tenants incluyen Anthropic (>401 MW) y Fluidstack (>378 MW).
- Cipher Mining: 493 MW totales (286 MW AWS, 207 MW Fluidstack); clasificación ERCOT de 3,2 GW pendiente.
- TeraWulf: 839 MW con 3 tenants; estrategia brownfield para acelerar despliegue.
Del hash rate al megavatio: un cambio de paradigma
El marco de Wells Fargo formaliza un cambio que el mercado ya anticipaba desde mayo. Estas empresas nacieron como mineras de Bitcoin, medidas por <abbr title="Potencia de procesamiento dedicada a minar criptomonedas, medida en terahashes por segundo">hash rate</abbr> y precio de BTC. Hoy cotizan como proveedores de infraestructura crítica, valuados por capacidad energética contratada y calidad de <abbr title="Clientes que arriendan espacio y energía en data centers">tenants</abbr>.
La revaluación no es solo conceptual. Un contrato de 15 años con un tenant investment-grade genera un flujo de ingresos predecible que permite modelar valor presente neto. Un rig de minería Bitcoin genera ingresos que dependen de la volatilidad de BTC, la dificultad de red y el costo eléctrico variable. Wall Street sabe valuar lo primero; con lo segundo, aplica un descuento por incertidumbre.
El riesgo sigue presente. La mayoría de estos contratos entregan capacidad en 2027 y 2028. El capex es masivo, los plazos de construcción son sensibles a permisos y cadena de suministro, y la demanda de IA puede cambiar si los modelos de lenguaje alcanzan rendimientos decrecientes antes de lo esperado. Wells Fargo valúa el papel firmado; el mercado valorará la ejecución real cuando los primeros megavatios comiencen a facturar.