¿Desplegará Abel los $381.600M en efectivo o seguirá vendiendo como Buffett?

María González · Empresas y Resultados · 2026-02-27

Greg Abel publica este sábado su primera carta anual como CEO de Berkshire. Hereda la mayor pila de cash de la historia del conglomerado tras 13 trimestres de Buffett vendiendo más que comprando.

Greg Abel se presentará ante los accionistas este sábado 28 de febrero con su primera carta anual como CEO de Berkshire Hathaway. Hereda un conglomerado de $1,08 billones en capitalización de mercado, pero también tres problemas inmediatos: $381.600 millones en efectivo sin desplegar (récord histórico), $52.000 millones en litigios pendientes de su antigua subsidiaria PacifiCorp y un mercado que espera saber si replicará el estilo conservador de Warren Buffett o marcará un giro.

Buffett entregó el cargo el 1 de enero de 2026 tras 60 años al mando; permanece como presidente del consejo pero sin funciones ejecutivas. Las acciones Clase A cayeron 1,4% ese primer día de Abel como CEO, y desde entonces el mercado evalúa si el sucesor puede mantener la valoración premium que Berkshire logró bajo Buffett. La respuesta empieza con la carta del sábado.

La transición más esperada de Wall Street

Buffett anunció su retiro en mayo de 2025 durante la junta anual de accionistas en Omaha. Las acciones Clase A cerraron ese día en máximo histórico de $809.350; luego cayeron 14,4% hasta mínimo de $692.600 el 4 de agosto. Según datos de CNBC, algunos inversores cuestionaron entonces si Abel podría supervisar negocios operativos y el <abbr title="Conjunto de inversiones en acciones de otras empresas que posee Berkshire">portfolio</abbr> de acciones con el mismo toque que el maestro.

El rezago fue real. Berkshire cerró 2025 con ganancia de 10,9%, mientras el S&P 500 subió 16,4%. En mayo, el conglomerado superaba al índice por 22,4 puntos porcentuales; al cierre del año, perdía por 5,5 puntos. Para un vehículo que generó retornos superiores al mercado durante décadas, el cambio de dinámica no pasó desapercibido.

Buffett lo describió como «un gran gerente, trabajador incansable y comunicador honesto» en la carta del año pasado. Pero una cosa es heredar el cargo con el sello de aprobación del jefe; otra es demostrar en tiempo real que puedes manejar un conglomerado con aseguradoras (Geico, General Re), el ferrocarril BNSF, decenas de negocios industriales y minoristas, y un portfolio de acciones que vale más que el <abbr title="Producto Interno Bruto, valor total de bienes y servicios producidos en un país">PIB</abbr> de muchos países.

El dilema del efectivo: ¿cautela heredada o cambio de rumbo?

Abel asumió el cargo con $381.600 millones en efectivo y equivalentes al cierre de septiembre, según datos reportados por CNBC. Es el mayor arsenal que Berkshire tuvo jamás. La pregunta que el mercado se hace desde enero: ¿lo desplegará o seguirá vendiendo como Buffett en sus últimos años?

Porque Buffett salió vendiendo. Fue vendedor neto de acciones durante 13 trimestres consecutivos, desde octubre de 2022 hasta su retiro. En su último trimestre como CEO (Q4 2025), Berkshire continuó reduciendo posiciones en Apple, Bank of America y recortó drásticamente Amazon. La participación en Amazon bajó 77%; en Apple, el recorte acumulado desde septiembre de 2023 supera el 75%. Aun así, Apple sigue siendo la mayor posición del portfolio con $60.300 millones de valor al cierre del 21 de febrero.

• Apple: reducción del 4,3% en Q4 2025; sigue siendo la posición #1 con $60.300M pese al recorte del 75% desde 2023.
• Amazon: participación recortada en 77% en Q4; posible relación con la salida de Todd Combs (ex gerente de inversiones) a JPMorgan en enero 2026.
• Bank of America: ventas continuadas durante el último trimestre de Buffett.
• Chevron y Chubb: aumentos significativos en las dos posiciones durante Q4.
• The New York Times: posición nueva por $351,7 millones, clasificada como puesto 29 de 41; por su tamaño pequeño (0,1% del portfolio), decisión probablemente de Ted Weschler o Todd Combs, no de Buffett.

La salida de Todd Combs en diciembre de 2025 (renunció para unirse a JPMorgan Chase como jefe de la nueva Iniciativa de Seguridad y Resiliencia) puede explicar el recorte agresivo en Amazon. Combs y Ted Weschler gestionaban parte del portfolio; con uno de ellos fuera, Abel debe decidir si mantiene la estructura de gestión o centraliza decisiones.

El contexto importa: Buffett acumuló efectivo porque consideraba las valoraciones demasiado altas para desplegar capital a escala Berkshire. El <abbr title="Price-to-Earnings ratio, relación entre precio de la acción y beneficios por acción">PER</abbr> de Berkshire cotiza hoy en 15,80, por debajo del promedio histórico del S&P 500 (alrededor de 18-20 según periodo). Si Abel despliega el efectivo comprando acciones propias o adquisiciones grandes, señalará que ve valor donde Buffett no lo veía; si sigue vendiendo, el mercado interpretará continuidad conservadora.

PacifiCorp: el problema heredado que viene de su propio pasado

Abel no solo hereda decisiones de portfolio. También hereda el mayor pasivo operativo pendiente de Berkshire: los litigios de incendios forestales de PacifiCorp, subsidiaria de Berkshire Hathaway Energy. Ironía: Abel fue CEO de Berkshire Hathaway Energy antes de ascender; el problema viene de su antiguo reino.

El Departamento de Justicia de EE.UU. anunció el 20 de febrero un acuerdo por el cual PacifiCorp pagará $575 millones para resolver reclamos del gobierno federal por daños relacionados con seis incendios forestales en Oregon y California. Cinco de esos incendios (Archie Creek, Echo Mountain Complex, Slater, South Obenchain y 242) comenzaron durante el fin de semana de Labor Day 2020 y quemaron aproximadamente 250.000 acres de tierra federal; el sexto, McKinney, comenzó en julio de 2022 y quemó 39.000 acres.

PacifiCorp ha acordado pagar más de $2.200 millones a reclamantes de incendios forestales hasta la fecha. Pero el riesgo no termina ahí: la subsidiaria enfrentaba en noviembre $55.000 millones en reclamos totales por incendios que quemaron más de 2.000 estructuras y 500.000 acres en Oregon y norte de California. PacifiCorp negó responsabilidad al aceptar el acuerdo, pero los números hablan por sí solos.

La exposición de $52.000 millones pendiente (restando los $2.200M ya acordados) equivale aproximadamente al 5% de la capitalización de mercado de Berkshire. No es trivial. Si los tribunales fallan en contra y PacifiCorp debe pagar una fracción significativa de esos reclamos, Berkshire tendría que desembolsar capital que hoy está en efectivo o vender activos. Abel enfrenta su primera crisis operativa heredada; cómo la resuelva marcará su credibilidad como gerente, no solo como asignador de capital.

Qué esperar de la carta del sábado

La carta anual de Berkshire se publica cada año el último sábado de febrero. Este 28 de febrero, Abel enfrenta su debut. El mercado buscará señales en tres frentes: tono sobre el efectivo (¿desplegará o mantendrá cautela?), estrategia sobre PacifiCorp (¿asume el pasivo o explora reestructuración?) y filosofía de gestión del portfolio (¿continuidad o giro?).

Buffett escribía con claridad brutal: datos duros, lenguaje llano, sin eufemismos. Abel tiene formación de ingeniero y experiencia operativa, no financiera pura; su estilo puede ser más técnico. Si usa la carta para explicar decisiones concretas (por qué vendió Apple, por qué mantiene tanto efectivo, cómo manejará PacifiCorp), ganará credibilidad. Si repite generalidades estilo «enfoque a largo plazo» sin datos, el mercado castigará.

Buffett seguirá escribiendo cartas anuales como presidente del consejo, pero sin funciones ejecutivas. La carta de Abel es la que importa ahora; será el documento que inversores institucionales analicen línea por línea para decidir si mantienen, aumentan o reducen posiciones en BRK.B.

Un dato a vigilar: Ajit Jain, de 73 años, permanece como vicepresidente para ayudar a gestionar los negocios de seguros (Geico, General Re). Si Abel anuncia cambios en la estructura de gestión o promociones internas, será señal de que está imprimiendo su sello; si mantiene todo igual, el mercado interpretará transición conservadora.

El mercado evalúa la era post-Buffett

BRK.B cotiza hoy en $501,39 con capitalización de $1,08 billones y PER de 15,80. La acción cerró 2025 con ganancia de 10,9%, su décimo año consecutivo de retornos positivos, pero rezagó al S&P 500 por 5,5 puntos porcentuales. Para inversores que compran Berkshire por su <abbr title="Gestión activa del capital que busca superar al mercado mediante selección de inversiones">track record</abbr> de superar al mercado, ese rezago es ruido de fondo hasta que se convierta en tendencia.

La prueba de fuego llegará en los próximos trimestres: si Abel despliega capital en adquisiciones o compra de acciones y genera retornos superiores al mercado, habrá demostrado que puede replicar el estilo de Buffett sin ser Buffett. Si mantiene el efectivo y Berkshire sigue rezagando al S&P 500, la valoración premium del conglomerado (históricamente cotizó con descuento pequeño o premium según ciclo) se evaporará.

Por ahora, el mercado espera la carta del sábado. El lunes 1 de marzo, cuando Wall Street reabra, la reacción de BRK.B dirá si Abel pasó o suspendió su primer examen público como CEO del conglomerado más vigilado de Estados Unidos.