$65 de target tras doble salto de rating pero IREN opera 35% por debajo
María González · Empresas y Resultados · 2026-09-17
JPMorgan elevó la calificación dos escalones el lunes y la acción cayó ese día. Hoy cotiza en $42.62 mientras Wall Street apuesta a que el pricing de neocloud sostendrá el pivot de minería a IA.
JPMorgan hizo el lunes 14 de septiembre algo poco habitual: elevó la calificación de IREN dos escalones de golpe, de Underweight directo a Overweight, y subió el precio objetivo de $46 a $65. La acción cayó ese día. Hoy jueves cotiza en $42.62, un 35% por debajo del target del banco y con un avance modesto de 2.50% en la sesión.
El mercado no está comprando la tesis. Pese al respaldo de uno de los mayores bancos de inversión del mundo, IREN sigue bajo presión desde que publicamos su rebote del 21% desde mínimos post-earnings. La pregunta es si Wall Street ve algo que el resto no ve o si la ejecución del pivot de minería Bitcoin a infraestructura de IA tardará más en traducirse a precio.
El doble salto y la apuesta a precios más altos
Richard Choe, analista de JPMorgan, argumentó el lunes que IREN tiene momentum en la firma de clientes, mejores precios en sus contratos de neocloud, una relación estratégica con Nvidia y el potencial de contratar aproximadamente 0.5 gigawatts de capacidad adicional en 2027. El nuevo target de $65 aplica para diciembre de 2027, no para este año — un matiz que pocos notaron en los titulares.
Esa mejora en <abbr title="Precio por vatio: métrica clave en contratos de infraestructura AI que mide cuánto cobra un proveedor por cada vatio de capacidad eléctrica entregada al cliente">pricing por vatio</abbr> es el sustento del modelo. Si IREN puede firmar nueva capacidad en 2027 a $15-20 por vatio en lugar de los $10-15 de contratos anteriores, la expansión de márgenes justifica el salto en valuación. Pero es una apuesta a que el mercado de neocloud seguirá apretado y que la demanda de <abbr title="GPU: unidad de procesamiento gráfico, chip especializado en acelerar cálculos paralelos necesarios para entrenar modelos de inteligencia artificial">GPU</abbr> no se enfriará.
Los números reales de hoy
IREN ha elevado su <abbr title="ARR: Annual Recurring Revenue, ingresos anuales recurrentes proyectados a partir de contratos firmados">ARR</abbr> esperado para fin de año calendario 2026 de $3.4 mil millones en noviembre pasado a $4 mil millones ahora. Pero JPMorgan estima que la compañía tiene solo alrededor de $1 mil millones de ARR operativo en este momento, respaldado por contratos con Microsoft, Nvidia y un grupo de clientes de IA.
El acuerdo con Nvidia firmado en mayo incluye $3.4 mil millones en servicios de nube GPU a cinco años más una opción para que Nvidia compre hasta 30 millones de acciones a $70 por acción, lo que suma otros $2.1 mil millones potenciales en capital. Total del paquete: aproximadamente $5.5 mil millones. IREN ya entregó Horizon 1, el primero de cuatro edificios de 50 MW bajo su acuerdo con Microsoft, y espera completar los 150 MW restantes antes de fin de año para llevar el despliegue total a 200 MW de capacidad IT.
- Contrato Nvidia: $3.4B a cinco años + opción de $2.1B en acciones
- ARR operativo actual: ~$1B según JPMorgan
- ARR contratado para FY2026: $4B
- Capacidad en ejecución con Microsoft: 200 MW para fin de 2026
El costo del pivot
IREN anunció que pausará la expansión de sus operaciones de minería de Bitcoin una vez complete su actual construcción de 50 EH/s de capacidad. La compañía pivota por completo hacia el negocio de data centers de IA y servicios de nube.
Los ingresos de AI Cloud alcanzaron $70.5 millones en el cuarto trimestre fiscal (cerrado el 26 de agosto), superando por primera vez a los de minería Bitcoin ($66.7 millones). Pero la transición no es barata: la compañía registró una pérdida neta de $684 millones en el trimestre, impulsada por $450.4 millones en deterioros no monetarios por el retiro de hardware de minería.
Por qué el mercado duda
La acción cerró el miércoles 16 de septiembre en $42.62 según datos de Robinhood. Hoy opera ligeramente arriba pero sigue lejos del máximo de 52 semanas de $76.87 y muy por debajo del target de JPMorgan. El double-upgrade no detuvo la caída del lunes ni encendió una ola de compra sostenida.
La desconfianza tiene lógica. IREN tiene $4 mil millones contratados pero solo $1 mil millones operativos hoy. El <abbr title="Capex: inversión de capital en activos fijos como edificios, equipos y infraestructura eléctrica">capex</abbr> planificado es de $25-30 mil millones según guidance anterior, y la compañía acaba de destruir $450 millones en valor de activos mineros para pivotar. Nvidia tiene una opción de compra de acciones a $70, pero la acción cotiza en $42.62 — señal de que el mercado no espera que ese strike se ejerza pronto.
BTIG mantiene rating Buy con target de $80. JPMorgan pasó de escéptico a convencido. Pero quien compró el lunes tras el upgrade lleva tres sesiones en rojo o plano. La tesis de Wall Street descansa en un supuesto: que el pricing de neocloud seguirá subiendo y que IREN ejecutará sin retrasos ni sobrecostos un despliegue masivo de infraestructura. Hasta que eso ocurra, el gap entre $42 y $65 seguirá abierto.