Oracle reporta Q1 con proyección de 116% en IaaS

María González · Empresas y Resultados · 2026-09-10

Bank of America espera crecimiento explosivo en infraestructura cloud, pero anticipa compresión de márgenes por mix de negocio. La acción cede 1,84% antes del reporte.

Oracle reporta su primer trimestre fiscal 2027 hoy tras el cierre de mercado estadounidense, con Bank of America proyectando un crecimiento interanual de 116% en ingresos de infraestructura como servicio (<abbr title="Infrastructure as a Service, modelo de cloud que alquila servidores, almacenamiento y red bajo demanda">IaaS</abbr>) y 28% en ingresos totales. La acción cotiza en $161,88 durante la sesión del jueves, mientras el consenso de analistas mantiene un precio objetivo promedio de $240, marcando un potencial alcista del 51,26%.

El mercado llega dividido al reporte. Wall Street espera ingresos de $19,13 mil millones y ganancias por acción de $1,74 (alza de 18,4% interanual), pero la pregunta de fondo sigue siendo la misma que ya planteamos: ¿puede Oracle convertir su <abbr title="Remaining Performance Obligation, ingresos futuros comprometidos por contratos firmados">backlog</abbr> de $638 mil millones en flujo de caja real antes de que el gasto de capital la descapitalice?

BofA espera 1GW nuevo en un solo trimestre

Bank of America anticipa que Oracle agregue aproximadamente 1 gigavatio de capacidad de centros de datos durante el trimestre cerrado el 31 de agosto. Esa cifra representa casi tanto como lo desplegado en todo el año fiscal 2026. El banco señala que se enfoca en tres variables críticas: el ritmo de despliegue de capacidad y conversión del <abbr title="Remaining Performance Obligation, ingresos futuros comprometidos por contratos firmados">RPO</abbr> pendiente a ingresos reconocidos, los requerimientos de <abbr title="Capital expenditure, inversión en activos físicos de largo plazo como servidores y edificios">capex</abbr> y financiamiento, y las tendencias en el negocio de software tradicional.

Oracle reporta Q1 con proyección de 116% en IaaS

Márgenes en compresión por mix de infraestructura

Bank of America proyecta que el margen bruto de Oracle caerá a 63,8% desde el 68,7% de hace un año, una compresión de aproximadamente 490 puntos básicos. El margen operativo también retrocedería, de 41,8% a 40%. La causa: el negocio de infraestructura cloud genera menores márgenes que el software tradicional bajo licencia perpetua, y ahora representa una porción creciente del mix de ingresos.

En términos prácticos, Oracle intercambia rentabilidad por escala. El software de bases de datos entregaba márgenes superiores al 80%; alquilar servidores GPU en cloud rara vez supera el 50%. Si los contratos firmados no se traducen en volumen suficiente para compensar la caída de margen por unidad vendida, el <abbr title="Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization, ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización">EBITDA</abbr> absoluto puede estancarse pese al crecimiento de línea superior.

Oracle reporta Q1 con proyección de 116% en IaaS

El plan de capex que asusta más que el backlog

Oracle guió en junio un <abbr title="Capital expenditure, inversión en activos físicos de largo plazo como servidores y edificios">capex</abbr> bruto de $90 a $95 mil millones para el año fiscal 2027, que se reduce a unos $70 mil millones en efectivo tras contabilizar entre $20 y $25 mil millones en prepagos de clientes que compensan parte de los requisitos de capital. Para financiar ese desembolso, la compañía planea recaudar $40 mil millones mediante una combinación de deuda y emisión de acciones, incluyendo un programa de venta <abbr title="At-the-market offering, emisión de acciones que se venden directamente al mercado al precio vigente sin underwriting previo">ATM</abbr> por $20 mil millones.

El año fiscal 2026 cerró con <abbr title="Capital expenditure, inversión en activos físicos de largo plazo como servidores y edificios">capex</abbr> de $55,7 mil millones y <abbr title="Free cash flow, efectivo generado por operaciones menos inversiones en activos físicos">flujo de caja libre</abbr> negativo de $23,7 mil millones, pese a haber generado $32 mil millones de flujo operativo. Si Oracle mantiene el ritmo de gasto proyectado para FY2027, el <abbr title="Free cash flow, efectivo generado por operaciones menos inversiones en activos físicos">free cash flow</abbr> negativo podría alcanzar o superar los $40 mil millones antes de que la nueva capacidad empiece a generar efectivo neto positivo.

La diferencia con casos como Micron, que también quema efectivo en expansión de capacidad, es que Oracle apuesta por un negocio de menor margen estructural. Micron fabrica memoria <abbr title="High Bandwidth Memory, memoria de alto ancho de banda diseñada para IA y GPUs">HBM</abbr> con márgenes superiores al 60%; Oracle alquila servidores completos con márgenes cercanos al 40%.

36 Buy ratings no mueven el precio

De 37 analistas que cubren Oracle, 36 recomiendan comprar y solo uno sugiere vender. Bank of America mantiene su precio objetivo en $240, basado en un múltiplo de 26,5 veces las ganancias estimadas para el año calendario 2027, una prima sobre el promedio del sector de software de 19 veces. Aun así, la acción cotiza 34% por debajo del consenso de targets, una desconexión que solo se cierra si Oracle demuestra que puede sostener crecimiento acelerado sin destruir rentabilidad.

Jefferies señaló varios riesgos pendientes en su análisis previo al reporte, aunque la fuente no detalla cuáles. Lo que sí está claro: el mercado premia la ejecución, no la promesa. Si Oracle reporta crecimiento de <abbr title="Infrastructure as a Service, modelo de cloud que alquila servidores, almacenamiento y red bajo demanda">IaaS</abbr> por debajo del 100%, o si el <abbr title="Capital expenditure, inversión en activos físicos de largo plazo como servidores y edificios">capex</abbr> bruto supera el rango de $90-95 mil millones sin un incremento proporcional en prepagos de clientes, la brecha con los targets podría ampliarse en vez de cerrarse.

El conference call tras el reporte confirmará si BofA acertó con su proyección de 116% en <abbr title="Infrastructure as a Service, modelo de cloud que alquila servidores, almacenamiento y red bajo demanda">IaaS</abbr> y si Oracle mantiene la guidance de 1 gigavatio trimestral de nueva capacidad. Un dato por debajo de esas cifras valida la cautela del mercado; uno por encima, justifica los targets alcistas que hoy parecen lejanos.