Sell the news en equiperos: AMAT cae pese a order book de 8 trimestres

María González · Empresas y Resultados · 2026-09-10

El CEO respalda 40% de crecimiento con compromisos de clientes hasta 2030, pero la acción cede 2.85% hoy. LRCX, KLAC y ASML también caen. El mercado dice que la valuación ya embebe el ciclo.

Applied Materials cotiza hoy en $455.48, una caída de 2.85%, apenas un día después de que su CEO Gary Dickerson presentara en la conferencia Goldman Sachs un order book respaldado por compromisos de clientes de ocho trimestres consecutivos y conversaciones que alcanzan hasta 2030. La acción de AMAT había operado ayer en rango de $458.15 a $474.04, pero hoy cedió junto con el resto de equiperos de semiconductores: Lam Research cayó 5.12%, KLA perdió 2.38% y ASML retrocedió 1.95%.

El mercado aplica el manual clásico: vende la noticia cuando el precio ya corrió. AMAT acumula una subida de 191% en los últimos doce meses y cotiza con un <abbr title="Ratio precio/beneficio proyectado, que relaciona el precio actual de la acción con las ganancias esperadas por acción">P/E forward</abbr> de 25.91. Dickerson puede tener razón en el fundamento, pero la valuación ya descuenta buena parte del escenario alcista.

Guidance de $10.25 mil millones y order book con visibilidad de dos años

En la conferencia del miércoles 9 de septiembre, Dickerson reafirmó el pronóstico de crecimiento del 40% para 2026, un nivel que la firma ha ido elevando a lo largo del año: en febrero proyectaba más del 20% interanual, en mayo más del 30%, y ahora se aproxima al 40%. La guía para el trimestre de octubre (Q4 fiscal 2026) apunta a ingresos de $10.25 mil millones (±$500 millones), lo que implica un salto de 51% interanual, y un <abbr title="Beneficio por acción ajustado, excluyendo partidas extraordinarias según principios contables no-GAAP">EPS no-GAAP</abbr> de $4.02 (±$0.20), un avance de 85%.

Ese order book largo es el dato que Dickerson puso sobre la mesa para respaldar la narrativa: Applied Materials recibe de sus clientes rolling eight-quarter forecasts y compromisos de envío de herramientas a más largo plazo. En la conferencia Citi del lunes anterior, el CFO Brice Hill había mencionado que esas proyecciones mejoraron cada trimestre a lo largo de 2025 y que las conversaciones con clientes alcanzan hasta 2030. Dell reportó recientemente pedidos de $61 mil millones en infraestructura IA con cuellos de botella en memoria; Applied está del otro lado de esa cadena, vendiendo las herramientas que fabrican el DRAM y el HBM que escasean.

Cuatro equiperos suben guidance en el mismo trimestre

La confirmación no viene solo de Applied. ASML elevó su rango de ventas netas esperadas para 2026 a €43-€45 mil millones, Lam Research y KLA también subieron sus proyecciones en el mismo trimestre. Cuando cuatro gigantes de equipos de fabricación de obleas ajustan al alza en paralelo, el ciclo deja de ser promesa y pasa a ser orden firme. El gasto global en <abbr title="Wafer Fab Equipment, equipos de fabricación de obleas de silicio">WFE</abbr> se proyecta en $135.2 mil millones para 2026, un crecimiento de 16.9% respecto a los $115.7 mil millones de 2025.

• DRAM récord en Q3: revenue +52% interanual, incluyendo contribuciones significativas de soluciones de empaque de memoria de alto ancho de banda.
• Advanced Packaging >70%: Applied proyecta que este segmento crecerá más del 70% en el año calendario 2026.
• Mix de cliente: Samsung, Micron y SK Hynix elevan inversiones simultáneamente en DRAM avanzado y empaque, alejando el mix del logic de TSMC.

El trimestre fiscal Q3 de Applied (cerrado el 14 de agosto) marcó ingresos récord de $9.12 mil millones, un avance de 25% interanual. Sin embargo, la acción cayó aproximadamente 3% en after-hours tras el reporte, una señal temprana de que el mercado ya había incorporado el beat. Micron achicó brecha de margen en el mismo período con un mix más favorable de servidores, reflejando el mismo patrón de demanda AI en memoria.

Cuándo una buena noticia deja de ser buena

La acción de Applied Materials tocó un máximo de $536.54 en julio de 2026, en pleno rally del sector de semiconductores impulsado por narrativas de inteligencia artificial. Desde ese pico, ha retrocedido más del 38%, cerrando hoy en $455.48. El rango de 52 semanas se extiende desde un mínimo de $154.47, lo que ubica el precio actual en zona media tras un movimiento vertical en los últimos meses.

Dickerson tiene razón en el argumento fundamental: los clientes no entregan compromisos de dos años si no esperan fabricar. Pero el precio de AMAT ya embebe ese escenario. La combinación de P/E forward de 25.91 y una ganancia de 191% en doce meses coloca a la acción en terreno de valuación exigente. El mercado está diciendo que las noticias buenas de hoy ya estaban cotizadas ayer, y que el siguiente tramo de subida necesitará datos que superen lo que ya está priced in. Mientras tanto, el order book sigue ahí, sólido, extendido hasta 2030, pero insuficiente para mover el precio al alza en una sesión donde los equiperos ceden en bloque.