¿Por qué Google y Meta invierten más en chips custom que en GPUs de Nvidia?

Andrés Valcárcel · Empresas y Resultados · 2026-09-07

Broadcom elevó su pronóstico de ingresos de IA a $230 mil millones para fiscal 2028. La ecuación es simple: ahorro de hasta 65% en costos totales y control sobre la arquitectura. Wall Street no reaccionó, pero los contratos ya están firmados.

Broadcom anunció el miércoles 2 de septiembre que espera ingresos por semiconductores de inteligencia artificial de $115 mil millones en el año fiscal 2027, elevando su pronóstico anterior de «más de $100 mil millones». Para fiscal 2028, la cifra se duplica a $230 mil millones. La acción cayó apenas 0.82% en after-hours ese día, a pesar de que la guidance de ingresos para el cuarto trimestre quedó por debajo del consenso.

Hoy lunes, AVGO cotiza en $357.89, con ganancia modesta de 0.21%. En lo que va del año, la acción acumula apenas 6% de alza, muy por detrás del índice de semiconductores que suma 60% en el mismo período. Pero esa calma en el precio esconde una realidad operativa distinta: los contratos con Google, Meta, OpenAI y Anthropic ya están firmados, y la capacidad de producción está asegurada para duplicar ingresos año tras año hasta 2028.

La ecuación económica que explica el giro hacia custom silicon

El CEO Hock Tan detalló en la llamada de resultados que la demanda de Anthropic alcanzará 5 GW de capacidad de cómputo con TPU 8i en 2027, con visibilidad para otros 10 GW adicionales. OpenAI desplegará 1.3 GW de su chip Jalapeño en 2027, con proyección de más de 5 GW considerando segunda generación. Google recibirá «decenas de miles de millones de dólares» en procesadores anualmente durante varios años.

Esas cifras no son apuestas especulativas. Los hiperscalers han calculado que diseñar ASIC personalizados con Broadcom ofrece una ventaja de 40% a 65% en TCO versus comprar GPUs de Nvidia a escala. Según análisis de Morgan Stanley citados en el research, un hiperscaler puede recuperar entre $300 millones y $500 millones del costo de desarrollo del chip en menos de un año, simplemente evitando los márgenes cercanos al 70% que Nvidia cobra por sus procesadores.

Este modelo no erosiona el negocio de Nvidia en training, donde las GPUs siguen siendo dominantes. Pero replantea cómo se reparte el presupuesto de CapEx en IA: las hiperscalers gastan más de $660 mil millones este año en infraestructura de inteligencia artificial, y una porción cada vez mayor se dirige hacia chips diseñados a medida en lugar de procesadores estándar.

Broadcom controla dos capas críticas: chips y networking

El pronóstico de $230 mil millones para 2028 requiere que un puñado de clientes desplieguen más de 16 GW de capacidad de cómputo en tres años. Esa escala no se alcanza solo diseñando silicio. Broadcom también fabrica los componentes de red que conectan esos chips: switches Tomahawk y routers Jericho que mueven datos entre procesadores a velocidades de 51.2 Tbps.

Ese control sobre dos capas de la infraestructura —el procesador y la red— genera un lock-in estructural. Sin la red de Broadcom, los chips custom no escalan; sin los chips custom, la inversión en red pierde sentido. El margen operativo del tercer trimestre alcanzó 67.9%, récord histórico, sostenido precisamente por esa doble captura de valor.

Broadcom aseguró el supply necesario para alcanzar los $115 mil millones de 2027. Tan reconoció en la llamada que la demanda excede ese pronóstico, pero la compañía está trabajando para mejorar la oferta de cara a 2028. Esa brecha entre demanda y capacidad es, paradójicamente, una señal de fortaleza: los clientes ya están pidiendo más de lo que Broadcom puede entregar.

La acción no se mueve porque Wall Street busca sorpresas de corto plazo

El analista John Vinh de KeyBanc Capital Markets reiteró calificación Overweight y precio objetivo de $575 tras el anuncio. Ese target implica un alza de 61% desde el cierre del viernes 4 de septiembre. Pero la acción apenas reaccionó el miércoles porque la guidance de ingresos del cuarto trimestre quedó $230 millones por debajo del consenso en una base de $35 mil millones, y el margen operativo proyectado decepcionó levemente.

Broadcom también elevó su target de EPS para fiscal 2028 a más de $30, versus el consenso de analistas de $25.86 según LSEG. Esa diferencia de 16% sugiere que la firma ve un camino hacia márgenes y volumen que el mercado aún no descuenta. Pero los inversores institucionales priorizan métricas trimestrales, no pronósticos a dos años, y esa asimetría explica la ausencia de rally inmediato.

En el tercer trimestre fiscal, Broadcom reportó ingresos récord de $29.6 mil millones, con crecimiento de 86% anual. Los semiconductores de IA alcanzaron $16.7 mil millones, más del triple respecto al año anterior. Para el año fiscal completo 2026, la compañía proyecta ingresos de IA por $58 mil millones, lo que representa un salto de 186% anual. El dato del tercer trimestre superó el consenso de StreetAccount de $15.2 mil millones, según CNBC.

La pieza que falta para que la acción recupere momentum es visibilidad clara sobre cómo Broadcom resolverá las restricciones de oferta en 2028. Tan no dio detalles operativos concretos más allá de confirmar que están «trabajando para mejorar supply». Mientras esa incertidumbre persista, el múltiplo seguirá comprimido respecto a pares que ya reportan márgenes similares pero sin cuellos de botella en producción.

El rango de 52 semanas de Broadcom va de $289.96 a $495. La acción está más cerca del mínimo que del máximo, cotizando hoy en $357.89. Si el deployment de los 16 GW comprometidos avanza sin contratiempos en el primer semestre de 2027 y Broadcom actualiza su guidance de supply con cifras concretas, el múltiplo tiene espacio para expandirse. Pero eso depende de ejecución, no de narrativa. Y el mercado ya no premia historias sin entregas trimestrales que las respalden.