¿Puede O'Neill rescatar Lululemon con leggings -20% y guidance en mínimos?
Lucas Montero · Empresas y Resultados · 2026-09-12
La marca batió EPS por $1.10, pero $0.86 vino de tariff refunds. Sin ese boost, ganancias cayeron 33% interanual. La nueva CEO asume el lunes 8 cuando tráfico, producto core y China están en rojo.
Lululemon reportó $2.92 de EPS el jueves 3 de septiembre, superando el consenso de $1.82 por un amplio margen. El mercado respondió el viernes 4 enviando la acción de $121.77 a $100.61, una caída del 17.4%. La razón: $0.86 por acción del beat provino de refunds arancelarios por violación del IEEPA, no de la operación. Sin ese beneficio único, EPS habría sido $2.06, una caída del 33% interanual.
Segundo recorte de guidance en 2026
En el mismo anuncio, la compañía cortó su guidance anual por segunda vez en 2026. Revenue para el año fiscal ahora se espera entre $10.35B y $10.50B, bajando desde la guía anterior de $11.0B–$11.15B. <abbr title="Ganancias por acción, medida clave de rentabilidad">EPS</abbr> cayó a un rango de $9.48–$9.73 desde $10.95–$11.15. Para Q3, management proyecta revenue de $2.29B–$2.32B, frente al consenso de $2.53B — una brecha del 10%.
La guidance de Q3 implica una caída del 10% a 11% en ingresos y un operating margin alrededor del 6.5%, comparado con 17% en Q3 de 2025. Esa compresión de 1.050 basis points en un año refleja presión de costos, tráfico débil y descuentos más agresivos para mover inventario.
El refund arancelario: evento único, no repetible
Lululemon recibió $134.5 millones en refunds arancelarios más $4.1 millones de interés asociado tras que cortes estadounidenses revocaran tarifas impuestas bajo el International Emergency Economic Powers Act. Ese monto representó 560 basis points de expansión en gross margin — más del doble del aumento total reportado de 200 basis points. Meghan Frank, interim co-CEO y CFO, explicó en la call del 3 de septiembre que el refund ya está incorporado en la nueva guidance; no hay más bolsa de sorpresas para los próximos trimestres.
El patrón se repite: Dell batió guidance con backlog récord pero el mercado vende cuando la narrativa depende de eventos no recurrentes. Aquí, el tariff refund fue un impulso contable de una sola vez; los números operativos muestran un negocio que pierde tracción.
Leggings -20%, Americas -12%: el core se desmorona
En Q2, revenue cayó 4% a $2.42B, por debajo del consenso de $2.46B. Comparable sales cayeron 9%, con Americas en declino del 12% y China creciendo apenas 2% en moneda constante, tras un año anterior mucho más fuerte. Pero el dato que más pesa: leggings, el producto insignia de la marca, cayeron 20% en ventas.
- Tráfico de tiendas: Frank atribuyó parte de la debilidad a comentarios negativos online que afectaron visitas físicas.
- Americas: comparable sales -12%, reflejando desaceleración en el mercado más grande de la compañía.
- China: crecimiento de solo 2% en moneda constante, sin impulso tras un 2025 fuerte.
- Leggings: caída del 20%, golpeando directamente el core product que sostuvo la marca durante años.
Este deterioro en producto core y tráfico no es coyuntural. Goldman Sachs y UBS cortaron price targets tras el reporte, manteniendo ratings neutrales y citando demanda débil tanto en EE. UU. como en China.
Heidi O'Neill asume en el peor timing posible
Heidi O'Neill, ex ejecutiva de Nike, asumió como CEO el martes 8 de septiembre, apenas cinco días después del guidance cut. O'Neill llega con experiencia en turnaround de producto, pero hereda un negocio sin catalizadores inmediatos: guidance bajista, leggings en caída libre, tráfico débil y China sin momentum. Es el cuarto CEO en tres años, y el timing no podría ser más desafiante.
La pregunta para traders no es si el trimestre fue malo — los datos lo confirman — sino si la valoración actual descuenta suficiente deterioro operativo y si O'Neill puede ejecutar un product reset antes de que la cuota de mercado se erosione más. La acción cerró el viernes 11 de septiembre en $99.15. Desde su máximo de $511.29 el 29 de diciembre de 2023, ha caído 80.3%.
Q3 y forward: guidance plana, sin margen de error
Management proyecta revenue de Q3 entre $2.29B y $2.32B, una caída del 10% a 11% frente al año anterior. Esa guidance ya incorpora el tariff refund del trimestre pasado; no hay boosts adicionales en el horizonte. El <abbr title="Margen operativo, ganancia operativa sobre ingresos totales">operating margin</abbr> esperado de 6.5% implica que la compañía está comprimiendo rentabilidad para sostener volumen, un patrón que rara vez termina bien sin un cambio de producto o estrategia de pricing.
El mercado no castigó la acción por el miss en sí, sino por la trayectoria: segundo guidance cut del año, producto core en declino, tráfico débil y dos mercados principales (Americas y China) sin momentum. Copart compró ACV sabiendo que la accretividad llegaría en 2028; aquí no hay accretividad en el horizonte, solo guidance bajista y operating margin en caída.
O'Neill tiene una ventana estrecha para demostrar que puede estabilizar leggings, recuperar tráfico y reactivar China antes de que el guidance de FY2027 confirme que el deterioro es estructural. Por ahora, los números dicen que el tariff refund fue el único dato positivo del trimestre, y ese boost ya se agotó.