$61B en pedidos IA tropiezan con escasez de DRAM mientras Dell sube guidance

María González · Empresas y Resultados · 2026-09-10

Dell reportó el trimestre más fuerte desde su regreso al mercado público en 2018. El cuello de botella no está en la demanda sino en conseguir memoria suficiente para fabricar.

Dell Technologies registró $61 mil millones en pedidos de servidores IA durante el segundo trimestre fiscal 2027, más del doble de los $24 mil millones del trimestre anterior. La cifra consolida a Dell como referente en infraestructura IA, pero Jeff Clarke, COO de la compañía, dejó claro el problema real: «La demanda supera la oferta en todo el portafolio», especialmente en <abbr title="Dynamic Random Access Memory, la memoria volátil que usan los servidores para procesar datos en tiempo real">DRAM</abbr>, NAND y ciertos CPUs.

Los resultados, anunciados el martes 1 de septiembre, superaron ampliamente las estimaciones de Wall Street. El <abbr title="Earnings Per Share, ganancia por acción">EPS</abbr> ajustado alcanzó $7.04, un 41% por encima de la proyección de $5. Los ingresos totales llegaron a $47 mil millones, crecimiento del 58% interanual y récord desde el regreso de Dell al mercado público en 2018. La acción respondió con un salto del 15.76% en la sesión del miércoles 2 de septiembre, cerrando en $492. Tocó máximo de $538.47 el martes 8 de septiembre; hoy jueves cotiza en $517.99, retrocediendo un 3.22% mientras el mercado digiere la elevación de guidance y las advertencias sobre suministro.

$61B en pedidos IA tropiezan con escasez de DRAM mientras Dell sube guidance

Backlog de $95 mil millones que aún busca convertirse en ingresos

Dell acumula $95 mil millones en pedidos pendientes de servidores IA, la mayor cartera de órdenes de su historia. Clarke y el CFO David Kennedy enfatizaron que el pipeline de oportunidades es «múltiples del backlog actual», con más de 6,500 clientes IA activos entre neoclouds, gobiernos soberanos y corporaciones. El problema: ese backlog representa casi seis trimestres de ingresos al ritmo actual de conversión ($16.4 mil millones en AI server revenue durante Q2). La aritmética es clara — si Dell reportó $16.4B en ingresos IA este trimestre, los $95B de backlog tardarían año y medio en materializarse, asumiendo que no entran nuevos pedidos y que la cadena de suministro no empeora.

La escasez de componentes está obligando a Dell a reasignar prioridades cada día. Clarke admitió que los aumentos de precio por el costo de DRAM, NAND y disk drives ya se incorporaron en la guidance elevada. La compañía proyecta ahora $192 mil millones en ingresos para el año fiscal 2027, $25 mil millones más que la estimación anterior, con <abbr title="Infrastructure Solutions Group, la división de servidores y almacenamiento de Dell">ISG</abbr> creciendo alrededor del 120% y revenue de servidores IA triplicándose a $74 mil millones. Wall Street celebró: Citi y Bank of America elevaron sus objetivos de precio a $600, mientras Evercore ISI subió su target a $650.

El margen de ISG sube 620 puntos básicos pero depende de conseguir chips

La división ISG reportó ingresos de $31.8 mil millones, alza del 89% interanual, con margen operativo del 15% — mejora de 620 puntos básicos. Los servidores tradicionales y networking crecieron 122% año contra año, señal de que la migración a infraestructura IA arrastra todo el portafolio. Pero esa mejora de margen descansa sobre una base frágil: Dell necesita asegurar suministro de memoria de alta capacidad para mantener el ritmo de envíos. Clarke describió la escasez de CPUs como «spotty», irregular según el modelo, mientras que DRAM y NAND están apretados en toda la industria.

$61B en pedidos IA tropiezan con escasez de DRAM mientras Dell sube guidance

De proveedor de componentes a ingeniero de sistemas complejos

Dell ya no fabrica solo cajas. La compañía despliega más de 50 diseños únicos de servidores IA según las necesidades de cada cliente, desde configuraciones optimizadas para inferencia hasta clusters de entrenamiento a gran escala. Esa customización justifica márgenes más altos pero también ciclos de conversión más largos: diseñar, validar y producir un deployment específico lleva trimestres, no semanas. Clarke proyecta que la IA representará el 75% de la demanda de data center para 2030, implicando una oportunidad de mercado superior al billón de dólares. Pero capturar esa oportunidad depende de una variable que Dell no controla: la capacidad de los fabricantes de memoria y CPUs para escalar producción.

El flujo de caja operativo de $2.2 mil millones en el trimestre sostiene la operación, pero convertir el backlog de $95 mil millones en ingresos efectivos requerirá que Samsung, SK Hynix y Micron aumenten producción de memoria de servidor al ritmo de la demanda. Hasta entonces, Dell seguirá ajustando precios «cada día», según palabras de Clarke, en función de la disponibilidad de componentes.

La acción de Dell acumula ganancia del 342.83% en doce meses, pero el retroceso de hoy (-3.22%) refleja la tensión entre guidance récord y restricciones de suministro. Wall Street premia la visibilidad de $192 mil millones en ingresos anuales, pero también espera que Dell demuestre capacidad de conversión. El siguiente trimestre dirá si la escasez de DRAM y NAND se está aliviando o si el backlog récord terminará siendo una métrica de demanda insatisfecha más que de ingresos futuros. Nvidia, que hoy cotiza en $218.61 (-2.26%), enfrenta dinámicas similares: demanda récord de GPUs para IA pero cuellos de botella en empaquetado avanzado y memoria <abbr title="High Bandwidth Memory, memoria de alto ancho de banda usada en aceleradores de IA">HBM</abbr>. El rally de infraestructura IA depende de que la cadena de suministro responda.