Skin in the game de Nvidia con $3B en SB Energy tras recortar garantía 60%

Lucas Montero · Empresas y Resultados · 2026-08-17

El chipmaker invierte directo en la filial de SoftBank que construye el campus de 10 GW para OpenAI en Ohio. La garantía crediticia cayó de $250 mil millones a $100 mil millones, pero ahora Nvidia es socio, no solo avalista.

Nvidia confirmó hoy la inversión de hasta $3 mil millones en SB Energy, la filial de SoftBank que desarrolla el campus de datos de 10 gigavatios en Pike County, Ohio, para OpenAI. El acuerdo incluye una garantía crediticia de alrededor de $100 mil millones para tierra, energía y construcción, cerrando una negociación que comenzó hace tres semanas con una propuesta inicial de $250 mil millones.

La estructura es híbrida: $1.5 mil millones al firmar y otros $1.5 mil millones ligados a la salida a bolsa de SB Energy, prevista para septiembre próximo. Si la IPO recauda los $5 mil millones proyectados, Nvidia podría quedarse con cerca del 30% del capital levantado en esa ronda. Mientras, la garantía crediticia cubre el despliegue inicial de 4.25 IT-GW, con opción para otros 3.75 IT-GW.

De avalista a socio directo

El pivote es claro. El sábado 15 de agosto, The Wall Street Journal reportó que Nvidia había reducido su backstop crediticio inicial de $250 mil millones a menos de $120 mil millones tras presión de inversores. Hoy, en lugar de asumir solo riesgo contingente como avalista, el chipmaker pone capital propio en la mesa: $3 mil millones representan el 3% del riesgo total frente a los $100 mil millones de garantía. Es un shift de modelo, no solo de cifras.

Qué se está construyendo en Ohio

El PORTS-Pike Technology Campus ocupa 3,700 acres de terreno federal en el antiguo Portsmouth Gaseous Diffusion Plant, una planta de enriquecimiento de uranio de la Guerra Fría que cerró en 2001. El diseño contempla 10 gigavatios de capacidad de datos junto a 9.2 gigavatios de generación de gas natural in situ, un esquema pensado para aislar el campus de la dependencia de red eléctrica externa. La obra arrancó en marzo pasado; la primera fase de 800 megavatios comenzará operaciones en 2028.

OpenAI usará hardware Nvidia exclusivamente en el sitio. La garantía crediticia de Nvidia respalda tanto el arrendamiento de OpenAI como el futuro financiamiento que SB Energy necesitará para escalar. Es un lock-in de cliente crítico: OpenAI no puede migrar a otro proveedor de chips sin romper el stack completo de infraestructura que Nvidia está financiando.

Contexto de capex y competencia

El movimiento se inscribe en la carrera de capex 2026 que ya acumula $725 mil millones entre Alphabet ($205 mil millones), Amazon ($220 mil millones) y Meta. Pero mientras esas firmas construyen su propia infraestructura, Nvidia opta por financiarla para terceros, convirtiéndose en proveedor crítico no solo de chips sino de tierra, energía y crédito. AMD e Intel compiten en silicio; Nvidia ya juega en una liga distinta.

La acción de Nvidia cotiza en $225.16, prácticamente plana (-0.06%), dentro del rango de 52 semanas que va de $164.07 a $236.54. El mercado ya descuenta el acuerdo: el anuncio oficial llegó sin sorpresas tras los reportes del viernes. Lo relevante ahora es la ejecución: si SB Energy cierra su IPO en septiembre con la valoración esperada y si la primera fase de 800 MW arranca en 2028 sin retrasos, el modelo de Nvidia como proveedor de infraestructura integral se valida. Si no, la garantía de $100 mil millones deja de ser un activo estratégico y se convierte en contingencia real.

El riesgo político también está presente. Una enmienda constitucional de Ohio para prohibir data centers de más de 25 MW estuvo en recolección de firmas hasta julio; si los votantes la aprueban en noviembre, queda por ver si la construcción ya iniciada queda protegida bajo cláusula de derechos adquiridos. Por ahora, el proyecto sigue adelante con respaldo estatal y federal, pero la aprobación electoral añade incertidumbre a una inversión que ya superará medio billón de dólares si se completa.