Starbucks bate beneficio pero falla en ingresos tras vender China
Lucas Montero · Empresas y Resultados ·
La cadena reportó EPS de $0.80, superando el consenso, pero los ingresos cayeron 4% por la deconsolidación de sus operaciones en China. Los comps globales subieron 7,2%, el quinto trimestre consecutivo en positivo.
Starbucks reportó el jueves un beneficio ajustado por acción de $0.80 en su cuarto trimestre fiscal 2026, superando la expectativa de consenso de $0.72. Pero los ingresos consolidados cayeron 4% interanual hasta $9.14 mil millones, perdiendo el objetivo de $9.22 mil millones que esperaba Wall Street. La razón principal del desajuste: la deconsolidación de sus operaciones minoristas en China tras convertirlas a un modelo de <abbr title="Asociación empresarial donde Starbucks retiene participación minoritaria pero ya no consolida ingresos directos">joint venture</abbr> con Boyu Capital el pasado marzo.
La acción cerró el jueves en $105.51, con un alza de 2,24% en la sesión regular, pero retrocedió 0,11% en operaciones extendidas tras conocerse el reporte. El mercado digiere un contraste clásico de <abbr title="Earnings per share, beneficio por acción">EPS</abbr> fuerte con ingresos débiles, aunque la caída de revenue está distorsionada por el cambio contable.
China sale de la ecuación consolidada
El 3 de abril de 2026, Starbucks completó la venta del 60% de sus operaciones minoristas en China a Boyu Capital por una valoración de empresa de aproximadamente $4.000 millones. La compañía retuvo una participación del 40% —valorada en $1.200 millones— bajo el método de participación patrimonial, pero las 7.991 tiendas que antes operaba directamente pasaron al segmento de <abbr title="Tiendas operadas bajo licencia, no consolidadas en ingresos directos">licensed stores</abbr> dentro del bloque Internacional.
Ese cambio de estructura reduce los ingresos reportados —porque ya no consolida las ventas directas de esas tiendas— pero mantiene la exposición a los márgenes vía licenciamiento. Starbucks recibió $3.100 millones en consideración, incluyendo parte de la deuda de la nueva entidad, y registró una ganancia pre-impuesto de $536,3 millones en el trimestre por la transacción. Esa ganancia no es recurrente.
| Métrica | Reportado | Consenso | Diferencia |
|---|---|---|---|
| EPS ajustado | $0.80 | $0.72 | +$0.08 |
| Revenue | $9.14B | $9.22B | −$0.08B |
| Comps globales | +7.2% | ~+6.0% | +1.2 pp |
| Comps US | +7.9% | +6.5% | +1.4 pp |
| Comps Internacional | +0.9% | +3.2% | −2.3 pp |
US funciona, Internacional tropieza
El dato que sostiene la narrativa de recuperación es el crecimiento comparable de tiendas: +7,2% a nivel global en el trimestre, el quinto consecutivo en territorio positivo y por encima de la expectativa de Wall Street (~6%). En América del Norte, los <abbr title="Comparable store sales, ventas en tiendas comparables abiertas al menos 13 meses">comps</abbr> subieron 7,9% —superando el 6,5% estimado—, impulsados por las renovaciones de tiendas y el fuerte desempeño del menú de otoño.
Pero el segmento Internacional mostró debilidad: +0,9% frente a una expectativa de +3,2%. El volumen de transacciones cayó, compensado solo parcialmente por un aumento en el ticket promedio. Es el punto de dolor real: mientras el plan «Back to Starbucks» del CEO Brian Niccol muestra tracción en EE.UU., los mercados fuera de América del Norte —excluyendo China, que ya no consolida— no acompañan al mismo ritmo.
En el año fiscal completo 2026, Starbucks registró $37.900 millones en ingresos consolidados, un +2,1% interanual, con comps globales de tiendas propias de +6,2% (EE.UU. +6,5%, Internacional +3,7%). El <abbr title="Earnings per share, beneficio por acción">EPS</abbr> del año alcanzó $2.72, +27% respecto al año anterior y por encima del <abbr title="Rango de expectativas que la compañía comunica al mercado">guidance</abbr> anterior de $2.55 a $2.65, según habíamos anticipado.
Márgenes suben, pero parte es no recurrente
El margen operativo GAAP del trimestre fue 10,8%, una mejora de 790 puntos básicos interanual; el margen no-GAAP alcanzó 14,0%, +450 puntos básicos. La ganancia neta del trimestre llegó a $677 millones, más de cuatro veces la del mismo periodo del año anterior. Parte de esa ganancia proviene de la desinversión en China (los $536,3 millones pre-impuesto mencionados), lo que eleva artificialmente la rentabilidad reportada.
- EPS GAAP: $0.59 (+392% YoY); EPS no-GAAP: $0.80 (+54% YoY)
- Revenue: $9.14B (−4% YoY)
- Margen operativo no-GAAP: 14.0% (+450 bps YoY)
- Ganancia neta: $677M (más de 4x YoY, incluye ganancia de China)
Ajustando mentalmente por ese evento único, la mejora operativa sigue siendo sólida —las renovaciones de tiendas, la reducción de complejidad en menú y las eficiencias en cadena de suministro están funcionando—, pero el trader debe separar lo recurrente de lo extraordinario al proyectar trimestres futuros.
Expansión continúa, guidance ambicioso
Durante el cuarto trimestre, Starbucks abrió 303 nuevas tiendas, cerrando el año fiscal con 41.607 coffeehouses a nivel global. Brian Niccol declaró en video que la compañía entra al año fiscal 2027 «con momentum, un conjunto claro de prioridades y ambiciones mayores para lo que Starbucks puede convertirse». El CEO afirmó que «Back to Starbucks comenzó como un plan de recuperación y ahora es nuestro plan de crecimiento».
Ese optimismo llega en un entorno macro donde la Fed mantiene tipos elevados —el bono a 10 años de EE.UU. rinde 4,99% este viernes— y el consumo discrecional sigue bajo presión. Starbucks apuesta a diferenciación por calidad y experiencia, no por volumen subsidiado con descuentos. Los comps de +7,2% sugieren que el consumidor está dispuesto a pagar, pero la debilidad en transacciones (+1,8%) y el tropiezo internacional indican que la recuperación no es uniforme.
El reporte deja una pregunta abierta: si la mejora en márgenes y <abbr title="Earnings per share, beneficio por acción">EPS</abbr> se sostendrá cuando ya no haya ganancias extraordinarias de desinversiones y cuando el crecimiento de comps tenga que venir más de tráfico que de precio. Por ahora, el mercado le da crédito a Niccol. La acción cotiza en $105.51, cerca de su máximo de 52 semanas de $110.51, tras un avance acumulado que refleja expectativas altas para fiscal 2027.