80% de largos en Nasdaq están bajo agua y Citi advierte que el desenrolle sigue abierto
Andrés Valcárcel · Mercados Financieros · 2026-07-21
David Chew señala que las posiciones largas en el índice tecnológico permanecen elevadas pese a pérdidas acumuladas, dejando el mercado expuesto a liquidación adicional tras la caída del viernes.
Aproximadamente 80% de las posiciones largas en el Nasdaq se encuentran actualmente en pérdida, según advierte David Chew, estratega de Citigroup, en una nota a clientes. El banco señala que el desenrolle de posiciones en acciones estadounidenses "puede no estar terminado", con el índice tecnológico especialmente vulnerable a liquidación adicional. El viernes 17 de julio el Nasdaq cerró con una caída del 1,40% a 25.520 puntos, acumulando un retroceso semanal del 2,9%.
Este martes el Nasdaq cotiza en 25.508 puntos (-0,05%), prácticamente plano respecto al cierre del viernes, lo que refleja indecisión tras la semana de ventas en tecnología e inteligencia artificial. El índice permanece bajo presión desde el selloff en semiconductores que cruzó el umbral técnico de bear market la semana pasada.
Posicionamiento elevado sin desenrolle proporcional
La advertencia de Chew apunta a un riesgo mecánico: el posicionamiento en Nasdaq "permanece elevado a pesar de pérdidas crecientes", según Citi. Aunque el nivel bajó a mínimos de un mes, la concentración de largos cerca de niveles actuales limita presión inmediata sobre pérdidas y ganancias, pero deja el mercado expuesto si la caída se profundiza. La combinación de liquidación de largos y nuevos flujos cortos fue más agresiva en el Nasdaq que en otros índices estadounidenses.
S&P 500 desenrolló de forma más ordenada
La dinámica del S&P 500 fue distinta. El índice amplio cerró el viernes en 7.457 puntos (-1,01%) y este martes cotiza en 7.443 (-0,19%). Citi señala que el posicionamiento en el S&P se suavizó principalmente por adiciones tempranas de shorts y desenrolle de largos, sin la presión concentrada que enfrenta el Nasdaq. El Russell 2000 incluso vio entrada de flujos de riesgo nuevo, marcando una divergencia clara con tecnología de gran capitalización.
El Philadelphia Semiconductor Index (SOX) cayó 20,2% desde máximos recientes, cruzando el umbral técnico de bear market, mientras el ETF de semiconductores VanEck SMH sufrió presiones durante la semana del 13 al 17 de julio como parte de la corrección sectorial. Nvidia retrocedió aproximadamente 3% en la mañana del viernes, cediendo brevemente a Apple el puesto de empresa más valiosa antes de recuperarse al cierre, mientras Applied Materials cayó junto con el resto del sector semiconductor en medio de la rotación de inversores.
Europa construye shorts a máximos de década
Al otro lado del Atlántico, hedge funds han llevado posiciones cortas en equities europeos a máximos en más de una década, según datos de Morgan Stanley citados por Citi. Los flujos europeos se han debilitado por reconstrucción de shorts y desenrolle de largos, empujando el posicionamiento hacia neutral en EuroStoxx y DAX. La acumulación de exposición corta se concentra en sectores cíclicos: industriales, consumo discrecional y finanzas.
- Nasdaq: 80% de largos bajo agua, posicionamiento elevado sin desenrolle proporcional a pérdidas.
- S&P 500: Desenrolle más ordenado por adiciones tempranas de shorts; Russell 2000 con flujos positivos.
- Europa: Hedge funds con posiciones cortas a máximos de 10+ años, concentradas en cíclicos.
La asimetría de posicionamiento entre índices y regiones marca dinámicas distintas de riesgo. Mientras el Nasdaq enfrenta vulnerabilidad por largos atrapados y el SOX ya completó su corrección técnica, el S&P 500 navegó el selloff con ajustes anticipados. Europa, por su parte, refleja pesimismo estructural sobre perspectiva económica y ganancias corporativas en la región. Quien opera cualquiera de estos mercados tiene hoy un mapa de dónde está concentrado el riesgo de liquidación: en los largos de tecnología estadounidense que aún no capitularon.