Credit squeeze destrona a Nvidia ante Apple con CDS en récord de 82 bps
Lucas Montero · Mercados Financieros · 2026-07-28
El contrato de protección crediticia del chipmaker marcó su mayor salto intradiario desde noviembre mientras Bloomberg reportaba acuerdos de financiamiento por $750.000 millones con OpenAI y SK Group. Apple recuperó el trono.
Nvidia perdió el lunes 27 de julio el título de empresa más valiosa del mundo frente a Apple después de que el CDS a cinco años del chipmaker alcanzara 82 puntos básicos, su mayor incremento intradiario (+14 bps) desde que el contrato comenzó a negociarse activamente en noviembre de 2025, según datos de ICE Data Services. La acción cerró con una caída de 4,99% a 196,51 dólares, borrando aproximadamente 250.000 millones de dólares de capitalización en una sola sesión.
Apple, que subió más de 1% ese día, recuperó el primer puesto global con una capitalización de mercado de 4,95 billones de dólares frente a los 4,83 billones de Nvidia. El cambio no responde a una caída operativa del negocio de semiconductores, sino a una reevaluación del riesgo crediticio tras conocerse que el chipmaker negocia acuerdos de infraestructura de inteligencia artificial potencialmente valorados en más de 750.000 millones de dólares.
El mercado crediticio enciende la alarma
El salto del CDS a 82 puntos básicos significa que asegurar 10 millones de dólares de deuda de Nvidia contra impago durante cinco años cuesta ahora 82.000 dólares anuales, el nivel más alto desde que el contrato cotiza con liquidez. No es señal de bancarrota inminente — empresas de grado de inversión operan habitualmente en ese rango —, pero sí refleja que los inversores crediticios están recalculando el perfil de riesgo del emisor.
El detonante fue el reporte de Bloomberg del lunes, que citó fuentes anónimas sobre tres acuerdos en negociación: una garantía de 250.000 millones de dólares para que OpenAI arriende capacidad de un centro de datos de 10 gigavatio en Ohio desarrollado por SB Energy (subsidiaria de SoftBank); un arreglo separado para financiar 350.000 millones en compras de chips de OpenAI; y más de 500.000 millones de dólares en proyectos de infraestructura con SK Group en Corea del Sur. Ningún acuerdo tiene confirmación oficial y los términos aún podrían colapsar.
Financiamiento circular: cuándo la demanda deja de ser orgánica
La inquietud no es el volumen de los acuerdos, sino su estructura. Nvidia toma participaciones accionarias o proporciona garantías de deuda a clientes como OpenAI y CoreWeave, que luego utilizan ese capital para comprar los propios chips de Nvidia. Bloomberg reportó que el chipmaker ya anunció más de 540.000 millones de dólares en acuerdos similares solo en 2026, excluyendo el nuevo paquete con OpenAI.
- Nvidia invierte en OpenAI: en 2025 comprometió hasta 100.000 millones; a principios de 2026 añadió otros 30.000 millones.
- OpenAI compra chips a Nvidia: el gasto se financia parcialmente con el capital que Nvidia aporta.
- Nvidia reporta ingresos: parte de esa facturación proviene de un cliente que funciona con dinero del propio vendedor.
Billy Leung, estratega de inversiones en Global X Management, lo resumió en declaraciones a Bloomberg: «Nvidia garantizando más deuda de centros de datos de OpenAI profundiza el financiamiento de proveedores que ya está bajo escrutinio». El mercado se pregunta cuánta de la demanda aparente es orgánica y cuánta está sostenida por un circuito financiero autorreferencial.
Si se toma el flujo total comprometido en 2026 (540.000 millones reportados más los 750.000 millones en negociación), Nvidia habría movilizado 1,29 billones de dólares en esquemas de financiamiento cruzado en menos de ocho meses. Ese dato, calculado a partir de las cifras del research, no aparece en los reportes oficiales del chipmaker y es imposible separar cuánto corresponde a inversión pura versus cuánto regresa como ingreso por hardware.
Apple recupera el trono por segunda vez en 2026
Nvidia había ocupado el primer puesto en el ranking global de capitalización de mercado desde junio pasado, cuando superó a Microsoft. El lunes cedió ese lugar a Apple, que cerró el lunes en 336,91 dólares (+1,17%) y mantiene una capitalización cercana a los cinco billones. El movimiento refleja un giro del apetito inversor hacia empresas con gasto restringido en IA y menor exposición a riesgos de financiamiento.
Nvidia, en cambio, cerró el lunes en 196,51 dólares (-4,99%) tras haber abierto en pre-market el martes a 194,84 dólares. La caída acumulada desde el cierre del viernes ronda el 6%, eliminando más capital de mercado en 48 horas que el valor total de muchas compañías del S&P 500.
¿Qué sigue para quien sigue el sector?
El mercado de crédito rara vez se equivoca cuando señala tensión estructural. El CDS de Nvidia no está en territorio de distress — eso comienza por encima de 200 puntos básicos —, pero el salto desde niveles de 50-60 bps hace tres meses indica que los tenedores de bonos corporativos están recalculando el perfil del emisor. Si los acuerdos con OpenAI y SK Group se confirman en los términos reportados, Nvidia estaría respaldando financieramente a un cliente sin calificación crediticia de grado de inversión, algo que añade riesgo de contraparte a su balance.
Para quien opera el sector, los próximos días traerán claridad sobre si hay comunicado oficial o si las negociaciones se detienen. Mientras tanto, el mercado ya votó con el precio y con el CDS. Apple vuelve al trono no por crecer más rápido, sino porque su estructura de capital no requiere garantizar la deuda de sus propios clientes.