Hassett dice que la inflación ya está en 2% horas antes del alza de la Fed
María González · Mercados Financieros · 2026-09-16
El director económico de la Casa Blanca afirma que el core CPI en tres meses ya marca el objetivo de la Fed, pero el mercado descuenta con 92.7% de probabilidad una subida de 25 puntos base hoy. El SPY cotiza contenido mientras Warsh prepara su anuncio.
Kevin Hassett, director del Consejo Económico Nacional de la Casa Blanca, declaró este lunes que la inflación subyacente ya ha alcanzado el objetivo del 2% anual de la <abbr title="Sistema de la Reserva Federal, el banco central de Estados Unidos">Fed</abbr>. Lo hizo citando el core CPI de los últimos tres meses <abbr title="Tasa mensual extrapolada a un año completo">annualizado</abbr>, que marca 1.97% según datos del Bureau of Labor Statistics. Problema: la Fed vota hoy su decisión con 92.7% de probabilidad de subir tipos 25 puntos básicos, la primera alza desde 2023. El mercado no compra el argumento de la Casa Blanca.
El SPY cotiza este miércoles en 759.69 dólares (+0.30% en la sesión), prácticamente plano tras cerrar el lunes en 758.75. El S&P 500 acumula apenas -0.07% en septiembre hasta el 14 del mes, pero el mercado de futuros de tipos no ha movido sus apuestas: el alza está <abbr title="Incorporada en el precio de los activos">priceada</abbr>. La herramienta CME FedWatch mostraba ayer probabilidad de subida por encima del 92%, nivel que se mantiene esta mañana.
Dos lecturas de inflación, una decisión
Hassett defendió en entrevista con CNBC el lunes que los últimos tres o cuatro meses de inflación merecen mayor peso por ofrecer mejor visibilidad sobre presiones de precios futuras. Citó que el promedio de tres meses en core CPI ronda el 0.2% annualizado, frente a lecturas «sustancialmente más altas» en los tres meses previos. El reporte de agosto, publicado el 11 de septiembre, confirmó core CPI año-a-año en 2.4%, bajando de 2.5% en julio. Pero la inflación general (headline) se mantiene en 3.4% anual, lejos del objetivo.
Esa brecha entre core y headline responde al peso de la energía. El diésel cotiza en 6 dólares por galón, presionando costes logísticos, y el Brent opera hoy en 107.26 dólares (-1.37%). Kevin Warsh, presidente de la Fed, ha dicho en múltiples ocasiones que el comité tiene «trabajo por hacer» en inflación y permanece listo para actuar según requiera. La Casa Blanca puede argumentar desinflación con una métrica de tres meses, pero Warsh mira el cuadro completo.
El peso de la concentración
El argumento técnico de Hassett choca con otra realidad: el SPY está extremadamente concentrado. NVIDIA representa 8.3% del <abbr title="ETF que replica el índice S&P 500">SPY</abbr> y Apple otro 7.0%, según filings actualizados al 31 de marzo con rollforward. Juntas, suman 15.3% del índice. Ambas cotizan hoy al alza: NVIDIA en 214.22 dólares (+0.96%) y Apple en 334.28 (+0.89%), pero cualquier compresión de múltiplos por tipos más altos afecta desproporcionadamente al índice.
El cálculo es directo: si la tasa sube de 3.75% a 4.00% (upper bound), el coste de financiamiento para operaciones corporativas y <abbr title="Recompra de acciones propias por parte de una empresa">buybacks</abbr> sube en esa misma proporción. Para empresas con alta <abbr title="Relación entre deuda y capital propio">capitalización</abbr> y programas de recompra activos, eso pesa. Apple cerró su último trimestre con 110.000 millones en caja neta, pero mantiene emisiones de deuda para financiar retornos a accionistas. NVIDIA, con menor deuda relativa, no es inmune a la presión sobre múltiplos cuando las tasas suben.
- NVIDIA: 8.3% del SPY, cotiza en 214.22 dólares (+0.96% hoy)
- Apple: 7.0% del SPY, cotiza en 334.28 dólares (+0.89% hoy)
- Peso combinado: 15.3% del índice, vulnerable a compresión de múltiplos por tipos más altos
- Tasa actual: 3.50%-3.75%; esperada tras hoy: 3.75%-4.00%
Warsh atrapado entre datos contradictorios
Como ya publicamos, Warsh enfrenta su mayor test de credibilidad política con la Casa Blanca presionando públicamente. Ahora suma presión técnica: el spread 10Y-2Y se ha estrechado a 0.33%, bajando de 0.51% en mayo. Históricamente, subir tipos con una curva casi plana comprime <abbr title="Relación entre el precio de una acción y las ganancias por acción">múltiplos de equity</abbr>. La reunión de julio mostró votación 9-3 para mantener tipos, evidenciando división interna.
Christopher Waller, gobernador de la Fed, ha señalado inclinación a mantener la tasa en su nivel actual. Pero el dato de retail sales de agosto, publicado ayer con rebote de 1.2%, reforzó el argumento hawkish justo antes de la decisión. La inflación general en 3.4% y el diésel en máximos completan el cuadro. Hassett puede argumentar lo que quiera con tres meses de core; Warsh mira doce meses, energía y el mercado laboral estable.
El anuncio de la Fed se espera a las 14:30 ET (18:30 UTC), seguido de la rueda de prensa de Warsh. El mercado ya tiene priceada la subida; lo que importa ahora es el tono del comunicado y las proyecciones actualizadas. Si Warsh señala que esta es la última alza del ciclo, el SPY puede rebotar. Si deja la puerta abierta a más ajustes, la presión sobre <abbr title="Empresas tecnológicas de alta capitalización">Mag 7</abbr> se intensifica. El siguiente dato crítico será el core PCE de septiembre, que se publica a finales de octubre y es la métrica preferida de la Fed sobre el CPI.