De $150 a $191 en tres días y vuelta a $174: el mercado no sabe qué precio pagar por SpaceX

Lucas Montero · Mercados Financieros · 2026-06-19

El IPO más grande de la historia cerró su primer día con +19%, pero la primera semana completa reveló oscilaciones del 51% entre máximos y mínimos. Starlink genera $4.400 millones en ganancias operativas, pero SpaceX perdió $4.900 millones en 2025.

SpaceX debutó en el Nasdaq el 12 de junio con un alza del 19% en su primer día, abriendo a $150 y cerrando a $160.95. La valoración alcanzó $2,1 billones al cierre de esa jornada. Pero lo que siguió reveló una contradicción que el mercado aún no sabe resolver: cinco días después, la acción osciló entre máximos de $191.82 y mínimos de $174.90, un rango del 51% desde el debut que nadie esperaba para el IPO más grande de la historia.

El problema está en los números. Starlink, la unidad de internet satelital, genera $15.500 millones anualizados en ingresos proyectados para 2026 y registró $4.400 millones en ganancias operativas en 2025. Pero SpaceX en su conjunto perdió $4.900 millones en 2025 y otros $4.280 millones solo en el primer trimestre de 2026. Starship, el proyecto de cohetes reutilizables, y xAI, la división de inteligencia artificial integrada el año pasado, queman efectivo más rápido de lo que Starlink puede generarlo.

La montaña rusa de la primera semana

El jueves 12 de junio, SPCX abrió a $150, un 11% por encima del precio de IPO fijado en $135. Al cierre de esa sesión, la acción cotizaba a $160.95 con más de 500 millones de acciones negociadas, el segundo mayor volumen de debut en la historia del Nasdaq. El lunes 15 de junio, la acción cerró en $192.50, añadiendo otro 19,6% en una sola jornada. El martes 16 alcanzó un máximo intradiario de $225.64, llevando la capitalización por encima de $2,4 billones.

Pero el miércoles 17 y jueves 18, la acción cayó aproximadamente 20% desde ese pico, retrocediendo hacia $175. Este viernes 19, SPCX cotiza alrededor de $185, con un rango intradía entre $172 y $190. En cinco días de trading, el mercado movió el precio en un rango de más de $75 por acción sin que mediara ningún evento corporativo, earnings ni guidance revisado.

De $150 a $191 en tres días y vuelta a $174: el mercado no sabe qué precio pagar por SpaceX

Starlink gana, SpaceX pierde: la valoración imposible

La paradoja está en las cifras. Starlink cerró 2025 con $11.390 millones en ingresos y $4.400 millones en ganancias operativas, atendiendo a más de 9 millones de usuarios. Es el único segmento rentable de SpaceX y representa aproximadamente el 68% del valor implícito en la valoración del IPO, según estimaciones de analistas.

Pero el grupo consolidado perdió $4.900 millones en 2025. La integración de xAI añadió pérdidas operativas cercanas a $6.400 millones ese año. Starship, el cohete que Musk planea usar para colonizar Marte, aún no genera ingresos comerciales sostenidos y requiere miles de millones en desarrollo. En el primer trimestre de 2026, SpaceX quemó otros $4.280 millones, acelerando el ritmo de pérdidas respecto a 2025.

El consenso sobre Starlink para 2026 varía $5.000 millones entre analistas. Quilty Space proyecta $20.000 millones en ingresos; Value Add VC estima $15.500 millones. Ninguna cifra es oficial porque SpaceX no reporta resultados segregados por unidad de negocio. Esa caja negra es parte del problema: quien compra SPCX apuesta a que Starlink seguirá creciendo mientras Starship y xAI eventualmente dejan de quemar caja, pero no hay timeline público ni guidance corporativo.

El float microscópico amplifica cada movimiento

SpaceX levantó $75.000 millones en el IPO, pero eso representa solo el 4,3% de la empresa. El 95,7% restante permanece en manos de accionistas existentes que no vendieron una sola acción en la oferta. Elon Musk mantiene 82% del control de votos tras la operación y sus acciones están bloqueadas hasta junio de 2027.

Ese <abbr title="Porcentaje de acciones disponibles para negociación pública en el mercado abierto">float</abbr> del 4,3% convierte cada orden de compra o venta en un evento de precio. El lunes 15, con 256 millones de acciones negociadas, prácticamente cada acción del float cambió de manos al menos una vez. El inicio de negociación de <abbr title="Contratos que dan derecho a comprar o vender una acción a un precio fijado antes de una fecha específica">opciones</abbr> sobre SPCX el martes 16 de junio añadió demanda especulativa y amplificó los movimientos por coberturas de creadores de mercado. La <abbr title="Medida estadística del grado de variación del precio de un activo en el tiempo">volatilidad</abbr> intradiaria se atribuye directamente a esa restricción estructural.

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Saudi Aramco subió 10% y se estabilizó; SPCX oscila 2x más

La comparación con Saudi Aramco, que hasta este año era el IPO más grande de la historia con $29.000 millones levantados en 2019, pone en perspectiva la volatilidad de SpaceX. Aramco abrió un 10% por encima del precio de IPO en su primer día y mantuvo ese rango con oscilaciones limitadas durante las primeras semanas. La acción se estabilizó en torno a ese nivel inicial sin retrocesos dramáticos.

SPCX, en cambio, mostró una volatilidad más del doble: desde el debut a $150 hasta el pico de $225.64, acumuló un avance del 50,4%, solo para retroceder un 22,5% desde ese máximo hacia $174.90 en cuestión de dos sesiones. Esa oscilación no tiene precedente para un IPO de esta magnitud en mercados desarrollados. Ni Meta, ni Alibaba, ni Aramco experimentaron swings de precio similares en su primera semana.

La diferencia está en la estructura. Aramco tenía un float del 1,5% inicialmente, también reducido, pero con una base accionarial institucional mucho más amplia y sin la carga de pérdidas operativas. SpaceX combina un float microscópico con pérdidas anuales de miles de millones y un negocio rentable (Starlink) que no reporta por separado. El mercado opera a ciegas sobre cuánto vale cada pieza.

Lo que viene: earnings, lock-ups y flujos pasivos

El próximo catalizador son los resultados del segundo trimestre de 2026, esperados para finales de julio o principios de agosto. Será la primera vez que SpaceX reporte como empresa pública. Si las pérdidas se aceleran o si Starlink decepciona en suscriptores, la volatilidad podría intensificarse. Si, por el contrario, Starlink muestra crecimiento sostenido y las pérdidas de Starship se moderan, el mercado podría empezar a construir un rango de valoración más estable.

Los <abbr title="Período durante el cual accionistas existentes no pueden vender sus acciones tras un IPO">lock-ups</abbr> también importan. Las primeras ventanas de venta se abren alrededor de los earnings de Q2. El lock-up estándar de 180 días vence cerca de diciembre de 2026, liberando acciones adicionales al mercado. Si la acción cotiza 30% o más por encima del precio de IPO — condición ya cumplida varias veces en esta primera semana —, se activan cláusulas que permiten ventas adicionales antes de ese plazo.

SpaceX fue incluida de inmediato en el Nasdaq-100, lo que obliga a fondos indexados pasivos a comprar la acción independientemente de los fundamentales. Aproximadamente $1,4 billones en capital rastrean ese índice. Ese flujo pasivo crea un piso técnico de precio que puede importar más que las pérdidas operativas durante los próximos seis a doce meses. Pero el S&P 500 está vedado: S&P Global rechazó modificar sus requisitos de rentabilidad, negándose a incluir a SpaceX por su pérdida neta proyectada.

De $150 a $191 en tres días y vuelta a $174: el mercado no sabe qué precio pagar por SpaceX

El retail compró más SPCX en su debut que cualquier otro nombre en la historia reciente, con compras netas 3,5 veces superiores a las de NVIDIA en su mejor día. SpaceX fue la acción más comprada por inversores minoristas cada día desde su IPO, igualando las compras combinadas de Nvidia, Alphabet, Amazon y Meta. Esa demanda sostenida podría estabilizar la acción en un rango más estrecho a medida que el float se distribuya entre más manos, pero también aumenta el riesgo de venta masiva si los earnings decepcionan.

Por ahora, el mercado sigue sin saber qué precio pagar. Starlink vale algo entre $15.500 y $20.000 millones en ingresos proyectados para 2026 según a quién le preguntes. Starship y xAI son apuestas de largo plazo sin timeline de rentabilidad. Y el float del 4,3% convierte cada sesión en un experimento de descubrimiento de precios sin red de seguridad. Quien compró a $225 el martes pasado vio su posición caer 22% en dos días. Quien compró a $150 en el debut lleva un 23% de ganancia al cierre de hoy, pero con un viaje de montaña rusa en el medio. La primera semana de SpaceX como empresa pública deja una certeza: la volatilidad llegó para quedarse.