DOJ amplía revisión del deal Fox-Roku de $22B
Patricia López · Mercados Financieros · 2026-09-09
El Departamento de Justicia de EE.UU. emitirá una segunda solicitud de documentos que retrasa el cierre previsto para la primera mitad de 2027. Roku cotiza con 3% de descuento respecto al precio pactado.
El Departamento de Justicia de Estados Unidos ampliará su investigación antimonopolio sobre la adquisición de Roku por Fox por $22.000 millones, según reportó Semafor el lunes. El regulador planea emitir una second request —segunda solicitud formal de documentos y datos— que impedirá el cierre del acuerdo hasta que ambas empresas cumplan con las exigencias, un proceso que puede extenderse meses.
Fox cotiza este miércoles en $58,24, cediendo 0,31% en la sesión, mientras que Roku opera en $155,34, prácticamente plano. El precio de la acción de Roku refleja un descuento de aproximadamente 3% respecto al precio pactado de $160 por acción ($96 en efectivo más 0,9693 acciones Clase A de Fox), señal de que el mercado valora riesgo regulatorio en el cierre.
Qué implica una second request del DOJ
Una <abbr title="Solicitud formal del Departamento de Justicia que obliga a las empresas a entregar documentación extensa antes de cerrar una fusión">second request</abbr> impide que las partes cierren la transacción hasta que entreguen sustancialmente los documentos, datos e información adicionales que el regulador exige. El cumplimiento total puede tomar muchos meses y requiere revisión extensiva de archivos internos y participación ejecutiva directa.
La operación, anunciada en junio de este año, combina el portafolio de contenido en vivo de Fox —noticias y deportes— con Tubi, su servicio de streaming con publicidad que adquirió en 2020, y la plataforma tecnológica de Roku. El cierre estaba previsto para la primera mitad de 2027.
Las preocupaciones de competencia que activaron al regulador
Rivales del sector han planteado que Fox podría dirigir viewers hacia su propio contenido —especialmente Tubi— una vez que controle la infraestructura de distribución de Roku. El Roku Channel, servicio gratuito con publicidad, competiría directamente con Tubi, que Fox ya posee.
En julio, un grupo de congresistas demócratas encabezado por la senadora Elizabeth Warren envió una carta al DOJ advirtiendo que la fusión podría dar a la entidad combinada el incentivo de preferir contenido Fox para los 100 millones de hogares Roku, limitando opciones del consumidor y desventajando a competidores de Fox.
- Lachlan Murdoch, CEO de Fox, ha declarado que su expectativa es operar Roku y Tubi como negocios separados mientras vende publicidad entre ambos.
- La fusión crearía la tercera mayor plataforma de TV en Estados Unidos por share de viewing, detrás de YouTube y el agregado Disney/Netflix.
- Fox y Roku proyectaron sinergias de costos de $400 millones en run-rate al anunciar el acuerdo.
Qué mira un trader de merger arbitrage
El descuento de Roku respecto al deal price es clásico <abbr title="Estrategia que busca capturar el diferencial entre el precio de mercado de una acción y el precio de adquisición pactado en una fusión">merger arbitrage</abbr>. Los $155,34 actuales frente a los $160 pactados representan un potencial de ganancia del 3% si el cierre se confirma sin modificaciones. Pero el ancho de ese spread refleja que el mercado no descarta remedios regulatorios —separación operativa formal, cesión de activos— que reducirían las sinergias esperadas o, en el escenario extremo, bloqueo total del acuerdo.
El timing también pesa. Una second request extiende el cronograma de cierre; cada mes adicional de incertidumbre diluye el retorno anualizado para quien compró Roku apostando al spread. Y el contexto político suma volatilidad: demócratas han advertido sobre posible interferencia en el proceso de revisión, mientras que el DOJ bajo la actual administración ha mostrado criterios variables en deals de medios.
El 23 de julio, el DOJ anunció que volvería a usar investigaciones second request dirigidas e introdujo un proceso opcional de Expedited Consideration que permite a las partes abordar preocupaciones competitivas discretas antes de cumplir completamente con la solicitud ampliada. Fox y Roku podrían optar por esa vía si identifican un remedio puntual que satisfaga al regulador, aunque hasta ahora no se ha confirmado movimiento en esa dirección.
Para quien opera el spread, el siguiente hito concreto será la respuesta formal de ambas empresas al DOJ y cualquier señal de negociación de remedios. Sin eso, el descuento del 3% puede ampliarse si el mercado interpreta que la segunda fase de revisión aumenta la probabilidad de condiciones más duras o rechazo.