Dos ETFs alternativos vencen al S&P 500 en plena concentración récord

Andrés Valcárcel · Mercados Financieros · 2026-09-01

RSP sumó 13.2% y AVUV 23.6% hasta julio, superando al índice mientras diez empresas acumulan el 38% de su capitalización. La diversificación que prometía el benchmark desapareció.

Las diez mayores empresas del S&P 500 acumulan el 38% del índice a julio de 2026, según datos de Yahoo Finance. Mientras tanto, dos ETFs alternativos diseñados para escapar de esa concentración superaron con holgura al benchmark: RSP (igual peso) subió 13.2% y AVUV (small-cap value) ganó 23.6% en el mismo período, frente al 9.4% del S&P 500 ponderado por capitalización.

El nombre sugiere 500 empresas, pero en la práctica cada dólar que entra al índice reparte casi cuatro de cada diez entre Nvidia, Apple, Alphabet, Microsoft, Amazon, Broadcom y Meta. El peso del top 10 se ha duplicado en una década: entre 1990 y 2015 oscilaba entre 18% y 23%, según RBC Wealth Management. En 2025 tocó un récord de 40.7% antes de retroceder ligeramente.

Más concentrado que en la burbuja punto-com

El sector tecnológico representa hoy el 37.4% del S&P 500, por encima del pico de la burbuja punto-com en 2000, cuando alcanzó aproximadamente 33-34%. La diferencia clave: en aquel momento, muchas empresas tech no tenían earnings reales. Hoy sí, pero el gap entre peso de mercado y peso en ganancias sigue siendo notable.

Desde principios de 2023, el S&P 500 ponderado por capitalización ha superado a su versión de igual peso en 32% acumulado en tres años, la mayor brecha relativa desde finales de los noventa. Históricamente, entre 2003 y 2022, el índice de igual peso ganaba al ponderado por capitalización en ~1.5% anual gracias a efectos de tamaño y reversión a la media. Esa relación se invirtió cuando las mega-cap tech empezaron a dominar el flujo.

Qué ofrecen RSP y AVUV como alternativa

RSP (Invesco S&P 500 Equal Weight ETF) reparte el mismo porcentaje entre las 500 componentes, sin importar su tamaño. Así, una empresa de 50.000 millones de capitalización pesa lo mismo que Apple o Microsoft. El expense ratio es de 0.20%. Hasta julio de 2026, el fondo acumulaba una ganancia de 13.2% frente al 9.4% del S&P 500 tradicional.

AVUV (Avantis U.S. Small Cap Value ETF) apuesta por empresas de menor capitalización con múltiplos bajos. Su NAV subió 23.61% hasta el 31 de julio, casi el doble y medio que el S&P 500. El ratio de gastos neto es de 0.25%, según Avantis Investors. La estrategia se beneficia cuando el mercado rota fuera de mega-cap growth hacia segmentos menos saturados.

Hoy, en la sesión del martes 1 de septiembre, el S&P 500 cotiza en 7.686 puntos con una caída de 0.33%, mientras AVUV opera en 124.97 dólares (-0.48%). Entre los pesos pesados del índice, Amazon cede 2.50%, Alphabet baja 2.09% y Apple retrocede 0.89%; solo Broadcom avanza, con 0.42%.

Qué pasa si los siete gigantes fallan

La concentración funciona mientras las mega-cap tech sigan reportando crecimiento sólido en ganancias. Pero si una de las siete principales tropieza en earnings, el índice completo lo siente de forma desproporcionada. Goldman advirtió que cuatro empresas (Nvidia, Micron, Broadcom y Exxon) concentraban más del 54% del crecimiento esperado en EPS del S&P 500 en el segundo trimestre de 2026.

El gap de cuatro puntos entre peso de capitalización (38%) y peso de ganancias (34%) del top 10 implica que el mercado está pagando un múltiplo premium por crecimiento futuro. Si ese crecimiento no se materializa, la corrección no será suave: no hay breadth suficiente entre los otros 490 componentes para sostener el índice.

RSP y AVUV ofrecen exposición a ese otro 62% del mercado que ha quedado fuera del rally. Los ratios de gastos (0.20% y 0.25%, respectivamente) están apenas por encima del S&P 500 tradicional, pero el perfil de riesgo es radicalmente distinto: más empresas, menos dependencia de siete nombres, y rendimientos que en lo que va de 2026 superan al benchmark en 3.8 y 14.2 puntos porcentuales.