Memoria limita a Nvidia hasta 2028: Kress advierte precios astronómicos y margen en caída

Andrés Valcárcel · Mercados Financieros · 2026-08-27

La CFO del chipmaker confirmó que la escasez de HBM y DRAM frenará el crecimiento por 16 meses más. Los márgenes brutos caen 250 puntos básicos mientras SK Hynix, Samsung y Micron controlan la oferta.

Nvidia reveló el martes tras el cierre que la escasez estructural de memoria limitará su crecimiento hasta el fiscal 2028, con precios que su CFO calificó de «astronómicos» y que empujarán los márgenes brutos desde el ~75% actual hasta 71-72% en el cuarto trimestre. La acción cerró el martes a $213.05 (-1.59%), pero recuperó 5.33% en after-hours, cotizando a $209.66 tras conocerse el guidance.

«No sabemos cuántos vamos a recibir ni a qué precio»

Colette Kress, CFO de Nvidia, declaró a Yahoo Finance momentos después del earnings call del martes que los aumentos de precios en chips de memoria son «astronómicos». Añadió que, en algunos casos, Nvidia ha asegurado capacidad de fabricación sin conocer el volumen exacto que recibirá ni el precio final. La declaración confirma que el cuello de botella no es temporal: la compañía advirtió que persistirá hasta principios de 2028, es decir, 16 meses adicionales desde hoy.

El CEO Jensen Huang reforzó el mensaje: reconoció que la demanda real de Nvidia supera con creces el 70% de crecimiento proyectado para el fiscal 2028, pero la empresa está «limitada por la capacidad de suministro». Wall Street esperaba un guidance de 44%; Nvidia lo superó con amplio margen, aunque dejó claro que podría haber sido mayor si la memoria no frenara.

DDR4 duplicó su pico en tres meses; HBM agotado para 2026

El mercado de HBM y DRAM para servidores ha entrado en una fase de escasez estructural. La memoria DDR4 8Gb alcanzó un máximo de $42.45 el 7 de agosto de 2026, más del doble del pico registrado en mayo. TrendForce proyecta que los precios de DRAM para servidores subirán +260% en 2026, tras un alza de +64% en el segundo semestre de 2025.

Con una relación de conversión 3:1 HBM-a-DDR5 y la memoria HBM agotada para 2026, los fabricantes han desviado capacidad de DRAM convencional hacia segmentos de IA, generando una escasez cruzada que afecta también a PC y dispositivos móviles. Microsoft, Amazon y Meta compiten de forma agresiva por asegurar suministro, lo que ha disparado los precios de contrato: DRAM subió 90-95% trimestre a trimestre en el primer trimestre de 2026, con un alza adicional de 58-63% esperada para el segundo.

Compromisos de compra saltan 134% en un trimestre

Nvidia incrementó sus compromisos de capacidad y suministro de $119 mil millones a $279 mil millones de un trimestre a otro, un salto de +134% impulsado por la necesidad de asegurar memoria a cualquier costo. Ese dato, incluido en las notas al reporte del martes, refleja la presión que el chipmaker enfrenta para mantener su ritmo de producción mientras los fabricantes de memoria ejercen pricing power sin precedentes.

El margen bruto caerá aproximadamente 250 puntos básicos desde el nivel actual (~74%) hasta el rango de 71-72% en el cuarto trimestre, según el guidance de la compañía. Aunque Nvidia mantiene márgenes superiores a la mayoría de sus pares en semiconductores, la compresión es significativa en términos absolutos: cada punto de margen equivale a varios miles de millones de dólares en ganancias brutas anuales para una empresa con ingresos proyectados de más de $200 mil millones en el fiscal 2027.

SK Hynix, Samsung y Micron recuperan pricing power tras años de presión

La reversión en el mercado de memoria es estructural. Tras varios años de márgenes débiles y sobreoferta, los fabricantes de memoria han recuperado el control de precios gracias a la demanda de IA. SK Hynix, con más de la mitad del mercado de HBM, lidera el movimiento; Samsung y Micron han reposicionado sus líneas de producción para capturar el segmento premium, dejando a otros actores (OEMs de PC, fabricantes de smartphones) sin alternativas de bajo costo.

El escenario favorece a quienes controlan la oferta. Nvidia, a pesar de su poder de compra, admite públicamente que no puede determinar el volumen ni el precio exacto de lo que recibirá. Si el líder del mercado de chips de IA enfrenta esa incertidumbre, otros actores sin su capacidad de negociación tendrán que aceptar condiciones aún más desfavorables o quedarse sin suministro.

La acción de Micron cerró el miércoles a $938.40 (+0.58%), extendiendo su rally del último mes. SK Hynix y Samsung también han visto revalorizaciones sostenidas desde que la escasez de HBM se hizo evidente a principios de año. Wall Street anticipa que los márgenes de estos fabricantes seguirán expandiéndose mientras la oferta permanezca ajustada, con analistas proyectando que el pico de precios podría no llegar hasta mediados de 2027.

Nvidia proyecta que el cuello de botella de memoria se aliviará gradualmente a partir del fiscal 2028, cuando nueva capacidad de fabricación entre en operación. Hasta entonces, la compañía competirá por suministro junto a Microsoft, Amazon, Meta y otros hiperescaladores que han anunciado planes de infraestructura de IA por decenas de miles de millones de dólares. El mercado tendrá que recalcular si un crecimiento del 70% con márgenes en compresión justifica las valuaciones actuales, o si la escasez de memoria redefine las expectativas para todo el sector.