India, apuesta táctica y no estructural para Bernstein tras $40.000 millones en salidas
Andrés Valcárcel · Mercados Financieros · 2026-09-22
El bróker global sostiene que las large-caps luchan por reinventarse ante nuevas tecnologías y las mid-caps carecen de liquidez para fondos institucionales. Inversores extranjeros retiraron ₹2,45 billones en nueve meses.
Bernstein dijo el lunes que inversores extranjeros tienen poco motivo para invertir en India, la economía mayor de mayor crecimiento del mundo, porque las grandes corporaciones luchan por reinventar sus negocios ante la disrupción de nuevas tecnologías. Las salidas de capital en 2026 alcanzan ₹2,45 billones, superando el retiro de ₹1,66 billones registrado durante todo 2025. En dos años, inversores institucionales extranjeros han retirado cerca de $40.000 millones de acciones indias.
El diagnóstico del bróker global llega cuando el <abbr title="Índice bursátil de referencia en India con las 50 principales empresas">Nifty 50</abbr> figura entre los peores mercados del mundo este año. Inversores extranjeros vendieron $1.700 millones en acciones directas en lo que va de septiembre, revirtiendo las compras de julio y agosto. En julio habían invertido ₹20.200 crores y en agosto ₹29.630 crores, pero la ventana se cerró rápido.
El dilema que no se resuelve
Bernstein afirmó que las <abbr title="Empresas de gran capitalización bursátil">large-caps</abbr> de India carecen de las tasas de crecimiento alto que justificarían sus «valuaciones extremadamente altas». El crecimiento promedio de ganancias de las empresas del Nifty 50 fue del 11% en el trimestre de junio, mientras que las <abbr title="Empresas de capitalización bursátil media">mid-caps</abbr> reportaron un crecimiento del 31% respecto al año anterior, según Ambit Capital.
Bernstein confirmó el potencial de las pequeñas y medianas pero advirtió que no son ideales para el despliegue de capital institucional grande porque «permanecen sub-escalares, con <abbr title="Porcentaje de acciones disponibles para negociación pública">free floats</abbr> bajos, liquidez limitada y cobertura dispersa». El resultado: inversores atrapados entre large-caps que no crecen lo suficiente y mid-caps que no pueden absorber flujos grandes sin mover precios.
Sectores donde India no logró escalar
Bernstein señaló específicamente vehículos eléctricos, semiconductores y energía solar como áreas donde India ha luchado por escalar. El bróker sugiere que muchas firmas de <abbr title="Empresas de gran capitalización bursátil">large-cap</abbr> establecidas permanecen enfocadas en proteger modelos de negocio heredados en lugar de invertir agresivamente en innovación o nuevas tecnologías. Reliance Industries y otros conglomerados han anunciado planes en esos sectores, pero la ejecución no convence a fondos extranjeros que buscan retornos comparables a los que ven en otras economías emergentes.
- Vehículos eléctricos: capacidad de manufactura limitada y cadena de suministro dependiente de importaciones chinas.
- Semiconductores: anuncios de inversión grandes pero sin plantas a escala comercial operando todavía.
- Energía solar: instalaciones creciendo pero con inversión corporativa dispersa y falta de jugadores dominantes globales.
La acusación implícita es que las empresas con recursos financieros sustanciales no los despliegan con la velocidad que el mercado demanda. Bernstein vinculó esto en parte a una limitada disposición de capital de empresas con recursos, algo que contrasta con el ritmo de inversión que China o Corea del Sur mostraron en décadas anteriores cuando escalaron en esos sectores.
Presión externa: petróleo, dólar y yields
Incertidumbres globales que incluyen tasas de interés estadounidenses más altas y rendimientos de bonos, así como precios del petróleo crudo Brent por encima de $100 por barril, han contribuido al retiro. El Brent cotiza hoy en 100,34, un -3,4% respecto al cierre previo. La rupia india se debilitó 1,1% en la semana anterior, alcanzando un mínimo histórico contra el dólar, lo que erosiona los retornos en dólares de los fondos extranjeros y añade presión de salida.
El rendimiento del bono estadounidense a 10 años se ubica en 4,96% hoy, cerca del 5% que analistas marcan como umbral crítico para salidas de emergentes. Cuando el <abbr title="Reserva Federal de Estados Unidos">Fed</abbr> mantiene tipos en 3,75%-4,00% y los bonos rinden cerca de 5%, el diferencial de rendimiento entre India y EE.UU. se estrecha y los dólares se quedan en casa o regresan.
Mercado cerró al alza el lunes pese al diagnóstico
El S&P BSE Sensex cerró el lunes 21 de septiembre en 74.858,99 puntos, con una ganancia de 564,03 puntos (+0,76%). El Nifty 50 terminó en 23.414,30 puntos, arriba 67,90 puntos (+0,29%). Entre los impulsores destacaron Reliance Industries, que subió 1,71%, y HDFC Bank, que avanzó 1,16%, ambas <abbr title="Empresas de gran capitalización bursátil">large-caps</abbr> mencionadas en el análisis de Bernstein.
La suba del lunes rompió seis sesiones consecutivas de ventas netas por parte de inversores extranjeros. El domingo 20 de septiembre, ₹600 crores entraron en acciones indias, primera compra neta en una semana. Pero el patrón mensual sigue en rojo: septiembre acumula salidas de entre ₹20.974 crores y ₹23.676 crores, dependiendo de la fecha de corte del depositario. La IPO de la NSE, que cerró suscripción el lunes, absorbió parte de la liquidez disponible en el mercado secundario.
Regreso táctico, no estructural
Bernstein espera que inversores institucionales extranjeros puedan regresar a acciones indias en los próximos 12 meses, pero anticipa que el cambio será más táctico que un retorno estructural. Con las <abbr title="Empresas de gran capitalización bursátil">large-caps</abbr> luchando por reinventarse, modelos de negocio heredados enfrentando disrupción de nuevas tecnologías, y pequeñas y medianas difíciles de acceder a escala institucional, el caso para una asignación estructural a India se ha debilitado.
El retiro acumulado de 2026 ya supera en 47,6% el total de 2025 en apenas nueve meses. Si septiembre mantiene el ritmo actual, las salidas mensuales promediarían cerca de ₹27.000 crores, un flujo negativo que ningún mercado puede ignorar. Para quien busca exposición a mercados emergentes de forma diversificada, el ETF VWO de Vanguard ofrece una alternativa que incluye India pero distribuye el riesgo entre varios países.
Bernstein no está solo en su diagnóstico. Analistas locales coinciden en que sin un catalizador corporativo claro —nuevas tecnologías ejecutadas a escala, reformas estructurales o una compresión significativa de <abbr title="Relación entre el precio de una acción y sus ganancias por acción">valuaciones</abbr>— los fondos extranjeros seguirán entrando y saliendo según condiciones globales, pero sin el compromiso de largo plazo que India necesita para financiar su crecimiento.