JP Morgan ve 110 máquinas EUV sin construir pero ASML pierde 39 puntos frente al sector
Lucas Montero · Mercados Financieros · 2026-06-03
El banco eleva sus estimaciones tras señales de capacidad flexible en ASML. Pero la acción sube 41% en el año mientras el índice de semiconductores avanza 80%.
JP Morgan concluyó que ASML puede fabricar más de 110 herramientas <abbr title="Extreme Ultraviolet, tecnología de litografía para chips avanzados">EUV</abbr> low-NA sin construir nuevas salas limpias, elevando sus propias estimaciones a 90 unidades como primer paso. El banco considera que las proyecciones de consenso para 2027 y 2028 están materialmente por debajo de lo que la empresa neerlandesa puede entregar.
La revisión llega después de que ASML cambiara su mensaje en resultados del primer trimestre: la compañía indicó que su techo previamente comunicado de 90 herramientas EUV no es un límite duro y que los volúmenes pueden expandirse sin <abbr title="Espacios de producción con ambiente controlado para fabricar semiconductores">capacidad de construcción</abbr> adicional.
Cómo fabricar 110 máquinas sin nueva fábrica
JP Morgan identifica cuatro rutas para ampliar capacidad sin levantar instalaciones nuevas: reducir tiempos de ciclo de manufactura en la segunda mitad de 2027; reasignar espacio de salas limpias que hoy usa <abbr title="Investigación y Desarrollo">I+D</abbr>; desviar capacidad destinada a herramientas <abbr title="High Numerical Aperture, variante más avanzada y cara de EUV">high-NA</abbr> para producir unidades <abbr title="Low Numerical Aperture, generación estándar de EUV">low-NA</abbr> adicionales hasta que la demanda de high-NA acelere; y reactivar protocolos de envío rápido usados durante la crisis de suministro del COVID.
En resultados de Q1 2026, ASML anunció que esperaba enviar al menos 80 herramientas EUV low-NA en 2027, casi el doble de las 40-50 unidades que típicamente entrega en un año normal. Eso marca una aceleración desde las 60 máquinas esperadas en 2026, un salto del 36% interanual.
Morgan Stanley también sube: €46,71 de EPS vs €41,99 de consenso
Morgan Stanley elevó su <abbr title="Precio objetivo al que el analista espera que llegue la acción">target</abbr> a €1.660 y espera que ASML envíe 90 herramientas en 2027 y 104 en 2028 (96 low-NA y 8 high-NA). Sus estimaciones para 2027 proyectan €48,72 mil millones en ingresos, €20,40 mil millones en <abbr title="Earnings Before Interest and Taxes, beneficio operativo antes de intereses e impuestos">EBIT</abbr> y €46,71 en <abbr title="Earnings Per Share, beneficio por acción">EPS</abbr>, frente a un consenso de €47,42 mil millones, €18,77 mil millones y €41,99 respectivamente.
- Bank of America Securities subió su target a €1.710 hace un mes, citando mayor confianza en envíos low-NA.
- JP Morgan revisó al alza sus propias estimaciones unitarias a 90 herramientas y señala upgrades posteriores como probables.
- El rango de consenso de analistas va desde €795 hasta €1.900 por acción.
La brecha entre las estimaciones de ASML del año pasado y las cifras recientes sugiere capacidad identificada más allá de órdenes confirmadas. Según datos internos de la empresa, en 2027 entregará 56 herramientas low-NA (cinco para Intel, siete para Samsung, hasta 20 para SK Hynix), cifra menor que las 80+ unidades que el management comunicó recientemente.
$600.000 millones de capex IA y un cuello de botella de 80 máquinas
Microsoft, Meta, Amazon y Google prometieron colectivamente más de $725 mil millones en inversión en infraestructura de IA para 2026. Cada uno de esos <abbr title="Centros de datos para procesamiento y almacenamiento masivo">data centers</abbr> requiere chips avanzados cuya producción depende de máquinas de litografía EUV, tecnología que solo fabrica ASML.
En Q1 2026, ASML reportó que casi la mitad (45%) de sus ingresos vinieron de Corea del Sur, con SK Hynix y Samsung adquiriendo muchos sistemas EUV para soportar sus negocios de memoria. SK Hynix planea instalar 20 unidades low-NA en los próximos dos años, todas diseñadas para memoria <abbr title="High Bandwidth Memory, memoria de alto ancho de banda para IA">HBM</abbr> y soluciones de almacenamiento avanzadas.
El optimismo de Wall Street contrasta con la performance relativa de la acción. ASML cotiza el martes 3 de junio con una <abbr title="Capitalización bursátil, valor total de la empresa en bolsa">capitalización de mercado</abbr> de $654,94 mil millones, pero ha rezagado frente a competidores del sector en lo que va de 2026. El mercado no está premiando el potencial de volumen que los analistas sí ven.
La desconexión puede responder a mix de márgenes o a incertidumbre geopolítica — TSMC, el cliente más grande de ASML, retrasó la adopción de high-NA hasta 2032, lo que limita el upside de precio por unidad a corto plazo. Mientras tanto, la concentración de demanda en memoria coreana expone a ASML a un segmento más volátil que el de lógica avanzada.