Metaplanet admite dilución y congela 319M acciones
Patricia López · Mercados Financieros · 2026-09-10
La firma congeló el pool de insiders en 319,5 millones de acciones tras reconocer que amplificó la dilución. Diez días después, el CEO ejerció opciones por ¥15.600 millones mientras la acción caía 9,96%.
Metaplanet reconoció en un filing del 18 de agosto que el mecanismo detrás de su pool de opciones para ejecutivos «amplifica la dilución soportada por accionistas existentes». La solución de la junta: congelar el pool en 319,5 millones de acciones en lugar de cancelarlo o reducirlo. Diez días más tarde, el CEO Simon Gerovich ejerció exactamente un tercio de sus derechos y pagó ¥640 millones ($4,16 millones) por 64.032.000 acciones valoradas en ¥15.600 millones ($101,3 millones) el martes 8 de septiembre.
El martes 8 de septiembre, la acción cerró con una caída del 9,96% a ¥244. El pool congelado representa aproximadamente el 25% de la compañía.
De hotel en crisis a tesoro Bitcoin con fórmula de dilución automática
En 2022, la empresa se llamaba Red Planet Japan y gestionaba hoteles. Sus ventas eran de ¥366 millones ($2,37 millones), la pérdida operativa sumaba ¥858 millones ($5,57 millones), y advertía que podría no sobrevivir. En febrero de 2023, los accionistas aprobaron un rescate: siete empleados pagaron ¥18 por unidad de opciones para comprar acciones a ¥10.
El award inicial cubría 46 millones de acciones. Pero ese número nunca se fijó. El mecanismo lo amarró al 20% de todas las acciones que la empresa pudiera emitir en el futuro, sin techo.
Abril de 2024 marcó el giro: Metaplanet adoptó una estrategia de tesorería en Bitcoin. Vendió stock para comprar monedas y se convirtió en el tercer tenedor corporativo con 43.000 BTC. El conteo total de acciones pasó de 153,9 millones a 1.350 millones en dos años. El pool de insiders escaló a 319.464.000 acciones.
La admisión oficial y el ejercicio del CEO
El filing del 18 de agosto eliminó la cláusula flotante. Fijó el pool en su tamaño ampliado, pero no lo redujo ni revirtió las acciones generadas por el mecanismo. Los titulares de esas opciones no pueden venderlas hasta el 17 de agosto de 2031.
Diez días más tarde, Gerovich ejerció 92.000 derechos, exactamente el tercio de sus opciones que ya había <abbr title="Cumplieron el período de espera requerido para poder ejercerse">vestido</abbr>. Su participación personal alcanzó el 6,2% de Metaplanet. Le quedan 184.000 derechos no ejercidos que vencen en febrero de 2027 y febrero de 2028.
- Pool inicial (feb 2023): 46 millones de acciones
- Pool congelado (ago 2026): 319,5 millones de acciones
- Multiplicador real: 6,95x en tres años y medio
- Porcentaje de la empresa: ~25% del capital total
Accionistas bajo el pseudónimo Bitcoin Pharaoh calcularon que al menos 273 millones de acciones del pool provinieron de dilución posterior a la adopción de la estrategia Bitcoin en abril de 2024. Exigen la cancelación de esas acciones. Metaplanet no ha aceptado ese cálculo ni la propuesta.
Bitcoin vale más que la empresa que lo compró
La tesorería de 43.000 BTC de Metaplanet está valorada cerca de $3,4 mil millones al precio actual de Bitcoin ($78.080). La capitalización de mercado de la compañía ronda los $2 mil millones. El activo principal vale 70% más que la empresa entera.
El 6 de septiembre, Gerovich abordó las críticas diciendo que la firma no había explicado claramente la estructura que lo conecta a MMXX Ventures, accionista importante de Metaplanet. Gerovich posee una participación no mayoritaria en la empresa matriz de MMXX. David Bailey, ejecutivo de Bitcoin y accionista desde 2024, ha expresado públicamente su desacuerdo con la posición de la compañía.
Dividir la capitalización actual entre el total de acciones emitidas arroja un precio implícito por acción que, comparado con el precio de ejercicio de ¥10 de las opciones, muestra un spread de más de 20x. Ese spread es la ganancia directa de los insiders por un mecanismo que, según la propia empresa admitió, amplificó la dilución que soportaron los demás accionistas. El mercado no ha castigado tanto el activo como la estructura de <abbr title="Capital accionario de la empresa, representado por acciones">equity</abbr> que lo rodea: ¥244 por acción tras la caída del martes sigue entregando valor sustancial a quienes ejerciten a ¥10.