OpenAI cae tras ajustar sus ingresos y arrastra al Nasdaq
María González · Mercados Financieros ·
La firma de Sam Altman comunicó a inversores que su ingreso anualizado ronda los $50.000 millones, no los $70.000 millones reportados hace nueve días. El Nasdaq cayó 300 puntos en media hora.
El Nasdaq perdió más de 300 puntos en aproximadamente media hora este jueves por la tarde tras un reporte del Financial Times que corrigió a la baja las proyecciones de ingresos de OpenAI. La firma de Sam Altman comunicó a inversores que su run rate anualizado se aproxima a $50.000 millones al cierre de septiembre, no los $70.000 millones que múltiples medios habían reportado el 29 de septiembre citando fuentes cercanas a las finanzas de la compañía.
El índice tecnológico cotiza hoy con una caída del -1,32%, mientras Nvidia retrocede -2,92%, Oracle cae -5,51%, Microsoft pierde -1,60% y Broadcom se deja -4,38%. La reacción del mercado refleja el peso que la narrativa de crecimiento de OpenAI tiene sobre las valuaciones del sector de inteligencia artificial.
Aritmética del error: inversores sumaron 70% a una base no confirmada
El origen de la divergencia está en un cálculo de terceros. Inversores de OpenAI creían inicialmente que las ventas de la compañía habían alcanzado $40.000 millones en agosto; cuando OpenAI les informó que los ingresos crecieron 70%, aplicaron ese porcentaje sobre la base estimada de $40.000 millones y llegaron a los $70.000 millones que circularon la semana pasada.
La cifra de $70.000 millones surgió además de un intento de inversores propios de OpenAI por producir una comparación directa con los ingresos anualizados de Anthropic, según el reporte del Financial Times. Pero ambas firmas calculan sus ingresos anualizados de manera diferente: Anthropic cuenta las ventas realizadas por sus socios cloud, OpenAI no.
OpenAI pierde terreno frente a Anthropic
Con $50.000 millones de <abbr title="Cifra de ingresos anuales proyectada multiplicando los ingresos mensuales o trimestrales más recientes">run rate</abbr>, OpenAI queda ahora por debajo de los $65.000 millones que Anthropic reportaba en julio según Bloomberg. La posición competitiva se invierte: hace nueve días OpenAI parecía liderar por ingresos; hoy Anthropic le saca $15.000 millones de ventaja.
La cuestión de los ingresos preocupa a OpenAI en un momento crítico. La firma negocia una ronda de financiamiento que la valuaría en $1,4 billones antes del dinero, un 65% más que la valuación de marzo, cuando levantó $122.000 millones en una sola ronda. Los documentos financieros filtrados de 2025 muestran que la compañía generó aproximadamente $13.000 millones pero gastó significativamente más.
| Firma | Run rate anualizado | Fecha del dato |
|---|---|---|
| Anthropic | $65.000M | Julio 2026 |
| OpenAI (corregido) | $50.000M | Septiembre 2026 |
| OpenAI (dato previo) | $70.000M | 29 sep 2026 (error) |
El problema de auditar empresas de IA privadas
La divergencia de $20.000 millones en las proyecciones de una misma compañía en menos de diez días refleja la dificultad para verificar métricas de firmas de inteligencia artificial que permanecen privadas y operan sin estándares contables uniformes. OpenAI no está obligada a reportar bajo criterios <abbr title="Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados, estándares que rigen la contabilidad en Estados Unidos">GAAP</abbr> ni a presentar estados financieros auditados públicamente.
- Metodologías dispares: cada firma de IA define su run rate según incluya o no ventas de socios cloud, créditos promocionales o contratos take-or-pay.
- Ausencia de auditoría externa: las cifras circulan a través de presentaciones internas a inversores, sin validación independiente.
- Presión por valuaciones: las rondas gigantes ($122.000 millones en marzo, $30.000 millones negociándose ahora) incentivan a presentar las métricas más optimistas posibles.
El tema adquiere relevancia adicional porque OpenAI ha declarado su intención de salir a bolsa antes de 2027. Una <abbr title="Oferta Pública Inicial, proceso por el cual una empresa privada vende acciones al público por primera vez">IPO</abbr> obligaría a la firma a revelar en detalle esos $50.000 millones y a explicar cómo planea cubrir con flujos de caja operativos los compromisos de gasto en infraestructura que, según reportó el Financial Times en septiembre, ascienden a $278.000 millones entre 2026 y 2030.
Implicaciones para la ronda de $1,4 billones
La corrección a la baja llega mientras OpenAI negocia una ronda liderada por fondos de Emiratos Árabes Unidos (MGX aportaría $10.000 millones) y BlackRock. La valuación de $1,4 billones implica un múltiplo de 28 veces sobre los $50.000 millones de run rate, por encima del 20-22x que el mercado público asigna a empresas de software de alto crecimiento.
La diferencia entre $50.000 millones y $70.000 millones no es trivial para esa aritmética. A $70.000 millones, el múltiplo hubiera sido 20x, dentro del rango de comparables públicos. A $50.000 millones, los inversores están pagando un 40% más por cada dólar de ingreso anualizado. Esa prima solo se justifica si OpenAI sostiene tasas de crecimiento que Anthropic ya está igualando con un tercio de la atención mediática.