Bitcoin vence $15.900M en opciones el viernes con libro cargado a calls
Patricia López · Bitcoin · 2026-09-23
Deribit liquida el 37% de su open interest de Bitcoin en una sola sesión. El ratio 0.69 muestra apuesta neta a precios más altos, pero el precio cotiza $10.500 por encima del max pain.
Deribit liquida $15.900 millones en opciones de Bitcoin el viernes 25 de septiembre a las 08:00 UTC, uno de los mayores vencimientos trimestrales del año. El libro llega con un ratio put/call de 0.69, lo que refleja posicionamiento neto hacia precios más altos: por cada 69 contratos de venta hay 100 de compra.
Bitcoin opera hoy miércoles en $85.530, con máximo intradía en $87.251 y mínimo en $85.444. El precio se mantiene $10.500 por encima del max pain, situado en $75.000, el nivel en el que la mayor parte de los contratos expiraría sin valor.
Calls por $9.600M, puts por $6.400M
La composición del vencimiento es asimétrica. Luuk Strijers, CEO de Deribit, confirmó a CoinDesk que se trata de uno de los mayores vencimientos del año, con posicionamiento claramente inclinado a <abbr title="Contratos que dan derecho a comprar Bitcoin a un precio fijado de antemano">calls</abbr>. Los $15.900 millones se dividen en aproximadamente $9.600 millones en calls y $6.400 millones en puts.
Las mayores concentraciones de call se distribuyen en $70.000, con <abbr title="Volumen total de contratos abiertos pendientes de liquidación">open interest</abbr> significativo en $85.000, $90.000 y extendiéndose hasta $100.000. El soporte clave se ubica entre $78.500 y $80.000; la resistencia mayor está en $87.000-$90.000.
Cobertura de dealers que desaparece
El rally reciente de Bitcoin desde $80.000 hasta tocar $87.000 pudo haber sido amplificado por cobertura de <abbr title="Intermediarios que facilitan la compra y venta de opciones y mantienen sus posiciones balanceadas mediante hedging">dealers</abbr>, una fuente de presión compradora que podría desvanecerse después del viernes. Cuando las opciones expiran, los intermediarios ya no necesitan vender durante los rallies para mantener sus libros balanceados, lo que permite que la demanda orgánica dicte el precio sin fricciones técnicas.
Mauricio Di Bartolomeo, cofundador de Ledn, describió el vencimiento como el segundo acto de un ciclo que comenzó el viernes anterior en Wall Street, cuando las opciones sobre el iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock vencieron con libro también inclinado hacia calls. Los ETF spot de Bitcoin en EE.UU. captaron $999 millones en entradas netas el sábado 19 de septiembre, reforzando la presión compradora estructural.
Patrón histórico: 4% en 72 horas
Cada vencimiento trimestral produce un movimiento de al menos 4% dentro de las 72 horas siguientes, comparado con un rango promedio de 2-3% en semanas sin vencimientos. La desaparición del hedging de dealers tras la liquidación del viernes libera espacio para movimientos direccionales más limpios, ya sea al alza o a la baja, dependiendo del flujo real de capital.
- Scenario A: Si Bitcoin se sostiene por encima de $85.000 hasta el viernes, la mayoría de las calls quedan in-the-money y los vendedores de esas opciones habrán perdido; el precio podría probar los $90.000 sin resistencia técnica de dealers.
- Scenario B: Si el precio cae por debajo de $80.000 antes del vencimiento, el max pain en $75.000 vuelve a entrar en juego y la presión vendedora podría acelerarse por ausencia de cobertura compradora.
- Scenario C: Movimiento lateral en rango $82.000-$87.000 hasta el viernes, seguido de expansión de volatilidad el lunes o martes siguiente cuando los flujos orgánicos tomen control.
El viernes 25 de septiembre también coincide con el vencimiento de futuros de Bitcoin en CME y la publicación de dos datos económicos de EE.UU., lo que suma capas adicionales de incertidumbre en una sesión ya cargada.
Deribit concentra el mercado
Deribit maneja la mayor parte del volumen de opciones de criptomonedas, lo que convierte sus vencimientos trimestrales en eventos sistémicos. Cuando $15.900 millones se liquidan en una sola sesión en una plataforma, el efecto en precio y volatilidad se amplifica. La concentración del mercado en un solo venue significa que no hay dispersión geográfica ni temporal que amortigüe el impacto.
El precio actual de $85.530 está 14% por encima del max pain. Esa brecha refleja la fuerza del rally reciente, pero también deja una distancia considerable que el mercado podría intentar cerrar si la presión compradora se debilita antes del viernes. Los traders que operan alrededor de vencimientos trimestrales suelen esperar las 72 horas posteriores para tomar posiciones direccionales, precisamente porque el patrón histórico de movimiento amplificado se repite trimestre tras trimestre.
El vencimiento del viernes no dicta el precio de Bitcoin, pero sí elimina una capa de ruido técnico. Lo que venga después dependerá de si los flujos institucionales hacia ETF spot se mantienen o si, como ocurrió en junio cuando Bitcoin cayó a $58.000, la presión vendedora puede imponerse. El libro call-heavy del viernes es una apuesta, no una garantía. Las siguientes 72 horas dirán si esa apuesta se sostiene.