El CLARITY Act murió pero Bernstein prevé rulemaking agresivo de SEC y CFTC
Patricia López · Regulación Cripto · 2026-09-16
La firma de análisis espera regulación «rápida» para compensar meses de negociación legislativa perdidos. El plan B regulatorio se activa hoy, aunque sin la durabilidad de una ley federal.
Bernstein informó este miércoles a sus clientes que el fracaso del CLARITY Act en el Senado desplaza el siguiente tramo del rulemaking cripto estadounidense a SEC y CFTC. Los analistas liderados por Gautam Chhugani esperan que ambas agencias adopten un enfoque de «rulemaking específico» que será «agresivo y rápido» para compensar el tiempo invertido en negociar la legislación que cayó el martes con 49 votos a favor y 11 por debajo del umbral necesario.
La votación de cloture fracasó 49-50 por disputas de ética vinculadas a los intereses cripto del presidente Trump, no por desacuerdo técnico sobre el marco regulatorio. Bitcoin cayó brevemente a ~$75.000 el martes, perdiendo más de 4% en la sesión. Hoy cotiza en $75.695 con leve rebote de 0,14%, mientras la capitalización total del mercado cripto acumula una caída de 4,7% en 24 horas.
Taxonomía de tokens, DeFi y exención de innovación
Bernstein detalló tres áreas donde espera movimiento regulatorio concreto. Primero, libros interpretativos vinculados a taxonomía de tokens: guías que clasifiquen qué activos digitales son valores, commodities o instrumentos híbridos, sin necesidad de aprobar una ley completa. Segundo, reglas claras alrededor de <abbr title="Finanzas descentralizadas, protocolos financieros sin intermediarios centralizados">DeFi</abbr>, el terreno donde ni SEC ni CFTC han establecido criterios públicos consistentes sobre responsabilidad de desarrolladores y operadores de protocolo. Tercero, acelerar la exención de innovación para emitir tokens que queden temporalmente exentos del estatus de valores durante un período finito, permitiendo proyectos piloto con menos fricción regulatoria inicial.
Velocidad con fecha de caducidad
El trade-off es claro: velocidad a cambio de permanencia. Las reglas de agencia bajo Project Crypto pueden modificarse o revertirse por una futura administración, mientras que la legislación federal proporciona certeza duradera. El CLARITY Act habría fijado jurisdicciones, definiciones y procesos de registro en el Código de los Estados Unidos. Lo que SEC y CFTC publiquen ahora podrá deshacerse con un cambio de liderazgo o de mayoría en 2028 o 2032.
Project Crypto es la iniciativa regulatoria anunciada por el presidente de la SEC, Paul Atkins, en julio de 2025, expandida a iniciativa conjunta de staff entre ambas agencias en enero de 2026. Su objetivo: crear un marco funcional usando autoridad administrativa existente mientras el Congreso finalizaba el CLARITY Act. Ese «mientras» acaba de convertirse en el plan principal.
- Regulation Crypto Assets de la SEC: propuesta publicada el 18 de agosto, abierta a comentarios públicos hasta el 20 de octubre de 2026.
- Reunión sobre Regulation Crypto cancelada en agosto: la SEC mantiene sin reprogramar la sesión que debía discutir avances del marco regulatorio.
- Timeline legislativo cerrado: el fracaso del martes esencialmente termina el trabajo de estructura de mercado en el Senado para 2026, según múltiples fuentes de la industria.
El contexto que Bernstein no menciona
La firma de análisis asume que SEC y CFTC trabajarán en sincronía. Ese supuesto no está garantizado: ambas agencias llevan años disputando jurisdicción sobre activos digitales. El fracaso del CLARITY Act elimina el árbitro legislativo que habría zanjado esa pelea. Ahora cada agencia puede avanzar en paralelo, con riesgo de solapamiento o contradicción.
La predicción de «rulemaking agresivo» también asume voluntad política sostenida. Si las elecciones de mitad de período en 2028 cambian la composición del Senado o las prioridades de la Casa Blanca, el impulso regulatorio puede frenarse antes de completarse. Bernstein calcula que el tiempo «perdido» en negociación legislativa genera presión interna en las agencias para mostrar resultados. Esa presión existe, pero no siempre se traduce en normas coherentes publicadas a tiempo.
La propuesta Regulation Crypto Assets de la SEC cierra comentarios el 20 de octubre. Quedan 34 días. Si Bernstein acierta, veremos texto definitivo o borradores avanzados de taxonomía y exenciones antes de fin de año. Si no, la industria volverá a depender del calendario electoral y de un nuevo intento legislativo en 2027 o 2028, con toda la incertidumbre que eso implica para plataformas, proyectos y <abbr title="Empresas de capital de riesgo especializadas en criptomonedas y blockchain">VCs</abbr> que necesitan claridad para estructurar operaciones y captación.