SpaceX pide una valoración de 125 veces ingresos, más cara que Nvidia
Lucas Montero · Empresas y Resultados · 2026-04-27
ARK apuesta el 17% de su fondo mientras FutureSearch calcula la valuación 29% por encima de lo justo. El merger con xAI multiplicó el precio 5x en un mes. Ahora toca que el mercado decida.
SpaceX presentó el 1 de abril el filing confidencial ante la SEC con una valuación objetivo de $1,75 billones y un levantamiento de $75.000 millones. Dos días después, Bloomberg elevó la cifra por encima de $2 billones. Pero el debate real no es cuánto pedirá Musk: es si alguien debería pagarlo.
A esa valuación, SpaceX cotizaría a 95 veces sus ingresos anuales o, según proyecciones más agresivas de Reuters que asumen duplicación de flujos en 2026, a 56x revenue y 109x <abbr title="Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization - beneficio operativo antes de impuestos e intereses">EBITDA</abbr>. Múltiplos que Reuters describe literalmente como «alucinantes incluso para compañías de rápido crecimiento». Para contexto: Nvidia cotizó en su pico de <abbr title="Inteligencia Artificial">IA</abbr> a 40x revenue.
La firma de Musk generó más de $18,5 mil millones en ingresos durante 2025, pero cerró el año con una pérdida neta de casi $5 mil millones. La mayor parte de ese rojo vino de la integración de xAI, la startup de IA que Musk fusionó con SpaceX en febrero de 2026. Esa operación multiplicó la valuación privada desde $350 mil millones a finales de 2024 hasta el $1,75 billones que pide ahora en el <abbr title="Initial Public Offering - Oferta Pública Inicial de acciones">IPO</abbr>. Un salto de 5x en catorce meses.
ARK apuesta todo, FutureSearch dice que es caro
ARK Invest, que tiene a SpaceX como su mayor posición individual con el 17% de los activos netos de su Venture Fund, sostiene que Starlink superó los 10 millones de suscriptores globales a principios de 2026 y proyecta ingresos de más de $20 mil millones para este año. Según ARK, el mercado total de conectividad satelital podría alcanzar los $160 mil millones anuales a escala. Daniel Hanson, gestor de cartera en Neuberger's Quality Equity Fund (con ~10% de $2.600 millones asignados a SpaceX), define la compañía como «un conjunto de negocios comprobados de mega-cap».
Del otro lado, FutureSearch calculó que la valuación de $1,75 billones está 29% por encima del valor justo de mercado, que sitúa en $1,25 billones. Y ese análisis ya asume realizaciones al percentil 75 en todos los segmentos operativos de SpaceX. Traducción: incluso con escenarios optimistas, el precio pedido es alto.
- Starlink (2025): $10,6B en ingresos, EBITDA de $5,8B, margen de ganancia del 54%. El negocio más rentable de SpaceX.
- Lanzamientos (2025): $5,2B en ingresos, EBITDA de $1,7B, margen del 33%. SpaceX realizó 165+ lanzamientos orbitales en 2025, más que el resto de la industria combinada.
- xAI: Sin cifras públicas de revenue. Integración costó $5B en pérdidas netas durante 2025. Como ya publicamos, xAI quemó $28 millones diarios el año pasado.
- Starship: Aún en fase de prueba. No genera ingresos operativos. Su éxito o fracaso impacta materialmente la narrativa de valuación.
Reuters lo resume así: con proyecciones agresivas que asumen duplicación de <abbr title="Free Cash Flow - flujo de caja libre">cash flow</abbr> e ingresos en 2026, SpaceX cargaría múltiplos de 56x ingresos y 109x EBITDA. Incluso si Starlink mantiene su crecimiento actual, la pregunta es si el mercado aceptará pagar por adelantado la promesa de data centers orbitales y cohetes reutilizables a escala industrial.
El merger con xAI: sinergia o chicle de valuación
La fusión de SpaceX con xAI en febrero de 2026 fue el catalizador que disparó la valuación de $350 mil millones a $1,75 billones. Musk vendió la operación como una sinergia natural: infraestructura satelital de Starlink + modelos de IA de xAI = cómputo orbital distribuido. Pero algunos analistas cuestionan si esa «combinación inusual» de compañía de cohetes y compañía de IA realmente genera valor operativo o si simplemente permitió meter xAI dentro de un vehículo más atractivo para el IPO.
El timing importa. El anuncio del merger coincidió con la ola de mega-levantamientos en IA: OpenAI cerró $122.000 millones, Google invirtió hasta $40.000 millones en Anthropic, y Amazon añadió $25.000 millones más. El <abbr title="Fear Of Missing Out - miedo a quedarse fuera de una oportunidad">FOMO</abbr> institucional estaba en máximos. Fusionar xAI con SpaceX justo antes del IPO permitió capturar ese momento.
30% para retail: ¿oportunidad o trampa?
SpaceX reservó el 30% de las acciones (~$22.500 millones) para inversores <abbr title="Inversores minoristas o individuales, no institucionales">retail</abbr>, tres veces el promedio del sector. El timing coincide con un mercado de IPOs débil: solo $38.200 millones levantados en lo que va de 2026, frente a $61.500 millones en el mismo periodo de 2025. Menos oferta, más demanda concentrada.
El precedente de Facebook en 2012 ya mostró que un IPO gigante puede absorber liquidez del mercado durante semanas. En aquel caso, el calendario de listados se congeló 41 días. Si SpaceX sale en junio con $75.000 millones, el efecto podría ser mayor. El smart money lo sabe: la asignación generosa a retail puede ser un colchón para que institucionales vendan en las primeras sesiones si la volatilidad se dispara.
En plataformas de trading privado como Nasdaq Private Market, SpaceX cotiza actualmente a $1,54 billones. El precio del IPO se estima en $525-530 por acción. Si el book-building final empuja la valuación hacia los $2 billones que marca Polymarket como escenario líder (47% de probabilidad), el spread entre mercado privado y público se amplía aún más.
Próximas semanas: críticas
El roadshow arranca en junio con visitas VIP de fondos soberanos a Starbase y Hawthorne, pero antes de eso SpaceX tiene que demostrar que Starship funciona. Un fracaso en el próximo lanzamiento de prueba impactaría materialmente el investor sentiment justo cuando los 21 bancos que coordinan el levantamiento bajo el nombre interno «Project Apex» están cerrando el libro de demanda.
La diferencia con otros IPOs de alto perfil es que SpaceX tiene un negocio operativo rentable (Starlink) y un track record técnico sin precedentes (165+ lanzamientos en un año, primeras etapas reutilizables con 20+ vuelos cada una, costos de lanzamiento a $2.700/kg a <abbr title="Low Earth Orbit - órbita terrestre baja">LEO</abbr>). Pero la valuación no se paga solo por lo que existe hoy: se paga por Starship llevando carga masiva a órbita, por data centers satelitales procesando IA distribuida, por una red Starlink con 50 millones de suscriptores. Nada de eso está garantizado.
ARK ve infraestructura espacial del siglo XXI. FutureSearch ve múltiplos de burbuja. El mercado decidirá en junio. Mientras tanto, quien opere el debut debería saber que está comprando una tesis de largo plazo a precio de certeza inmediata.