$60B adicionales en negociación mientras Broadcom asume riesgo de crédito de sus clientes

Lucas Montero · Empresas y Resultados · 2026-08-20

La firma negocia más de $60 mil millones con lenders para infraestructura IA de Anthropic y otras compañías, apenas dos meses después de levantar $35 mil millones. Si los clientes incumplen el arrendamiento, Broadcom cubre el shortfall completo.

Broadcom negocia este jueves con un grupo de prestamistas un financiamiento superior a $60 mil millones en deuda senior para infraestructura de chips de inteligencia artificial que respaldará a Anthropic y otras compañías, según reportó Bloomberg citando fuentes con conocimiento del asunto. El paquete incluiría un tramo adicional de deuda junior de aproximadamente $30 mil millones, llevando el total potencial hasta $100 mil millones.

Es la segunda ronda de escalada en apenas dos meses. En junio, Apollo y Blackstone cerraron un vehículo de $35 mil millones para financiar capacidad de cómputo de Anthropic mediante chips personalizados de Broadcom. Ahora la firma de semiconductores duplica la apuesta con una estructura que mantiene la deuda fuera de su balance pero deja el riesgo de crédito dentro.

Broadcom garantiza, los clientes arriendan

La estructura del modelo es directa: Broadcom fabrica chips personalizados de IA, los inversores financian la adquisición mediante deuda, y los laboratorios de IA —Anthropic, OpenAI y otros— los arriendan a largo plazo. Broadcom garantiza parte del tramo senior, que bajo las cifras en discusión podría oscilar entre $60 mil millones y $70 mil millones.

Según la última 10-Q de Broadcom, la exposición máxima en la primera transacción está limitada a $29 mil millones. Pero con la nueva ronda en negociación y la proyección de BofA de alcanzar $370 mil millones en deuda senior a mediados de 2029 —incluyendo aproximadamente $150 mil millones en nueva emisión solo en 2027—, el riesgo escala sin consolidarse en el estado financiero.

Demanda sin techo, capacidad en construcción

El book-to-bill ratio de IA de Broadcom en el segundo trimestre fiscal 2026 superó 2,78: reservas por $30 mil millones frente a entregas de $10.800 millones. La compañía proyecta ingresos de semiconductores de IA de $16 mil millones para el tercer trimestre fiscal y mantiene su target anual de $56 mil millones, con pronósticos internos que rebasan los $100 mil millones en el año fiscal 2027.

La plataforma de financiamiento busca habilitar más de 20 gigavatios de capacidad computacional para laboratorios de IA líderes hasta 2028. Anthropic ya opera 1 GW desde mediados de 2026 con el primer tramo de Apollo y Blackstone; OpenAI figura entre los clientes esperados de la expansión.

Wall Street ajusta la deuda por garantías vinculadas

Bank of America rebajó recientemente la calificación de la deuda de Broadcom citando las garantías vinculadas a la plataforma de financiamiento de IA. Un analista de BofA, Tom Curcuruto, estima que el vehículo podría alcanzar $370 mil millones en deuda senior para mediados de 2029 a escala de 20 gigavatios.

La lógica es clara: Broadcom no consolida la deuda en su balance porque no es el prestatario directo, pero sí asume el riesgo residual completo. Si Anthropic o cualquier otro cliente falla en sus pagos de arrendamiento y los chips —altamente personalizados para modelos de IA específicos— se venden a precio de liquidación, Broadcom paga la diferencia a los prestamistas.

El mercado digiere exposición concentrada

AVGO opera este jueves en $364.03, subiendo 0,43% en sesión intraday con rango entre $362.25 y $367.12. El volumen alcanza 35,09 millones de acciones, muy por encima del promedio de 19,19 millones. La sesión anterior cerró con caída del 4,61% el miércoles en $362.48.

La volatilidad refleja la tensión entre dos narrativas: por un lado, Broadcom asegura visibilidad de ingresos a seis años y traslada el capex de infraestructura fuera de su balance; por otro, concentra en su propio riesgo de crédito la solvencia de laboratorios de IA que aún no generan flujo de caja positivo a escala.

El modelo permite a Broadcom competir con Nvidia sin asumir directamente el capex de fabricación de chips genéricos. En vez de vender GPUs estándar, diseña ASICs personalizados para cada cliente y estructura el financiamiento mediante terceros. Los clientes obtienen infraestructura sin desembolso inicial masivo; los inversores obtienen rendimiento asegurado por el arrendamiento; Broadcom obtiene flujo de ingresos recurrente y garantiza el residual.

Funciona mientras los clientes paguen. Si uno de los grandes laboratorios de IA quiebra o pivota antes de cumplir el contrato, el accionista de Broadcom asume una pérdida que podría medirse en decenas de miles de millones. Según el último reporte de la compañía, esa exposición está limitada a $29 mil millones en la primera transacción. Con la nueva ronda en discusión y la proyección a 2029, ese techo sube.