MercadoLibre duplica su cartera de tarjetas a $6.6B, según BofA
Carlos Ramírez · Empresas y Resultados · 2026-07-04
Bank of America mantiene Buy y target de $2,400 en MercadoLibre, destacando que la cartera de tarjetas duplicó en Q1. Pero proyecta $443M de pérdidas EBIT este año antes de breakeven en 2028.
Bank of America Securities reafirmó el 9 de junio su calificación de compra en MercadoLibre (NASDAQ:MELI) con precio objetivo de $2.400, señalando retornos significativos a largo plazo en el negocio de tarjetas de crédito a pesar de presiones de margen inmediatas. La firma destacó que la cartera de tarjetas alcanzó $6.600 millones en el primer trimestre, más del doble que un año atrás, representando ya el 45% del libro total de préstamos de la compañía.
El target implica un potencial de subida del 36% desde el cierre de $1.763,36 registrado el 4 de julio. La tesis de BofA se apoya en datos de penetración que revelan una oportunidad enorme: MercadoLibre controlaba apenas el 3,4% de los saldos de <abbr title="Plásticos de crédito emitidos por bancos y fintechs en un país">tarjetas de crédito</abbr> en Brasil y 2,5% en México al cierre de marzo, según el analista Robert E. Ford Aguilar.
Crecimiento acelerado del segmento fintech
En el primer trimestre de 2026, la cartera de tarjetas creció 104% interanual, impulsada por la emisión de 2,7 millones de plásticos en tres meses. Los usuarios activos mensuales del producto tarjeta subieron 68%, superando ampliamente el 29% de crecimiento en usuarios activos totales de Mercado Pago. El volumen transaccionado con tarjetas (<abbr title="Total Payment Volume, monto bruto procesado antes de comisiones">TPV</abbr>) avanzó 90% en el mismo periodo.
Esos números contrastan con el resultado operativo consolidado que la compañía reportó en mayo: $611 millones de ingresos operativos sobre $8.850 millones de revenue (+49% interanual), lo que arrojó un margen del 6,9%. La compresión de margen fue penalizada por el mercado en su momento, como ya publicamos tras el reporte de Q1. Management explicó entonces que un tercio de la compresión provenía directamente del libro de crédito al consumidor en Brasil, donde la cartera creció 87% mientras los ingresos totales subían 49%.
El costo de escalar: $443M en rojo este año
Bank of America no oculta que la apuesta tiene precio. Según las estimaciones del analista, el segmento de tarjeta de crédito reportará una pérdida EBIT de $443 millones en 2026, representando un arrastre de 1,1 puntos porcentuales al margen consolidado de MercadoLibre. La proyección contempla que el negocio se acercará al punto de equilibrio recién en 2028.
La firma valora a MELI por suma de partes: el comercio a 0,6x GMV estimado para 2027 y los flujos de fintech a 0,2x el valor total de pagos fuera de plataforma proyectado para el mismo año. Ese método sostiene el target de $2.400 pese a que el mercado castigó la acción en mayo tras los resultados trimestrales.
- Cartera de tarjetas Q1 2026: $6.600 millones (+104% YoY), 45% del loan book total
- Emisión trimestral: 2,7 millones de tarjetas en Q1
- Usuarios activos mensuales de tarjetas: +68% interanual
- Market share Brasil: 3,4% de saldos de la industria (marzo 2026)
- Market share México: 2,5% de saldos (marzo 2026)
- Proyección BofA: pérdida EBIT de $443M en 2026, breakeven en 2028
Expansión más allá de Brasil: Argentina entra al juego
MercadoLibre confirmó que extenderá el modelo más allá de Brasil, escalando la tarjeta en México e iniciando operaciones en Argentina. Según BofA, MELI lanzó su tarjeta en Argentina a fines de 2025 y mantiene 19,9 millones de usuarios activos diarios en Mercado Pago App en ese país, frente a 12,9 millones en Brasil (datos de abril 2026). Una posición de mercado más fuerte y menores costos de adquisición deberían acelerar el ramp-up del portfolio argentino, estima el analista.
El playbook es claro: subsidiar crecimiento con márgenes comprimidos durante dos o tres años, alcanzar escala suficiente para rentabilizar la cartera y luego cosechar. Brasil fue el laboratorio; Argentina y México son la validación de que el modelo funciona en mercados con distintos niveles de bancarización. La capitalización de mercado de MercadoLibre cerró en $86.090 millones al inicio de julio, todavía lejos del target de BofA pero con un diferencial que la firma considera oportunidad.